IPO重启 点燃希望

等着IPO的连锁企业非常多，包括物流、家居、体检、旅游、服装、餐饮、药店等行业都有，IPO重启，无疑让他们看到了希望。

2014年的开局注定不平凡，停摆一年的IPO重启。分析人士认为，新股开闸长期来看还是积极意义为主。尤其是新股发行制度的改革，对市场意义深远。

IPO重启有利企业融资

2013年11月30日，证监会表示，到2014年1月约有50家企业陆续上市。

根据证监会网站信息显示，目前已过会但尚未发行的企业共有83家。首批50家将从已过会83家拟IPO公司诞生。

平安证券分析预测，根据目前在排队公司测算，排队公司全部实现新股发行下，拟募集资金规模预计在7100亿左右，但考虑到部分公司可能面临终止审查或者融资延后，即使按照60%的比例测算，保守估计募集资金规模将在4200亿左右。

因此，在对综合融资成本进行比较分析后认为，2014年股权融资有望成为企业部门直接融资的主战场，叠加新股发行体制市场化改革的配合，A股融资规模有可能超出市场预期。

IPO重启对市场的冲击绝不仅仅是心理层面。数据显示，2013年A股没有IPO，2012年IPO150只股票募集资金达到995亿元，平均每只新股募资6.63亿元。2011年IPO277家，募集资金合计2720亿元，平均每只募资9.82亿元。

上海某上市券商投行人士表示，目前排队IPO的公司超过700家，按照80%的审核通过率看，有560家企业能够拿到上市批文。“虽然IPO速度与行情好坏有关，打个折发450家的可能性还是很大的。”

按照450家企业计算，这一数字超过了2010年的349家、2011年的277家。即使按照6.63亿元/家的募集资金最低标准计算，2014年IPO规模将接近3000亿元。

股市将受更严格管控

2013年11月30日，证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。

《意见》同时强调，这是逐步推进股票发行由核准制向注册制的重要步骤。

英大证券首席经济学家李大霄表示，本次新股发行制度的改革是一个重要进步，长期以来一级市场向二级输入泡沫的顽疾将得到改观，在过渡期内用审核速度来控制发行速度也减轻了市场压力，一级市场与二级市场投资者的利益将渐渐均衡。

长城基金宏观策略研究总监向威达分析，《意见》明确股票发行审核以信息披露为中心，发行人作为信息披露第一责任人，应当及时向中介机构提供真实、完整、准确的财务会计资料和其他资料。

其中，中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。如果发现申请文件和信息披露内容存在违法违规情形的，严格追究相关当事人的责任。

同时，投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险。

“这些内容将进一步加大发行人的责任，同时，明确监管部门的核心工作是信息披露审查”，向威达分析，这将是推进新股市场化发行机制的根本。

推进股票发行注册制，被视为《进一步推进新股发行体制改革的意见》中最大的“亮点”。与延续了多年的审核制不同，注册制意味着未来证券监管机构不再为新股发行“把关”，股票的良莠将交由市场判断。

不过，业界专家普遍认为，从核准制向注册制的过渡并非一朝一夕就能完成，以信息披露为核心，保护投资者合法权益是改革的根本所在。相关法律制度的限制是首先需要突破的障碍。

市值配售有玄机

值得注意的是，本轮新股改革推出了市值配售办法，这对市场的影响不容小觑。

2013年12月13日，沪深交易所各自发布了 “首次公开发行股票网上申购及网下发行实施办法”，并自发布之日起实施。办法规定，持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购，每5000元市值可申购一个申购单位；而沪深股票市值单独计算。这意味着，只有持有沪深的股票，才能够参与沪深市场的 “打新”。不持有深市的股票，就不能够参与中小板、创业板的市值配售。

有私募人士分析认为，管理层2014年的目标是消化排队的所有IPO。在2013年财务核查、创业板指数大涨等背景下，2014年新股上市遭到爆炒的几率很大，这必然会吸引更多的“打新”资金。

而在市值配售制度下，一批游走于一二级市场之间的低风险偏好资金为了“打新”，就必须买入股票以达到“打新”条件。但鉴于风险特性，他们不可能买入风险高的小盘股，而只能买进低风险的大盘蓝筹股。

分道制审核便利重组并购

2013年IPO暂停，一批拟上市公司通过借壳曲线上市；另一方面，一批无法坚持下去的拟上市企业被A股公司收购兼并。比如，洋丰肥业借壳中国服装，晨光稀土借壳银润投资，华邦颖泰并购拟上市公司福尔股份、凯盛新材等。

随着IPO重启，产业资本的融资渠道被打开，对此有市场人士分析认为，2014年的再融资规模或将减少。然而，随着2013年一连串新政的推出，管理层加大了对上市公司并购重组的支持力度，2014年的再融资压力不会因为IPO的重启而降低。

2013年10月8日开始，证监会开始推行上市公司并购重组分道制审核。证监会表示，分道制实施办法采取“快速、正常、审慎”三类审核办法：快速是对“好公司、好项目、好中介”三好类公司实施的原则；对一般的公司、问题较少的公司采取正常原则；对问题较多的公司实施审慎原则。

目前，正常审核通常是20个工作日左右完成。未来进入豁免/快速通道的上市公司并购重组申请将取消预审环节，审核效率将明显提高。

从行业来看，有资格进入“豁免/快速”审核通道的企业必须属于“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市。

2013年10月，在北京举行的中国上市公司协会并购融资委员会成立暨座谈会上，证监会上市一部主任欧阳泽华表示，证监会正在积极推动并购重组领域改革，并争取在降低并购重组时间成本、丰富与完善并购重组支付工具、调整增加股份定价弹性等方面有所突破。endprint