7月工业经济形势分析
2014-10-14中国社科院工经所工业经济形势分析课题组
中国社科院工经所工业经济形势分析课题组
7月份工业经济增速稳中略降，但景气度与6月份持平。从地区来看，中部地区工业增速在连续两个月下降后回升，东、西部地区增速由升转降，下行压力依然存在。全球工业继续温和回升，发达经济体继续好转，新兴经济体也出现改善。在原材料价格下跌及产成品价格小幅回升共同影响下，企业利润增速明显提升。8月份工业经济可能出现小幅回升，当前支持工业增长的内部外因素依然存在，但下行压力仍未能得到实质性缓解。
一、2014年7月份工业运行情况
（一）工业经济增速连续两个月回升后，小幅回调
2014年7月份，规模以上工业增加值同比增长9.0%，比6月和去年同期分别回落0.2和0.7个百分点，在连续两个月回升后，再次向下波动。从拉动工业增长的“三驾马车”来看，内需偏弱、外需改善的局面依然延续，7月固定资产投资完成额、社会消费品零售总额与工业品出口交货值同比增速均较6月出现放缓，但工业品出口交货值增速较去年同期依然显著回升。其中，投资需求恢复乏力仍是内需疲软的主要原因。受房地产市场持续低迷拖累，7月固定资产投资完成额同比增长仅达15.6%，比6月大幅下滑2.3个百分点。房地产的不景气还对与其关联度较高的中上游原材料行业形成负面拉动。此外，受部分行业产能过剩问题的困扰，制造业投资积极性也受到一定抑制。积极的方面是，受中央对棚户区改造、高铁等定向支持政策的推动，前7月基础设施投资依然保持高速增长，其中铁路运输业投资增幅最为明显，1—7月份增速达19.6%，比1—6月份提高5.4个百分点。
（二）不同行业的相对增速基本平稳，行业间分化依然突出
2014年1—7月份，不同行业的相对增速基本平稳，行业间分化依然突出。具体来看，1—7月份累计同比增速在12%以上的行业由1—6月份的六个增至八个，分别是废弃资源综合利用业，燃气生产和供应业，金属制品，机械和设备修理业，有色金属冶炼和压延加工业，汽车制造业，医药制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业及金属制品业。相比之下，纺织业、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业累计同比增速分别为6.9%、6.7%、3.9%、2.9%。从工业增加值增幅来看，积极的变化表现在两个方面：一是受惠政策支持的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业以及废弃资源综合利用业继续保持加速增长趋势；二是通用设备制造业、专用设备制造业等增速逐渐结束回落趋势，增长略有加快。值得注意的是，金属制品、机械和设备修理业年初以来一直维持较快增长，但自6月份出现小幅回落，7月份再次显著向下波动，累计增速较1—6月回落2.9个百分点，成为1—7月降幅最大的行业。此外，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械和器材制造业，医药制造业，仪器仪表制造业等累计增速出现不同程度地向下波动。
（三）中部地区工业增速在连续两个月下降后回升，东、西部地区增速由升转降，下行压力依然较大
2014年7月份，东、中、西部地区工业增加值分别同比增长8.5%、8.9%和10.9%，比上月分别提升-0.5、0.8和-0.8个百分点。与6月份相比，不同地区工业增长的波动方向有所变化，中部地区工业增速在连续两个月下降后回升，东、西部地区增速则由升转降。从工业增长的动力来看，这一变化与各地区房地产市场的景气度较为一致，中部是1—7月份商品房销售面积唯一保持同比增长的地区。从趋势上来看，西部地区领先增长，东、中部地区中高速徘徊的格局并未发生根本变化，这一方面说明在产业转移过程中，转出地与转入地间的工业经济往往经历从此消彼长到共同增长的反复调整，以致一定时期内工业增速的波动相对频繁；另一方面表明各地区工业增长的上行动力不足，下行压力仍然较大，但今年以来各地区工业波动幅度均较小，表明工业增长在新的中高速平台上稳定下来的趋向更为明确。
