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产业的趋势决定投资成效

2014-12-05莫大

投资与理财 2014年22期
关键词:市盈率散步股价

莫大

最近市场刚刚创出新高,出现一个小级别平台型整理,立时就有人喊见顶了。我看了一下他们看跌的理由,无非是基金的仓位又达到了“魔咒”界限;大指数K线形态难看。但我请你注意一下,第一基金的仓位是比较高,那日大指数冲上新高时,盘中的上行推动力主要是银行等低市盈率大盘股。但在之前我说过,我很反对盲目抄作低市盈率股。这是因为,低市盈率股中良莠不齐,有些能代表未来社会发向的方向,其市盈率并不低,至多只能算是中等偏下的市盈率状态,而有些代表上一个历史时期的行业,尽管现在的当期市盈率仍然很低,但盈利率增速却已经下滑。旁的不说过,就银行股三季报披露的信息看,同比增幅下降了3.5%-4%,表明这些过于倚重传统大国企的金融业,也已受到了周期性产业衰退的影响。因此,它们的冲高回落就没有什么好意外的。

其实,投资本来可以很简单,它所遵从的无非是产业趋势的形成与增长过程,市盈率只是这个过程产业中企业收益的变化。以市盈率衡量企业的质地,首先要看是不是符合产业趋势。大约判断的标准有这么几个:1、如果市盈率与产业的上行趋势呈反比下降,那在产业趋势没有逆转之前这是好投资,至少表明股价还没有反映产业的上行趋势;2、如果市盈率与产业的下行趋势呈同步时,则应注意该产业是否已经进入衰退,市盈率的同步下行,本身可能就是个陷阱。其实这时股价是与产业趋势同步下行,已经反映出产业的下行趋势,只是市盈率还没有反映出来,若按低市盈率选股,必然会落入陷阱;3、市盈率随产业的上行趋势呈正比上升,这表明股价的上行已经反映出产业趋势,市盈率的同步上行,是因当期的收益率没有如实反映出企业真实情况;4、市盈率随产业趋势下行而升高,表明股价的上行不与产业趋势同步。或者表明企业本身出现跨产业的转型,或者表明当期的企业业绩没有反映出企业在同业中的真实情况。这种反常的表现,往往易于出现在同业并购中。

事实上,在投资行为中产业的趋势才是我们最应该考虑的东西。价格是企业内部变化与市场趋势变化合力的反映,没有什么能比价格更容易改变人们的心里预期,股价的涨跌对人们的交易行为的干扰作用很大。但如果我们把产业的趋势比喻为一个散步的老人,而受指数环境影响的股价波动比喻为老人牵着一起散步的狗。那么,在相对长的时间维度上老人散步的方向(产业的趋势)是确定性的,围绕着老人跑前跑后的狗终究还是得顺应老人散步的方向行走。怎么看清产业趋势呢?很简单的事,就是大的国家战略机遇决定了投资机会,而看清楚行业的趋势,决定了投资的成效。目前国家即是在一个重要的历史机遇期,平衡市对经济的调控其实是最佳的策略。不断在长线持仓的品种中做差价,将持有成本做低令风险下降,这样才能在长期的产业上升趋势中获得更大的投资收益。

目前的指数走势依然很健康,即使是出现了大小指数不同步的波动也很正常。小指数本身低点上行貌似推动的结构,也得有个同级修正结构回压。请注意28日的下方上跳空缺口,如果回试且不创新低,后面即还有可能出现大小指数形成同步合力的上行段。但是,我们仍然要提醒一下,这是一个末段上行结构,既然是末段,在操作策略上即得遵循有利时即降仓位扩大浮盈的策略。除非是你选的标的,有超越指数的逆势性,否则,这种方式都不失为稳健的手段。endprint

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