今年三家信托争相申请QDII牌照 四大原因导致试水早发展慢

张诗雨

近期，不断有信托公司申请QDII（合格境内机构投资者）牌照，11月11日，中融信托宣布获得银监会正式批复，获准QDII资格。而中融信托已是今年8月以来第三家获得QDII牌照的信托公司。

信托公司积极布局QDII业务，是信托公司由投融资业务转型为财富管理的一个重要举措。业内人士在接受《投资者报》记者采访时表示，与银行、基金公司相比，信托公司在灵活性、主动管理方面并未有优势，在投资领域方面也有诸多政策限制，信托公司QDII业务前景并不明朗。

信托QDII使用额度低

对于此次申请QDII业务得到批准，中融信托相关负责人对媒体表示：“获批QDII可以为投资者提供境外市场投资产品与信托服务，使其金融产品线进一步完善丰富。产品线的丰富更利于未来业务创新和长远发展。”

根据银监会发布的公告，中融信托在获批QDII以后，投资品种或工具主要是：投资于境外的投资级政府债券、投资级公司债券，以及银监会认可的基金、股票、存托凭证、房地产信托凭证等。

更具优势的银行系信托对申请QDII业务也热情高涨。建信信托10月下旬称获得开办QDII业务的资格，其表示“国内大型优质企业和富裕人群的海外投资需求也日益旺盛，为受托境外理财业务提供了良好的市场环境和广阔的增长空间”；此外，兴业信托今年8月下旬也获得了开展QDII业务的资格。

尽管近期诸多信托公司QDII业务得到批复，但额度比较小。外管局数据显示，截止到今年年中，国内已有中诚信托、上海信托、中海信托、平安信托、华信信托、华宝信托、中信信托、新华信托等8家信托公司获批56亿美元的QDII额度，而信托公司QDII业务的余额仅为96.83亿元，差距巨大。而8家信托公司获批的56亿美元额度占整个金融行业的比重仅为6.93%。

批复早却发展缓慢

信托公司很早之前就获得QDII业务的批文。2007年4月10日，中国银监会和国家外汇管理局颁布实施《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》，批准信托公司正式进入QDII（合格境内机构投资者）行列。

2007年下半年，上海信托、中信信托在信托行业中率先获得QDII的牌照。但由于当时海外市场正经历金融危机，监管层开始审慎，直到2009年底，上海信托获批QDII投资额度，同时获批的还有中诚信托。业内巨头中信信托则直到2012年11月才拿到额度。

自信托公司试水QDII业务起，每年都有新的申请者拿到牌照并获批额度，但至今QDII信托仍止步在尝试阶段。

原因之一，政策上有限制。以股票为例，在任何时候，信托计划投资股票的资金余额都不能超过募集金额的50%，单只股票持有市值不能超过募集金额的5%，且投资任何一国或地区的股票资金金额不能超过募集金额的20%。

原因之二，不受重视。信托公司传统业务过去几年利润丰厚，而构建专门的海外投资团队风险、耗资都很大。

原因之三，门槛高。相比银行系QDII与基金系QDII分别5万元与1000元的投资门槛，信托系QDII动辄100万元人民币的投资门槛，将诸多非高端客户阻挡于信托系QDII大门外。

原因之四，风险高。银行系与基金系QDII普遍存在着亏多盈少的状况，信托系QDII盈利状况不看好是可以预见的。因此，曾被信托公司寄予厚望的QDII业务，近几年已逐渐沦为通道似乎也可以理解。

此通道业务的客户与投资方均来自银行。信托系QDII通道业务的投资主动权基本掌握在委托人手上，投资标的的遴选和交易时机的选择均由委托人实际操控。较高级的通道业务还包括帮助机构客户在海外上市的过程中寻找和撮合基石投资者等，但此类业务被具有资源优势的极少数公司所把持。

在此过程中信托公司只根据客户指令买卖股票，风险由客户自担，信托公司只是通道角色，客户占用信托公司QDII额度，而信托公司根据占用的规模按季度收取一定的服务费用。

尽管QDII可投资于境外资本市场，但目前主要投资的仍是与内地联系紧密的港股市场。信托公司收取的年费用大约为千分之六，而投资于QDII的客户大都是参与香港股市IPO配售，在这个过程中，信托公司与上市公司及主承销商有较好的合作关系时，能让资金在参与配售时有一些优势。

与公募基金QDII不同，信托系QDII产品几乎均为单一项目，投资人以机构客户为主，不少产品最低投资额在1000万元。

上海信托曾在2012年年底发行过一只带有主动管理色彩的QDII集合信托，被业内认为是业内首单集合QDII产品从而引起业界关注。该产品主要投资境外债券，投资门槛300亿元，但最终85%的资金仍由机构客户认购。

在目前信托传统业务面临举步维艰的前提下，信托转型做财富管理已是行业共识，而QDII业务是客户提供更加多元化的理财服务却是不可或缺的。随着传统信托业务的优势消失殆尽，信托公司不得不从转型的十字路口出发。业内人士认为，信托发展QDII业务是一条必经之路，毕竟手中握有更多的资源，竞争环境下增加一点生存的可能。