（四）在原材料价格下跌及产成品价格小幅回升共同影响下，6月企业利润增速明显提升
2014年1—6月份，规模以上工业企业利润总额与主营活动利润额累计同比增长11.4%、10.8%，增速分别比去年同期上升0.3、3.6个百分点；主营业务利润率也小幅回升0.17个百分点至5.57%。与前5月相比，6月份利润增速明显加快，这主要在原材料价格下跌、产成品价格小幅回升共同推动下，主营业务收入同比增长加快、成本同比下降，同时基数较低与企业会计核算因素也是重要原因。这说明，在政府相对宽松的政策环境下，企业生产经营情况出现好转。但这一趋势能否延续，还有待于观察，因为制约企业利润继续改善的因素依然存在，比如资产效率下降、去存货压力加大、欠款增多等。分行业来看，受外需改善拉动，5月份以来中下游工业企业盈利出现较为明显的改善，但因投资需求疲弱，部分原材料价格持续低迷，上游企业经营困难依然突出。
二、国外工业经济形势
在美国等发达经济体经济复苏的拉动下，当前全球工业经济继续温和改善。7月美国制造业PMI创三年新高，失业率处于近6年的较低水平，贸易逆差收窄至5个月最低点；欧元区制造业短期企稳，日本工业生产则进一步回落。此外，主要新兴经济体制造业PMI出现不同程度改善，印度PMI改善最为明显，连续3个月回升，7月份达53%；俄罗斯PMI也在连续8个月位于荣枯线下后，7月重返荣枯线上，但PPI仍处于8.9%的高位；巴西PMI虽连续4个月处于荣枯线下，但7月出现小幅上升，PPI也回落至5%以下；相比之下，南非制造业表现不佳。
（一）美国制造业维持扩张
（1）工业生产活跃。6月份，美国制造业工业生产指数101.32，同比上升3.63%。5月份美国产能利用率为79.09%，基本与上月持平，接近1972—2012年间美国工业整体设备开工率80.1%的平均值。（2）PMI创三年新高。7月份，美国制造业采购经理人指数57.1，较6月份上升1.8，美国制造业连续第14个月扩张，经济复苏显现回升势头。（3）失业率微升。7月份，美国新增非农就业20.9万，增速较6月有所回落，失业率因此回升至6.2%，较6月份微升0.1个百分点。（4）PPI增幅回升。6月份，美国PPI同比上升2.7%，环比上升0.7%，扭转了此前一个月下滑的趋势，主要由于能源成本大幅上升。（5）贸易逆差收窄至5个月最低。6月份，美国进口下滑1.2%，至2374亿美元，创2月份以来的最低水平；出口增长0.1%，至1958.6亿美元。从而使贸易逆差较5月收窄7%，至415亿美元，为1月以来最小。
（二）欧元区制造业平稳增长
（1）工业生产略有下降。6月份，欧元区工业生产环比下降0.3%。三季度欧元区产能利用率为80.2%，比二季度提高了0.6个百分点。（2）PMI与上月持平。7月份，欧元区制造业采购经理人指数终值为51.8，与上月持平，连续13个月高于荣枯线。（3）失业率略降。6月份，欧元区失业率为11.5%，较上月略降0.1个百分点。（4）PPI环比为近6个月首次回升。6月份，欧元区生产者价格指数环比上升0.1%，为近6个月来首次上升。（5）贸易顺差收窄。5月份，欧元区的商品出口和进口环比分别增长0.6%和0.5%；5月份，欧元区对外商品贸易顺差缩减至153亿欧元，较前月减少4亿欧元。
（三）日本工业生产小幅回落
