大连电瓷：瓷绝缘子有望带来11亿收入

池子龙

近两年，二级市场上，大连电瓷（002606）的股价表现在中小股票中不算出彩。但随着时间的推移，股价技术上呈现底部放量、“W底”形态。并且，从十大流通股东列表中可发现，过去公司基本没有机构入驻，而今年三季度前十大流通股东中有9家机构新进，其中还有社保基金的身影。

大连电瓷主要从事高压输变电线路用瓷绝缘子、复合绝缘子、电站电瓷、电器电瓷，以及电瓷金具等产品的研发、生产和销售。

在国网集中批次招标及重点线路工程、电力建设项目等主要线路招投标活动中，公司瓷绝缘子中标金额连续三年排名第一。可见，公司是国内高电压等级瓷绝缘子的核心供应商，拥有丰富的产品生产经验和技术实力。根据测算，公司在特高压交流线路中的市场占有率达到45%，直流线路能达到60%。

特高压项目将迎来爆发

据悉，今年以来，特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、国网公司共同推动。李克强总理在新一届国家能源委员会首次会议上，明确提出今年要按规划开工建设一批采用特高压和常规技术的“西电东送”输电通道。而且，习近平主席也明确提出，加强能源输配网络和储备设施建设，继续建设以电力外送为主的千万千瓦级大型煤电基地。同时，国家能源局与国网公司、南网公司签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》，明确9条特高压建成时间。地方政府一把手、国家电网公司一把手密集座谈，共同推动特高压。2014年7月，国网公司年中工作会也明确了下半年任务，最重要的是加快特高压工程建设。

从以上行业动态不难发现，国家高层对特高压建设正高度重视。具体来看，11月4日，从国家电网公司获悉，国家电网“两交一直”特高压工程开工动员大会今日上午在京召开，正式开工淮南-南京-上海、锡盟-山东、宁东-浙江特高压工程。蒙西-天津南特高压交流工程也将于今年核准，今年保守估计共有三交一直4个项目核准。另外，酒泉-湖南特高压直流工程预计年底核准、锡盟-江苏特高压直流工程也存在2014年核准的可能，即今年乐观估计共有三交三直6个项目核准。总得来看，能源局提出的9条特高压项目均需要在2017年底完成，则此9个项目最迟需明年底前核准。再加上国网“三交三直”有1个项目不在能源局项目范围内，那么，今年明年两年保守估计核准四交六直10个特高压工程，超过过去多年总和。

绝缘子领域公司优势明显

据记者了解，特高压相关电气设备包括五类主要材料。其中，铁塔、导线地线、光缆、金具供货单位多，不存在市场占有率一枝独秀的公司，唯独大连电瓷所在瓷绝缘子的供货单位中，具有绝对龙头地位，市场份额达到45%左右。同时，国海证券研究报告表示，特高压及超高压瓷绝缘子门槛存在技术壁垒及业绩壁垒，公司在竞争中将继续处于优势。

投资者可以把握的是，在今年第一个特高压工程淮上特高压招标中，公司市场份额已获得突破。根据大连电瓷公司公告，淮南-南京-上海交流特高压工程瓷绝缘子共4个标包，公司中标包1、包2，中标瓷绝缘子253，734只，金额1.08亿元，占瓷绝缘子总中标金额的50%以上，凸显了公司在高电压等级瓷绝缘子领域的绝对优势以及国网对公司产品品质的高度认可；复合绝缘子方面，公司的中标金额占招标总数的20.41%，金额为949.96万元。复合绝缘子招标体量较小、市场较为分散，公司的中标成果也相当可喜。以上中标金额合计为1.17亿元，占公司2013年度营业总收入的18.83%。

相关数据显示，在国家电网公司已完成招标的特高压工程，每个工程瓷绝缘子市场平均2.7亿元。据此估算，今年明年开工的10个特高压工程，瓷绝缘子市场份额约27亿元，市场空间巨大。根据公司市场份额计算，将有望带来11-14亿元的特高压工程收入。考虑到以上10个项目将在2015、2016年确认收入，平均每年的特高压收入超过过去几年的5-6倍（过去几年平均1亿左右）。

值得注意的是，2013年公司瓷绝缘子毛利率达38.13%，特高压瓷绝缘子毛利率更是达到40%-45%。未来公司将充分受益于下游行业需求的爆发式增长，在稳定市场占有率的同时提高利润率水平，将实现营收和净利率的双升。目前，随着近期特高压工程的正式开工，公司获得不少机构关注，中期看股价或存突破动力，投资者可保持关注。endprint