法人时事评点

今年3月14日，央行发文叫停了二维码支付以及虚拟信用卡。随后，工、农、中、建四大银行全部下调快捷支付限额。其中，中行网上银行单笔支付为5万元，而快捷支付为单笔1万元，日累计1万元

谁在纵容传统银行野蛮？

传统银行期望管理层出面救市，拟取消提前支取协议存款不罚息的规定来限制余额宝的发展，进而维护自身的利益。实际上，无论从传统银行限制转账金额、关闭快捷支付接口，还是从其力求管理层对相关政策的调整角度分析，这一系列的举措都属于野蛮的行为，也揭露出传统银行不愿打破垄断特权的真实面目。

当下，正属于利率市场化的加速阶段，而以余额宝为主的互联网金融确实起到很大的促进作用。对照国外成熟市场的利率市场化过程，基本存在一个特征，即在利率市场化的进程中，多数国家的存贷款利率经历了先升后稳、随后向市场均衡利率靠拢的过程。不可否认的是，在利率市场化的发展进程中，随着存款利率的倒逼性上升，存贷款利差也实现不断缩减的趋势，进而深刻影响到传统银行的盈利水平。

实际上，在上述的过程中，正是打破传统银行垄断特权的最佳时期，也是传统银行改革与转型的关键时点。遗憾的是，国内传统银行的垄断特权优势非常明显，而在与互联网金融激烈竞赛的进程中，传统银行的野蛮行为也正逐渐显现。一旦管理层对余额宝等互联网金融采取了过度的监管行为，则传统银行的垄断特权就难以打破，而国内的利率市场化进程或将会出现扭曲。

（评点 郭施亮）

阿里巴巴于3月16日在官方微博上发布声明，宣布将正式启动在美国的上市事宜，终于，阿里要头顶“美国市场有史以来最大规模IPO的中资公司”的桂冠，与港交所正式划清界限。

阿里整体上市美国重启

任何企业的创业初始，其成长的过程与结局就注定了，IPO的地点与中国大陆无关。选择中国大陆显然与国际资本发生冲突，选择香港市场又无法取得管理团队的绝对权利。所以美国就成为相对不差的选择。

但美国也不是企业家的天堂，美国的资本家们更习惯于指挥者的角色与从指挥本身中所带来的内心的成就感，当初新浪上市之后，王志东就被投资人踢了出来，而乔布斯也曾经由于不买投资人的账而从苹果离开，这样的例子不胜枚举。

创业者与资本之间的竞合关系应该会是起决定作用的。毕竟资本才是交易所身后的老板，上市企业仅仅是老板们实现利益的工具罢了。那将决定谁更有权利拍桌子，谁更有资格炒对方的鱿鱼。

马云对管理权的过于追逐，或许反而会给其带来致命伤害，因为过于强调专业的管理团队的价值，无疑是会让资本反感的。

资本原本就是企业的双刃剑。企业家要做事情，做有意义的事情，做可以被后代传颂的事情。资本则相对简单得多，要的是利益。如果企业家不能满足资本的这个简单的要求，他们所做的只有一个动作，就是抛弃，去寻找可以带给他们利益的企业。如果一个管理团队不能乖乖听命，资本就会通过董事会换掉那个团队。

（评点 贾春宝)

为了应对市场成交量下滑局面，刺激购房者入市，3月中下旬以来，北京、南京、广州等城市的一些房地产开发企业纷纷推出“垫首付”的营销措施。

“垫首付”等于饮鸩止渴

“垫首付”这种房地产营销方式，在房价上涨之时并不多见。相反，在进入2014年后，持续低迷的成交量，却影射出了中国房地产市场的“摇摇欲坠”的征兆。

就算是开发商为消费者真的“垫首付”，充其量也只是无息贷款，购房者也不应被眼前的利益冲昏头脑。因为双方经过商谈后决定，一般在2-3个月内购房者必须将“首付”还给开发商，如果是短期，可免利息，如果期限较长，则会考虑追加一些利息。所以“垫首付”只是一个“噱头”，过不了几天，待购房者上套后，开发商就要催促购房者还款。

“垫首付”这种营销模式，对于房地产本身而言，并不是什么救命稻草，而恰恰是饮鸩止渴的短期行为。由此，我们也可以看到房屋买卖对于金融的依赖到了何种程度，可以说没有数万亿的房地产贷款的支撑，中国的房地产泡沫根本不可能会到今天这一步。

所以不管是银行也好，还是开发商也罢，依靠“垫首付”来维系目前的高房价格局，显然是越走越远的自掘坟墓，除了把房地产市场无情的埋葬外，还给我国银行金融安全带来无穷隐患。现在，中国金融应该去杠杆化，而不是加重杠杆，因为房地产过度金融化乃是中国经济不能承受之重。对于购房者来说，“垫首付”风险很大，且根本没有任何利益可图。而对监管当局来讲，应当对房地产领域的“骗贷”行为严厉惩处，这样我国的金融秩序才能保持稳定。