（1）工业产出回落。6月份，日本工业生产指数由5月份100跌至96.5；产能利用率指数95.1，环比下降0.21个百分点。（2）PMI回落但仍在荣枯线上。7月份，日本制造业PMI降至50.5，表明日本制造业活动扩张步伐放缓。（3）失业率微升。6月份，日本失业率为3.7%，比前月上升0.2个百分点。（4）PPI小幅上升。6月份，日本PPI同比增长4.31%，增幅较5月份下降0.32个百分点。（5）贸易逆差略有减少。6月份，日本商品贸易逆差减至8232亿日元。其中，6月份出口额59405亿日元，同比减少1.95%；6月份商品进口67637亿日元，同比增加8.41%。
（四）巴西工业生产进一步回落，PMI小幅回升
（1）工业生产进一步回落。6月份，巴西工业生产指数为97.4，环比下降1.42%，同比下降7.5%。（2）PMI回升但仍处于荣枯线下。7月份，巴西PMI由6月份的48.7上升至49.1，连续4个月位于荣枯线下。（3）就业指数小幅回落。6月份，巴西就业指数99.89，较5月份下降0.46；是今年以来就业指数首次处于100以下。（4）PPI持续幅回落。7月份，巴西PPI已从4月的8.68%回落到4.52%。（5）贸易顺差大幅缩减。7月份，巴西出口230.3亿美元，进口214.5亿美元，实现贸易顺差15.8亿美元，顺差较6月份减少7.9亿美元。
（五）南非工业生产微弱回升，制造业PMI再回落
（1）工业生产稍有回升。6月份，南非工业生产指数105.9，同比增长0.67%，扭转了连续两个月下滑态势。（2）PMI仍处于荣枯线下。7月份，南非PMI为45.9，连续4个月处于荣枯线下。（3）PPI处于高位。6月份，南非PPI同比增速为8.1%，环比增长0.3%，今年以来南非PPI一直处于7%以上的高位。（4）失业率略有回升。三季度，南非失业率达到25.5%，比二季度上升了0.3个百分点。（5）贸易逆差大幅缩减。6月份，南非出口802.7亿兰特，同比增长17.63%；进口804.6亿兰特，同比增长5.98%；实现贸易逆差1.92亿兰特，较5月份减少72.5亿兰特。
（六）印度制造业PMI明显回升
（1）工业生产回落。6月份，印度工业生产指数170.5，环比下降2.18个百分点。（2）PMI回升明显。7月份，印度PMI达到53，较上月的51.5出现了明显回升，连续9个月处于荣枯线上。（3）PPI增速下降。6月份，印度PPI同比增长5.43%，增速较5月份下降0.6个百分点。（4）贸易逆差持续上涨。6月份，印度贸易逆差117.6亿美元，创去年8月以来新高。其中，出口264.8亿美元，同比上涨10.2%；进口382.4亿，同比增长8.3%。
（七）俄罗斯工业生产环比放缓，PMI重返扩张区间
（1）工业生产再度下滑。6月份，俄罗斯工业生产指数为104.7，环比下降0.7%；工业生产指数结束了连续3个月小幅上升的趋势。（2）PMI明显回升。7月份，俄罗斯制造业PMI达到51，重返荣枯线之上。（3）PPI与上月持平。6月份，俄罗斯PPI同比增长8.9%，增速与上月持平，仍处高位。（4）失业率与上月一致。6月份，俄罗斯失业率4.9%，与上月持平。（5）进出口贸易双下滑。6月份，俄罗斯出口额增至407.5亿美元，同比下降2.6%；进口额增至267.9亿美元，同比下降5.2%；实现贸易顺差139.6亿美元，较上月减少43.2亿美元。
三、当前我国工业经济景气判断和趋势分析
课题组采用IIE工业经济运行监测信号图和IIE景气指数判断工业经济的景气程度。IIE工业经济运行监测信号图主要用于对工业经济运行进行监测预警；IIE景气指数主要用于预测分析工业经济月度同比增速变化和工业经济形势的变化。
（一）7月份工业经济景气度与6月份持平
