在金融改革与金融合作中提升金融基础设施服务

水汝庆

中国金融改革与国际金融合作为中央托管机构提供了重大战略机遇

一是金融基础设施建设已提升到金融战略高度

随着金融市场的发展，世界各国对于中央托管机构重要性的认识逐步加深，其安全高效运行已成为判断金融市场成熟与否的重要标志之一。进入21世纪，尤其是本轮全球金融危机后，中央托管机构等金融基础设施越来越多地进入公共政策的视野。在此背景下，中共中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》、金融“十二五”规划、国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》等重要文件相继提出：“加强金融基础设施建设，保障金融市场安全高效运行和整体稳定”，“优化金融环境，进一步健全金融市场的登记、托管、交易、清算系统”，“加强登记、结算、托管等公共基础设施建设”。在国家最高决策文件中，把金融基础设施突出出来，还是第一次。在新一轮金融改革中，作为金融基础设施服务的提供者，中央托管机构将在支持市场发展和创新、监测和控制风险、保障市场运行安全和提高市场效率等方面发挥更加重要的作用。

二是健全多层次资本市场体系将促进中央托管机构发挥重要作用

本轮全球金融危机后，中国政府总结经验教训，提出了“金融支持实体经济”的基本原则。落实这一原则，就要以显著提高直接融资比重为目标，继续健全包括股票市场、债券市场在内的多层次资本市场体系。而要做好不同层次市场间的制度衔接，形成有机联系的市场体系，也离不开安全、高效、统一、规范的金融基础设施安排。

三是利率市场化改革将推动中央托管机构开拓业务新领域

伴随利率市场化，中国金融脱媒的趋势进一步深化，以银行理财产品、信托产品、券商资产管理计划、基金管理计划、保险产品等为代表的资产管理行业获得了蓬勃发展。通过中央托管机构的介入，提供全面的登记、托管、结算服务，将使资管产品的风险揭示更充分、产品透明度更高、流动性更好，监管和投资者保护更加有效，最终实现由产品向市场的升级。

四是人民币国际化将增强中央托管机构间的跨境合作

随着人民币国际化进程的推进，中国资本市场对外开放程度不断提升。未来，中国资本市场的对外开放程度有望进一步加深，中央托管机构将在跨境发行、跨境结算、跨境担保品管理等领域大有作为，机构间跨境合作将更加频繁，境内外资本市场的联通将更加顺畅。

五是国际金融合作中中央托管机构将发挥核心纽带作用

目前，金融基础设施已成为国际金融合作中的一个重要领域。从1989年开始，国际组织为推动证券结算系统安全、效率的改善，先后出台一系列国际结算标准。2012年又出台了《金融市场基础设施原则》。公司一直持续跟踪和研究国际金融基础设施标准，积极参与了准则的讨论、实施和评估。同时，公司还持续参加亚洲债市论坛，参与论证提出相关技术和规则方案的可行性，支持区域债券市场建设和中央托管机构互联。中央托管机构的核心纽带作用将更加凸显。

中央结算公司成立18年来，坚持金融市场基础设施原则，从国债集中托管起步，逐步发展成为各类固定收益证券的中央托管机构，成为支持市场运行、宏观调控政策操作的核心金融基础设施，服务跨境结算、支持市场开放的重要渠道，参与金融市场创新的重要基地，在维护金融稳定、促进市场发展方面发挥重要的作用。这几年，公司主要做了以下几方面工作：

一是持续深化核心服务领域。实现债券发行、登记、托管、结算、兑付、估值功能一体化，有效实现了债券生命周期全过程处理，充分发挥中央托管机构的规模经济和范围经济，提高市场效率，降低交易成本。我们构建招标发行和簿记建档发行的发行综合服务平台，每年支持各类债券发行将近6万亿元；完善债券登记托管服务，目前公司托管的债券超过28万亿元，约占债券市场存量的84%；持续推进DVP结算，使用“央行货币”的实时全额DVP机制已覆盖全市场。

二是不断丰富优化增值服务。充分发挥中央托管机构中立性和数据优势，挖掘其市场增值点，推动市场透明度和稳健性提升。我们创新开展债券信息服务，提供的收益率曲线、估值、指数等系列产品被市场监管部门广泛应用，覆盖国内金融机构管理的90%的债券。越来越多基金产品将中债指数作为投资标的，其中就包括2014年首只RQFII人民币国债ETF基金。我们还大力拓展担保品管理服务，推出自动化的质押券管理系统，应用范围不断扩大，目前质押余额超过2.7万亿元。

三是大力开拓创新业务领域。顺应盘活金融资产存量、完善金融资产登记、防范系统性金融风险的需求，借鉴国际同业拓展的作法，公司登记托管的各类金融资产超过人民币50万亿元，在传统的债券资产之外，理财产品、信托产品等其他金融资产超过20万亿元。在主管部门的推动下，公司陆续开发银行业理财信息登记系统、信托数据库和信息产品登记系统、建成全国银行业信贷资产登记流转系统，搭建信贷资产登记流转平台，有效地服务监管和服务市场。

四是积极推动实施国际化战略。在中国资本市场对外开放的进程中，公司积极研究和支持国际多边机构来华发行熊猫债券，支持各类境外机构参与境内债券市场，目前有150余家境外机构在我公司开立债券账户，持有债券约4600亿元。公司还尝试与境外托管机构联网，初步开辟了内地与境外债市的结算通道，为境内机构走出去提供服务。

中国新一轮全面深化改革的大幕已徐徐拉开，中国金融市场正朝着市场化、国际化的方向稳步迈进，顺应这一趋势，中央结算公司将积极实践，广泛合作，全面提供多元化、综合化、国际化的金融基础设施服务。

一是努力实现业务多元化拓展。公司将贯彻“加强登记、托管、结算基础设施建设”的要求，积极朝着“金融资产登记托管”方向，不断拓展发行、登记、托管、结算等核心服务领域：构筑功能完善的中债发行服务体系；逐步建立统一的金融资产登记托管体系；拓展高效的DVP结算机制，适应于多产品、多币种、跨境的多样性环境。

二是构建统一的综合性开放式平台。推动建立跨市场、跨产品的统一托管结算后台，进一步提升市场互联互通水平。在保证系统和服务平稳运行的基础上，根据市场价值链，与其他市场机构灵活开展多层次合作，因地制宜地选择业务合作、资本合作、技术合作等合作模式。

三是深入推进国际化业务。研究落实国际金融基础设施标准，在理念、规则、服务、技术、风控、管理等方面与国际接轨。根据中国资本市场对外开放的政策进程，拓展跨境业务领域，提升跨境服务水平，争取国际化业务取得新突破：在跨境发行方面，力争为全球人民币债券提供服务；在跨境结算方面，激活现有结算通道，积极争取境外托管机构互联，为资本双向流通提供规范低成本的结算通道；在跨境担保品方面，积极支持境内外投资人使用人民币债券作为跨境担保品灵活应用；在跨境信息方面，鼓励境外人民币指数基金产品发展。

随着中国新一轮全面深化改革进程的推进，中国金融市场的包容性和开放性将全面提升，与全球金融市场的联系将更加紧密，这对基础设施的服务能力提出了新的要求，也为我们开展多元化、国际化合作提供了广阔前景和全新动力。“潮平两岸阔，风正一帆悬”。中央结算公司愿意和国内外机构一道，因时趁势，紧密协作，共同打造亚洲金融繁荣之基，打造共生互益的金融生态之圈。

责任编辑：宗军