（评点 不执著）

上海市金融办主任郑杨25日在上海自贸区金融创新案例发布会上表示，上海期货交易所已在自贸区设立国际能源交易中心，由证监会牵头、十余家部委组成的工作小组正在积极研究国际原油期货，目前有关的产品开发已经基本完成，预计年内可以推出。

中国原油期货动了谁的奶酪？

专家们认为，在国际市场页岩气商业开采、自贸区运行以及我国金融市场发展之际，此时推出原油期货时机拿捏得很适当。也有学者指出，中国版原油期货一旦推出，将成为继布伦特原油、WTI原油和阿曼原油之后的第四个以国家背景推出、由官方发布的权威的原油价格标杆，将为我国争夺国际原油定价权赢得了话语权。

目前中国要开设石油期货市场这没有任何一点问题，但是很多基础性、制度性的困难有待解决。所以要想希望通过国内原油期货市场获得国际原油的定价权、话语权那只能是一厢情愿而已。现在中国要想获得与全球三大原油市场同等的影响力，不能仅靠创办国内原油期货市场来达到目的。

毫无疑问，中国的石油期货市场的成立，将倒逼决策层打开国内原油市场的垄断，这将会动了国内石油三大巨头们的奶酪。此外，就算中国建立了自己的石油期货市场，也离其夺回国际原油的定价权还有很长的路要走，但毕竟中国建立了以人民币计价的石油定价体系，挑战的是以美元为计价方式的石油霸权地位，显然已经触动了华尔街大鳄们的奶酷，所以海外投资者和美国政府可能会动用一切手段和力量，对中国初生的石油期货市场进行压制，所以中国的决策者对此该有充分的思想准备。

（评点 张平）

3月25日国务院召开常务会议，部署进一步促进资本市场健康发展，提出了六点措施（简称“国六条”）。从股票市场的表现看，投资者对这六点措施似乎并不买账，消息公布后两个市场不仅没有上涨，还出现成交量的萎缩。

国六条还缺少点什么？

从历史经验看，要把使股市活跃起来，最重要的是要有新增资金。从1999年开始公募基金开始进入规范发展的轨道，股市里开始出了长线投资者，为股市注入了新的活力，股市从1999年开始至2001年，最大涨幅超过100%。2004年后的牛市里，同样可以感受到基金的威力。2006年-2007年底，公募基金的规模从5000亿份以下迅速突破3万亿份，带动股市快速飚升。

这一次国六条中的第三条内容是培育私募市场，对依法合规的私募发行不设行政审批。此举可以有效促进社会资本进入股票市场，为股市找到源头活水。从资金存量看，我国的广义货币已经超过100万亿元，而股市实际流通市值只有仅10万亿元，前者是后者的10倍。股市的实际流通市值与最近三年刚刚成长起来的信托资产总量相当。只要引导得当，让少量资本进入股票市场，股市的繁荣可期。

但仅仅这些还不够，笔者认为在制度变革方面还有很多文章可做。比如，从股权变革入手，改变国有控股上市公司的公司治理结构，让上市公司的董事会、经理层的利益与股市投资者基本一致。现在的情况是董事会决策基本上不考虑股票价格，经理层的收入与上市公司的业绩基本上不挂钩，这样的公司治理状况显然让投资者望而却步。

（评点 尹中立）

3月26日消息：为协调京津冀一体化发展，北京成立了区域协同发展改革领导小组。领导小组由常务副市长李士祥担任组长，小组办公室设在市发改委。北京的功能疏解、产业目录等正在研究。

京津冀一体化难在哪？

京津冀一体化的核心是要解决北京的城市病问题，而城市病的引爆点是北京的雾霾。但我们不应该这样子来看。

京津冀一体化上升到国家战略，不仅仅在于自身经济的发展，它的最深层意义是推进新型的城镇化，这就是城镇化的一种表率。1986年高层提出，到现在是顶层设计，然后真正落到实处。这种加速的落实，估计是国家看到了前两大经济圈带来的实际效益。中国目前成型的经济圈有二个：长三角和珠三角，如果再加上京津冀，这三大经济圈能占到国内GDP总量的40%。

这个数字大么？不算大。甚至可以说中国的经济圈模式或许才是仅仅处于起步状态。

看看美国的三大都会区——大纽约区、五大湖区、大洛杉矶区，总的GDP占全美国的份额为67%。相比下，这次的京津冀很像美国的大纽约区。大纽约区城市极为集中，形成一个城市连绵带，像“城市的海洋”。这个庞大的都市群北起波士顿、南到华盛顿绵延700公里，宽约100公里。

举国外的例子，是要说明一个道理，京津冀的发展空间有很大的想象空间，中国城市群的概念远可以比我们想象的大。但无论是美国、日本还是法国，这些城市带最重要的是，在自己的比较优势和竞争优势的基础之上强调分工和定位，不是简单地联系在一起。

相比之下，这次京津冀一体化，最难的地方在哪？就是行政地位的不平等和从属性关系，使得互利的前提受到制约，这让一体化受到很大的挑战。

（评点 许一力）