从IIE工业经济运行监测信号图来看，2014年7月份工业经济维持合理增长态势，景气度与6月份持平。分指标来看，货运量偏冷表明采矿等产业链上游产业尚处于偏冷区间；固定资产投资完成额偏冷在很大程度上由房地产投资增速下滑导致；M1-M0偏冷表明企业和个人活期存款等短期信贷减少，反映经济活动尚不活跃；一般贸易出口额偏暖表明国际市场趋暖；制造业采购经理人指数偏暖表明企业对市场前景看好。
（二）8月份工业经济将会出现小幅回升
IIE景气指数先行指数维持微弱回升态势，表明支撑2014年8月份工业经济同比增速上升的信号仍未消失。从不同类别先行指标来看，5个产量类指标焦炭、铝材和乙烯产量增长态势显著，生铁和粗钢出现下滑迹象；2个固定资产投资类指标回升态势显著；2个国外市场指标表现良好，与上月相比一个指标上升幅度较大，一个与上月持平；2个金融市场指标发出积极信号，货币供应量指标出现意外下滑；2个房地产类指标依然呈下降态势，其中商品房本年施工面积大幅下滑态势一直延续。
（三）未来工业经济有望继续保持平稳增长
目前支撑工业经济复苏的内、外部动力依然存在：一是外需恢复的可持续性较强，有望继续带动工业品出口改善。今年以来美国各项经济数据表现积极，制造业持续扩张；欧元区制造业PMI于二季度短暂下行后，近期出现企稳。美、欧制造业的扩张有望在未来一段时间内通过两个渠道对中国产生积极影响：一方面，通过产业链效应带动中国中间品的出口；另一方面，通过收入效应拉动中国消费品制造业的出口。二是股票市场发出积极信号。7月下旬至8月初，中国A股市场出现一波明显的上涨行情，这除受益于信贷供应上升刺激外，也在一定程度上反映了市场对未来经济改善的乐观预期。但7月社会融资总量出现大幅下滑，其中新增人民币贷款跌幅最大，显示实体经济资金需求偏弱，可能再次对市场预期形成负面干扰。三是工业生产总体向好。尽管粗钢产量和生铁产量同比和环比均出现下滑征兆，但是乙烯产量、铝材产量和焦炭产量反弹趋势明显。
然而，当前工业增长面临的下行压力仍未得到实质性缓解：一是受房地产周期影响，相关产业链的生产及投资活动均受到较大程度的抑制。目前，中国依然处在城镇化进程中，房地产是工业经济重要的增长极，但是随着城镇化速度放缓，房地产市场可能在较长一段时期内处于向下调整状态。尽管受各地房地产限购政策放宽的影响，商品房新开工面积出现复苏迹象，但是房地产增长动力有限。在新的增长引擎出现之前，工业经济将需继续承受房地产调整的拖累，难以出现明显的加速增长。二是受产能过剩的困扰，新增固定资产投资增长乏力。作为领先5期的先行指标，固定资产投资本年新开工个数在4、5月份均出现同比下滑，这预示短期内投资需求难以出现有效恢复。
综合来看，7月份工业经济增速的小幅回调不会改变下半年的平稳增长态势，在政策和金融条件的支持下，房地产和固定资产投资可能在短期内企稳恢复，从而缓冲工业产业结构调整的阵痛。但是，结构性问题的根本解决还要依赖于十八届三中全会确定的各项改革能够顺利推进。
（执笔人：黄群慧、陈凤仙、王秀丽、张航燕、原磊）
（二）欧元区制造业平稳增长
（1）工业生产略有下降。6月份，欧元区工业生产环比下降0.3%。三季度欧元区产能利用率为80.2%，比二季度提高了0.6个百分点。（2）PMI与上月持平。7月份，欧元区制造业采购经理人指数终值为51.8，与上月持平，连续13个月高于荣枯线。（3）失业率略降。6月份，欧元区失业率为11.5%，较上月略降0.1个百分点。（4）PPI环比为近6个月首次回升。6月份，欧元区生产者价格指数环比上升0.1%，为近6个月来首次上升。（5）贸易顺差收窄。5月份，欧元区的商品出口和进口环比分别增长0.6%和0.5%；5月份，欧元区对外商品贸易顺差缩减至153亿欧元，较前月减少4亿欧元。
（三）日本工业生产小幅回落
