煤价下跌 煤老板土豪变土鳖？

桂小笋

如果用一句老话形容煤炭行业，大概就是“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”当年7000万嫁女儿引的一众网友羡慕妒忌恨的煤老板大概没想到，不过是短短几年间风向就转了，风光与风凉真的只是翻手覆手间。

在网络中曾经流传着一个关于“土豪”的段子，侧面印证了如今煤炭的利润之薄：刚撕开一包酸奶开始舔盖，被一个同事看到了，他说你们做煤炭的怎么这么抠，还舔瓶盖！我说你懂什么，我们做煤炭的喝酸奶只舔瓶盖，说完我就把酸奶给扔了。煤炭企业默默流泪说，你扔掉了一车煤的利润知道吗……

31家煤企业绩下滑

煤炭企业在行业持续不景气状态下日子有多难熬？一组数据或许可以让你明了。Wind数据统计显示，A股41家煤炭企业刚刚披露的三季报显示，有31家公司在前三季度出现了净利润同比不同程度的下滑，其中，有9家企业呈现亏损。

国投新集的三季报显示，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约10.8亿元，和去年同期的亏损约2780万元相比，亏损放大的不是一点半点。

虽然在三季报中，国投新集对于巨亏的原因语焉不详，但对比过往的公司公告，还是可以管窥一二。比如，国投新集在半年报中称，售价影响对利润的变动作用非常明显，2014年上半年煤炭市场持续恶化，煤炭价格继续下跌，2014年1～6月，公司商品煤售价同比下降59.92元/吨。影响煤炭利润同比减少。而在国投新集的半年报中可以看出，煤炭采选业为企业带来的毛利率，仅有0.98%，比同期减少了16.12%。

这不是个案。煤气化的半年报里显示，原煤的毛利率下降了16.92%，为14.44%，精煤的毛利率下降了8.64%，为13.29%，而中煤的毛利率下降了58.75%，为-56.2%，也就是说，按照当时的毛利率，企业生产的中煤越多，亏损也就越多。

煤炭价格持续下滑，用户库存量高位运行，这直接导致了企业的产品销售难度增大。在公开的报告里，有煤炭企业用了了数语就为我们描述了一幅煤企竞争图：各大煤炭企业千方百计拼价格，比质量，抢市场，争客户，市场竞争日趋激烈。

由此可见，至少在今年上半年里，整体表现欠佳的煤炭行业，还发生过价格战。价格战这种杀敌三千自损八百的招数，对比到今年的煤炭行业，却也有着意外的收获：在国内煤价下跌的行情里，进口煤的比价优势弱化。但是，这种意外的收获，有些让人啼笑皆非的感觉。

进入第四季度之后，由于采暖季节的来临，煤炭行业被认为将迎来行业的利好，但是，依然难以抵消前三季度带来的业绩影响，在已发布全年业绩预告的13家煤炭行业上市公司中，鲜有预增者，而诸如“受国内宏观经济结构调整，煤炭市场价格持续下滑，毛利率下降，公司采取了多项降本增效措施仍不能完全消化市场带来的不利影响，致使公司年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损。”的论调时不时就出现在上市公司们的业绩预报中。

行业公司全都“混”成了这样，主管的部门也揪心不已，这不，国家能源局就出台了《关于调控煤炭总量优化产业布局的指导意见》，对煤炭行业总量调控、优化布局、项目审批、产能管理、深化改革等工作提出一系列具体意见。

重点电厂煤炭超储

但即始如此，诸多分析师们依然发出了悲鸣：整体上看，在煤价没有明显上涨前，新增产能将会非常有限。不过，存量产能部分因产能低和亏损原因退出，部分因违规或超能力生产而减少，供给端变化显著，这将使得优势向大企业倾斜和集中。

库存情况来看，秦港库存下跌，截至10月31日，一周库存下跌40.46万吨至522.54万吨；广州港库存上涨，截至10月31日，广州港库存为293.63万吨，较上周下跌18.35万吨。其他库存方面，截至10月10日重点电厂煤炭库存上升393吨至9045万吨；截至10月10日重点电厂库存可用天数上升2天至31天，而正常的重点电厂煤炭库存可用天数为15天就足够了，现在电厂的库存煤绝对处于超储；截至2014年10月30日，山西煤炭库存较上周上涨43.32万吨至4281.74万吨。

国际上来看，10月末，纽卡斯尔港现货价格出现过上涨，且国内环渤海动力煤价周环比也呈现了上涨，而各个坑口的各地煤价走势也比较平稳。

煤价下跌原因多重

笔者一位在山西大同多年从事煤炭交易的朋友告诉笔者，几年前，煤价上涨的时候，电厂的老板天天邀请煤老板吃饭，希望煤老板能够多卖点煤给电厂，这两年，随着煤价的下跌，煤老板天天邀请电厂老板吃饭，希望电厂能多买点煤，这种“你请我，我请你”的饭局如今看起来是不是有点“零和游戏”的味道？

煤价下跌的原因是多方面的，最为关键的原因在于需求的减弱。今年国内实体经济增速放缓，加上风电、光伏发电等新能源发电量的稳步增长，导致国内各大火力发电厂的发电量增速同比下滑，火力发电厂是消化煤炭的主力大户，火力发电厂用煤量减弱，煤炭的积压就不可避免。此外，前几年煤价的上涨让缺煤少电的南方地区不得不通过进口煤炭来解决电力供给，2013年中国进口煤炭量同比大增38%，由于进口煤炭价格较低，因此即使现在国内煤价跌了，南方地区的一些发电厂已经养成了对进口煤炭的依赖，压缩了国内煤炭的消费空间。再次，随着雾霾天气的越来越多，国人对于环保的要求更加迫切，使得污染较重的煤炭很难拓展新的生存空间。

不过，一片哀歌之中，煤炭市场并非完全没有投资的机会，大背景是，第四季度的供需关系对动力煤最为有利，对照历史数据可知，在这一阶段，动力煤会有小幅的需求提升，而受煤炭价格持续下行的影响，企业减产保价的意愿较高，且进口税的增收又增加了煤炭进口的成本，重重诱因之下，短期内国内煤炭市场小幅上涨已具备天时和地利的条件。

记得小时候语文课本上读到白居易的诗“心忧炭贱愿天寒”，当时对这首诗的体会并不那么真切，不过作为当代土豪，恐怕煤老板们对这首诗的体会绝对是感同身受，他们现今拜遍了诸天神佛：这个冬天，一定要冷点啊？endprint