理查德·福尔德：中国企业，来我的证交所上市吧

姚冬琴

理查德·福尔德（Richard S.Fuld）的面孔上一次在中国人的视线里密集出现，是6年前雷曼兄弟在金融危机中轰然倒塌之时；而那时雷曼兄弟的CEO正是他。

这一次，他亲自来到中国，只为向中国企业传递一个信息：除了众所周知的纽交所和纳斯达克，未来，中国企业可以到他新近并购的一家美国证券交易所上市，该交易所为中国企业定制了新的上市标准和规则。

11月17日、18日，福尔德一连两天流连在长安街畔的一家四星级酒店，召开新闻发布会，接待一拨又一拨记者采访，微笑着应酬每一位要求合影的“粉丝”，看起来像一位温和、绅士的长者——他今年68岁了。

面对的不再是6年前代表愤怒的投资者对他进行质询与攻击的美国记者， 他似乎也不再是那个倔强、愤怒、好斗的“华尔街斗牛犬”。

然而，当在密闭的采访间坐定，《中国经济周刊》记者面前的福尔德似乎换了一个人。他陷在宽大的沙发里，脸上不再有礼节性的笑容，目光里也添了冷峻。因处于交易静默期，福尔德拒绝透露他并购的这家交易所的名称和交易的更多细节。但他一遍遍强调，非常信任他的中国合作伙伴，会为中国中小型企业敲开美国资本市场的大门。

68岁的“猎手”

“年纪是人的一种心理状态，我非常喜欢追捕打猎的感觉，非常享受事业中的挑战，我能为我的客户和其他公司创造很多价值。只要我还享受这个过程，能够给客户带来价值，20年后再谈退休也不迟。”

不管福尔德愿不愿意，有关雷曼兄弟的话题始终是人们关注的焦点。毕竟，与雷曼兄弟的交集占据了他职业生涯的黄金时间。从20岁到62岁，福尔德与雷曼兄弟共度42年，身上被打上了深深的烙印。

1966年，福尔德进入雷曼兄弟实习，1994年出任雷曼兄弟CEO。在他的强势领导下，雷曼兄弟从一家濒临倒闭的小型债券交易商，变成一个经营资产管理、证券交易的多元化金融巨人，成为华尔街第四大投资银行。

从“英雄”变为“罪人”仅一步之遥。2008年9月15日，有158年历史的雷曼兄弟轰然倒下，并把美国乃至全球经济拉入泥潭。此时，福尔德的强势成了攻击的靶点，有人认为正是福尔德的刚愎自用为雷曼兄弟招致祸端。

但福尔德坚持认为，自己的决策是谨慎的，作为当时唯一未获美国政府救助的金融机构，他和雷曼兄弟受到了不公正的对待。

时至今日，福尔德仍为雷曼兄弟而感到非常骄傲和自豪。“回过头来看，我觉得这段经历给了我很多。但是我想说，对于雷曼兄弟发生的事情感到非常遗憾，非常难过，对于那些受到不公平或者负面影响的人也非常遗憾。”福尔德说。

11月18日，面对记者，有着“华尔街斗牛犬”之称的福尔德说了颇为感性的一段话：“如果你错了，失败了，那么爬起来，振奋精神继续前进。因为你别无选择。你也可以赖在床上，对月亮咆哮，想尽办法来发泄，但没人会在意。要做的就是，找到强大的伙伴、信赖的同僚，重新开始。我仍然相信，好人终会赢。”

就在雷曼兄弟倒闭仅仅一个月后，福尔德开始了他的下一段旅程，他成立了Matrix Advisors财务顾问公司。

此次中国之行，福尔德的身份是Thor合伙人公司董事长——Thor是Matrix Advisors的亚洲子公司。“作为战略伙伴和顾问，Thor的使命是帮助中小企业成长，使他们了解自己的战略并作出改进，给他们提出财务建议，帮他们寻求新的投资。”福尔德说，“我们在美国为十几家公司做顾问，我希望在中国也是差不多这个规模，帮助中国中小企业成长、成熟，达到让企业主和投资人都比较满意的状态。”

尽管已经68岁了，但如果把雷曼兄弟与其职业生涯的辉煌划等号，福尔德也许并不认同。他寄望财务顾问的新工作使他再一次感受到“捕猎”的快感。

“年纪是人的一种心理状态，我非常喜欢追捕打猎的感觉，非常享受事业中的挑战，我能为我的客户和其他公司创造很多价值。只要我还享受这个过程，能够给客户带来价值，20年后再谈退休也不迟。”福尔德说。

中国市场正是福尔德的下一个围猎之地。

给中国企业一个赴美上市新平台

“有很多中国公司被所谓的顾问、咨询公司鼓励赴美上市，但是这些顾问和咨询公司唯一的目的就是赚一笔快钱。他们并不了解中国中小型企业的业务和公司文化，最重要的是，他们并不了解他们有职责帮助这些公司在上市后仍然取得成功。”

福尔德并购交易所，吸引中国企业前往上市有一个背景：中国概念股财务造假事件打击了美国投资者，中国企业赴美上市之路一度并不顺畅。

2011年以来，在美上市中国概念股遭遇一系列集体诉讼事件，暴露出严重的财务造假问题。2011年至今，已有超过50只中國概念股因被指责财务造假而被停牌或者退市。

2012年，仅2家中国公司登陆美国资本市场。2014年以来，至9月份阿里巴巴IPO，共有12家中国公司在美上市，虽然有所起色，但美国投资者至今尚未完全恢复对中国企业的信任。