（1）工业产出回落。6月份，日本工业生产指数由5月份100跌至96.5；产能利用率指数95.1，环比下降0.21个百分点。（2）PMI回落但仍在荣枯线上。7月份，日本制造业PMI降至50.5，表明日本制造业活动扩张步伐放缓。（3）失业率微升。6月份，日本失业率为3.7%，比前月上升0.2个百分点。（4）PPI小幅上升。6月份，日本PPI同比增长4.31%，增幅较5月份下降0.32个百分点。（5）贸易逆差略有减少。6月份，日本商品贸易逆差减至8232亿日元。其中，6月份出口额59405亿日元，同比减少1.95%；6月份商品进口67637亿日元，同比增加8.41%。
（四）巴西工业生产进一步回落，PMI小幅回升
（1）工业生产进一步回落。6月份，巴西工业生产指数为97.4，环比下降1.42%，同比下降7.5%。（2）PMI回升但仍处于荣枯线下。7月份，巴西PMI由6月份的48.7上升至49.1，连续4个月位于荣枯线下。（3）就业指数小幅回落。6月份，巴西就业指数99.89，较5月份下降0.46；是今年以来就业指数首次处于100以下。（4）PPI持续幅回落。7月份，巴西PPI已从4月的8.68%回落到4.52%。（5）贸易顺差大幅缩减。7月份，巴西出口230.3亿美元，进口214.5亿美元，实现贸易顺差15.8亿美元，顺差较6月份减少7.9亿美元。
（五）南非工业生产微弱回升，制造业PMI再回落
（1）工业生产稍有回升。6月份，南非工业生产指数105.9，同比增长0.67%，扭转了连续两个月下滑态势。（2）PMI仍处于荣枯线下。7月份，南非PMI为45.9，连续4个月处于荣枯线下。（3）PPI处于高位。6月份，南非PPI同比增速为8.1%，环比增长0.3%，今年以来南非PPI一直处于7%以上的高位。（4）失业率略有回升。三季度，南非失业率达到25.5%，比二季度上升了0.3个百分点。（5）贸易逆差大幅缩减。6月份，南非出口802.7亿兰特，同比增长17.63%；进口804.6亿兰特，同比增长5.98%；实现贸易逆差1.92亿兰特，较5月份减少72.5亿兰特。
（六）印度制造业PMI明显回升
（1）工业生产回落。6月份，印度工业生产指数170.5，环比下降2.18个百分点。（2）PMI回升明显。7月份，印度PMI达到53，较上月的51.5出现了明显回升，连续9个月处于荣枯线上。（3）PPI增速下降。6月份，印度PPI同比增长5.43%，增速较5月份下降0.6个百分点。（4）贸易逆差持续上涨。6月份，印度贸易逆差117.6亿美元，创去年8月以来新高。其中，出口264.8亿美元，同比上涨10.2%；进口382.4亿，同比增长8.3%。
（七）俄罗斯工业生产环比放缓，PMI重返扩张区间
（1）工业生产再度下滑。6月份，俄罗斯工业生产指数为104.7，环比下降0.7%；工业生产指数结束了连续3个月小幅上升的趋势。（2）PMI明显回升。7月份，俄罗斯制造业PMI达到51，重返荣枯线之上。（3）PPI与上月持平。6月份，俄罗斯PPI同比增长8.9%，增速与上月持平，仍处高位。（4）失业率与上月一致。6月份，俄罗斯失业率4.9%，与上月持平。（5）进出口贸易双下滑。6月份，俄罗斯出口额增至407.5亿美元，同比下降2.6%；进口额增至267.9亿美元，同比下降5.2%；实现贸易顺差139.6亿美元，较上月减少43.2亿美元。
三、当前我国工业经济景气判断和趋势分析
课题组采用IIE工业经济运行监测信号图和IIE景气指数判断工业经济的景气程度。IIE工业经济运行监测信号图主要用于对工业经济运行进行监测预警；IIE景气指数主要用于预测分析工业经济月度同比增速变化和工业经济形势的变化。
（一）7月份工业经济景气度与6月份持平
