启动增长周期

2014到来，发达国家的经济迎来了复苏后最好的前景。美国失业率降至6.7%，欧股创下新高。随着美联储缩减OE如约而至，历时5年的“压杠杆”调整在西方国家开始见效，一轮增长周期有望启动。实际上，去年底各大投行对2014年世界经济前景一致看好，并把新的一年的世界经济推动力归因于活跃的资本市场、政府宽松的财政支出和欧美国家的产业复苏。

2013年，资本市场收益颇丰，全球股市录得2009年以来最好的年度回报。MSCI全球指数上升20%，其中美国和日本股市表现最优异，而房地产市场同样有不俗的成长。更高的资产估值推动发达经济体的制造业趋向活跃，如本轮经济复苏的初级阶段，美国成屋销售一直不如以往的水平，但2013年下半年显现出了抬头迹象，而新屋开工也一直稳定攀升。英国的地产S-J：经济增长更为立竿见影，受全球买家追捧，伦敦房价升至历史高位，房地产的建设也持续高涨。超级量化宽松的政策终于结出果实：在美国，“两房”已经连续多季度盈利，其清偿美国财政部1880亿美元贷款的进度完成大半，还有一年时间即可还完，远远快于当局设定的10年期债务完全偿还期限。英国央行行长卡尼表示，英国经济复苏终于“站稳了脚跟”，他预测英国经济今年将增长1.6%，明年增长2.9%。

尽管仍有经济学家质疑2013年下半年欧美国家的强劲表现仍属于几年来频繁出现的“复苏假象”，但从活跃的资本市场和就业市场观察，新一轮技术革命正处于酝酿中，美国的经济复苏是确定且真实的。本轮全球经济的周期性复苏，一个重要的特点是无就业复苏。但美国制造业领域的就业增长一直非常强劲，超出了以往经济复苏时期的水平。并且，制造业领域的平均每周工时增长率也超过了以往的经济复苏水平。

11月，美国失业率降至7.0%，为2008年来最低。悲观者认为美国的就业状况并无实质性改善，失业率下降是因为很多人放弃了找工作，但一幅就业增减的细分图足以显示经济结构的优化与调整。美国私营公司、制造业、建筑业等部门就业状况持续改善：虽然制造业如汽车整车和零部件生产雇佣工人距离峰值还有着3v截，但诸如制药业和休闲产业雇员已经远超过危机前水平。从金融危机结束至今，美国制造业共增加了50多万个工作岗位，目前美国制造业拥有1200万名工人，事实上，美国正在经历上世纪90年代中期以来从未经历的制造业工人雇佣增加的局面。经过5年的重新整合，一个更为合理的产业格局已经形成。美国商务部报告显示，2013第三季度经济增长惊人强劲，年增长率达3.6%。

发达经济体的另一个增长潜力还在于它们节制的财政支出或终止。现在，经济的持续改善使赤字规模正在缩减，美国和欧元区决策者发现目前没有必要继续大幅收缩预算了。据IMF的测算，G7国家2014年预算削减幅度将是2011年以来最少，其减支幅度预期仅为2013年的一半，平均预算赤字预计将降N3年前的四分之一。高盛和德意志银行的计算是，如果放松财政紧缩，G7国家2014年经济增长率能翻倍达到2.2%，为2010年全球金融危机以来经济增速最快。

毋庸置疑，正如2013年全球资金流动所显示的，全球增长的发动机已经从新兴市场转向发达国家。欧美国家痛苦的去杠杆调整释放出增长的潜力，新兴市场的结构问题却被此前的长期繁荣所掩盖，资金回流后突然爆发。但总体而言，中国经济的成功着陆，预示着最大的新兴经济体仍将以7%-8%的增速，引领着全球经济以超过3%的速度增长。历经5年的起落，诚如花旗所言，2014年将是全球经济“革命性”的一年。

不应忽视的是，5年中，MSCI全球指数已经上涨了140%，全球经济扩张持续了17个季度。投资者即使不是在火山噴发的现场，也该看到了远处丝丝冒出的蒸汽。摩根士丹利的报告因而名为《土壤肥沃，分歧加剧》。