福尔德说：“个别坏苹果把一篮子苹果都带坏了。很多美国媒体对中国公司财务造假事件大张旗鼓地进行报道，导致现在美国主流的交易所，包括纽交所和纳斯达克，不愿意也不希望中国中小型企业去他们那里挂牌上市。”

站在财务顾问的角度，福尔德认为，中国公司IPO受挫，以及财务造假等问题，最主要的原因是很多中国中小型企业在赴美上市之前并没有准备好，没有从优秀的财务顾问那里接受完备的上市前教育。“有很多中国公司被所谓的顾问、咨询公司鼓励赴美上市，但是这些顾问和咨询公司唯一的目的就是赚一笔快钱。他们并不了解中国中小型企业的业务和公司文化，最重要的是，他们并不了解他们有职责帮助这些公司在上市后仍然取得成功。”福尔德说。

但福尔德显然也不自认为了解中国企业，他毫不掩饰地说，想单枪匹马在中国做和美国一样的顾问服务，“会是非常自大和愚蠢的”。他为自己此次行动找了一个中国合伙人——苏州凯达创业投资有限公司（下称“苏州凯达”）董事长王宇龙。

苏州凯达此前名不见经传。公开资料显示，其母公司为大连凯达创业投资有限公司，致力于高科技、高成长性企业及创业企业的股权投资，并提供投资管理、财务顾问、上市辅导等系服务。

福尔德称，王宇龙完全理解他的目标和商业模式，自己非常信任他。双方将一起拟定更加科学、合理、规范的中国企业上市标准并调整交易平台的规则， 开启中国企业通向美国资本的新通道。

王宇龙在接受《中国经济周刊》采访时表示，中国公司赴美上市大多依赖美国投行，而不少美国投行有一个潜规则，要求中国企业净利润达到1000万元以上。而其实美國对上市公司要求标准比较低，净利润70万美元（约合人民币428万元）就可以。部分投行对中国公司的高要求，实际上对财务造假起到了推波助澜的作用。

“SEC（美国证券交易委员会）也希望有一个适合中国企业的上市标准，但无法去调整纽交所、纳斯达克，所以需要一个新的交易所。目前，我们已经向SEC提交了我们的方案，就上市标准、规则提出了我们自己的建议，等待获批。”王宇龙进一步对《中国经济周刊》表示，会拟定适合市场的上市标准，基本会高于SEC的最低标准，但会低于现在一些美国投行要求的1000万元。

王宇龙透露，明年1月会与福尔德一起在上海成立合伙人公司。将来有中国企业通过他们赴美上市，首先要由这个公司来进行尽职调查。“由中国公司来对中国拟上市企业进行内部审计和内部调查，懂得中美两国的财务制度和报表模式，再根据美国合作伙伴的规则进行尽职调查，基本保证拟上市企业的财务真实性。”王宇龙说。

“关于中国，最近有很多噪音”

“关于中国，最近有很多的噪音和质疑，认为中国经济已经放慢了，我觉得这个说法非常可笑。不管中国GDP增速是8.5还是7.5，已经远远领先于其他国家。”

“我不投资，因为雷曼兄弟倒闭，我亏了很多的资金。”

无论是在新闻发布会上，还是在与《中国经济周刊》的访谈中，福尔德都毫不吝言对中国经济前景的看好。他说：“关于中国，最近有很多的噪音和质疑，认为中国经济已经放慢了，我觉得这个说法非常可笑。不管中国GDP增速是8.5还是7.5，已经远远领先于其他国家。”

不过，对于中国经济的看好，并没有体现在福尔德的投资行为上。他对《中国经济周刊》说，“我不投资，因为雷曼兄弟倒闭，我亏了很多的资金。”

但他对中国市场和中国合作伙伴的喜爱溢于言表。他称，除了中国，并不打算在其他任何国家建立战略伙伴或者顾问合作伙伴关系。“我享受在中国的时光，见到了想见的人。在中国，我可以有许多拥有坚实基础的合作伙伴，不管是公司还是个人。”福尔德说，“我想，在雷曼兄弟的经历让我真正了解友谊的价值，以及一个强有力的合作伙伴的意义。”

事实上，这是今年以来他第二次造访中国。今年7月30日，福尔德在山西与红杉药业集团（中国）有限公司（下称“红杉药业”）签署战略合作协议。根据红杉药业披露的信息，该公司加盟福尔德并购的美国一个国家级证券交易所，成为该国际投融资顶级平台的股东。

次日，福尔德又飞往武汉，与新成立的武汉股权托管交易中心的近20家挂牌企业和会员机构的代表进行座谈，探讨为这些企业赴美上市建立合作通道。福尔德称，也会与中国其他的区域性股权交易所取得联系，帮助在那些股权交易所挂牌的中国中小企业在美国上市。

尽管宣称会为中国企业定制新的上市标准和规则，但福尔德收购的这家交易所并非为中国企业专设，它仍会有大量其它业务。

近年来，为了争夺市场资源、追求规模效应，全球交易所掀起了并购热潮。就在今年10月，由福尔德担任顾问，美国一家名为OpenMatch的公司刚刚并购了有130年历史的美国国家证券交易所，后者今年5月因交易量低而休市。

而福尔德自己并购的这家交易所尚不能透露名称。对于将如何运营，他也表示无法回答。

资料显示，美国证券交易所的传统营收主要依赖股票交易量收费和各种佣金（包括交易、上市、结算、保管、代理人服务等）。

王宇龙则对《中国经济周刊》表示，除了中国企业前去上市，该交易所还会有其它盈利要素，比如黑池交易（为买卖双方匿名配对大宗股票交易）、ETF开放式交易（在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金）等。