从IIE工业经济运行监测信号图来看，2014年7月份工业经济维持合理增长态势，景气度与6月份持平。分指标来看，货运量偏冷表明采矿等产业链上游产业尚处于偏冷区间；固定资产投资完成额偏冷在很大程度上由房地产投资增速下滑导致；M1-M0偏冷表明企业和个人活期存款等短期信贷减少，反映经济活动尚不活跃；一般贸易出口额偏暖表明国际市场趋暖；制造业采购经理人指数偏暖表明企业对市场前景看好。
（二）8月份工业经济将会出现小幅回升
IIE景气指数先行指数维持微弱回升态势，表明支撑2014年8月份工业经济同比增速上升的信号仍未消失。从不同类别先行指标来看，5个产量类指标焦炭、铝材和乙烯产量增长态势显著，生铁和粗钢出现下滑迹象；2个固定资产投资类指标回升态势显著；2个国外市场指标表现良好，与上月相比一个指标上升幅度较大，一个与上月持平；2个金融市场指标发出积极信号，货币供应量指标出现意外下滑；2个房地产类指标依然呈下降态势，其中商品房本年施工面积大幅下滑态势一直延续。
（三）未来工业经济有望继续保持平稳增长
目前支撑工业经济复苏的内、外部动力依然存在：一是外需恢复的可持续性较强，有望继续带动工业品出口改善。今年以来美国各项经济数据表现积极，制造业持续扩张；欧元区制造业PMI于二季度短暂下行后，近期出现企稳。美、欧制造业的扩张有望在未来一段时间内通过两个渠道对中国产生积极影响：一方面，通过产业链效应带动中国中间品的出口；另一方面，通过收入效应拉动中国消费品制造业的出口。二是股票市场发出积极信号。7月下旬至8月初，中国A股市场出现一波明显的上涨行情，这除受益于信贷供应上升刺激外，也在一定程度上反映了市场对未来经济改善的乐观预期。但7月社会融资总量出现大幅下滑，其中新增人民币贷款跌幅最大，显示实体经济资金需求偏弱，可能再次对市场预期形成负面干扰。三是工业生产总体向好。尽管粗钢产量和生铁产量同比和环比均出现下滑征兆，但是乙烯产量、铝材产量和焦炭产量反弹趋势明显。
然而，当前工业增长面临的下行压力仍未得到实质性缓解：一是受房地产周期影响，相关产业链的生产及投资活动均受到较大程度的抑制。目前，中国依然处在城镇化进程中，房地产是工业经济重要的增长极，但是随着城镇化速度放缓，房地产市场可能在较长一段时期内处于向下调整状态。尽管受各地房地产限购政策放宽的影响，商品房新开工面积出现复苏迹象，但是房地产增长动力有限。在新的增长引擎出现之前，工业经济将需继续承受房地产调整的拖累，难以出现明显的加速增长。二是受产能过剩的困扰，新增固定资产投资增长乏力。作为领先5期的先行指标，固定资产投资本年新开工个数在4、5月份均出现同比下滑，这预示短期内投资需求难以出现有效恢复。
综合来看，7月份工业经济增速的小幅回调不会改变下半年的平稳增长态势，在政策和金融条件的支持下，房地产和固定资产投资可能在短期内企稳恢复，从而缓冲工业产业结构调整的阵痛。但是，结构性问题的根本解决还要依赖于十八届三中全会确定的各项改革能够顺利推进。
（执笔人：黄群慧、陈凤仙、王秀丽、张航燕、原磊）
（二）欧元区制造业平稳增长
（1）工业生产略有下降。6月份，欧元区工业生产环比下降0.3%。三季度欧元区产能利用率为80.2%，比二季度提高了0.6个百分点。（2）PMI与上月持平。7月份，欧元区制造业采购经理人指数终值为51.8，与上月持平，连续13个月高于荣枯线。（3）失业率略降。6月份，欧元区失业率为11.5%，较上月略降0.1个百分点。（4）PPI环比为近6个月首次回升。6月份，欧元区生产者价格指数环比上升0.1%，为近6个月来首次上升。（5）贸易顺差收窄。5月份，欧元区的商品出口和进口环比分别增长0.6%和0.5%；5月份，欧元区对外商品贸易顺差缩减至153亿欧元，较前月减少4亿欧元。
（三）日本工业生产小幅回落
（1）工业产出回落。6月份，日本工业生产指数由5月份100跌至96.5；产能利用率指数95.1，环比下降0.21个百分点。（2）PMI回落但仍在荣枯线上。7月份，日本制造业PMI降至50.5，表明日本制造业活动扩张步伐放缓。（3）失业率微升。6月份，日本失业率为3.7%，比前月上升0.2个百分点。（4）PPI小幅上升。6月份，日本PPI同比增长4.31%，增幅较5月份下降0.32个百分点。（5）贸易逆差略有减少。6月份，日本商品贸易逆差减至8232亿日元。其中，6月份出口额59405亿日元，同比减少1.95%；6月份商品进口67637亿日元，同比增加8.41%。
（四）巴西工业生产进一步回落，PMI小幅回升
（1）工业生产进一步回落。6月份，巴西工业生产指数为97.4，环比下降1.42%，同比下降7.5%。（2）PMI回升但仍处于荣枯线下。7月份，巴西PMI由6月份的48.7上升至49.1，连续4个月位于荣枯线下。（3）就业指数小幅回落。6月份，巴西就业指数99.89，较5月份下降0.46；是今年以来就业指数首次处于100以下。（4）PPI持续幅回落。7月份，巴西PPI已从4月的8.68%回落到4.52%。（5）贸易顺差大幅缩减。7月份，巴西出口230.3亿美元，进口214.5亿美元，实现贸易顺差15.8亿美元，顺差较6月份减少7.9亿美元。
（五）南非工业生产微弱回升，制造业PMI再回落
（1）工业生产稍有回升。6月份，南非工业生产指数105.9，同比增长0.67%，扭转了连续两个月下滑态势。（2）PMI仍处于荣枯线下。7月份，南非PMI为45.9，连续4个月处于荣枯线下。（3）PPI处于高位。6月份，南非PPI同比增速为8.1%，环比增长0.3%，今年以来南非PPI一直处于7%以上的高位。（4）失业率略有回升。三季度，南非失业率达到25.5%，比二季度上升了0.3个百分点。（5）贸易逆差大幅缩减。6月份，南非出口802.7亿兰特，同比增长17.63%；进口804.6亿兰特，同比增长5.98%；实现贸易逆差1.92亿兰特，较5月份减少72.5亿兰特。
（六）印度制造业PMI明显回升
（1）工业生产回落。6月份，印度工业生产指数170.5，环比下降2.18个百分点。（2）PMI回升明显。7月份，印度PMI达到53，较上月的51.5出现了明显回升，连续9个月处于荣枯线上。（3）PPI增速下降。6月份，印度PPI同比增长5.43%，增速较5月份下降0.6个百分点。（4）贸易逆差持续上涨。6月份，印度贸易逆差117.6亿美元，创去年8月以来新高。其中，出口264.8亿美元，同比上涨10.2%；进口382.4亿，同比增长8.3%。
（七）俄罗斯工业生产环比放缓，PMI重返扩张区间
（1）工业生产再度下滑。6月份，俄罗斯工业生产指数为104.7，环比下降0.7%；工业生产指数结束了连续3个月小幅上升的趋势。（2）PMI明显回升。7月份，俄罗斯制造业PMI达到51，重返荣枯线之上。（3）PPI与上月持平。6月份，俄罗斯PPI同比增长8.9%，增速与上月持平，仍处高位。（4）失业率与上月一致。6月份，俄罗斯失业率4.9%，与上月持平。（5）进出口贸易双下滑。6月份，俄罗斯出口额增至407.5亿美元，同比下降2.6%；进口额增至267.9亿美元，同比下降5.2%；实现贸易顺差139.6亿美元，较上月减少43.2亿美元。
三、当前我国工业经济景气判断和趋势分析
课题组采用IIE工业经济运行监测信号图和IIE景气指数判断工业经济的景气程度。IIE工业经济运行监测信号图主要用于对工业经济运行进行监测预警；IIE景气指数主要用于预测分析工业经济月度同比增速变化和工业经济形势的变化。
（一）7月份工业经济景气度与6月份持平
从IIE工业经济运行监测信号图来看，2014年7月份工业经济维持合理增长态势，景气度与6月份持平。分指标来看，货运量偏冷表明采矿等产业链上游产业尚处于偏冷区间；固定资产投资完成额偏冷在很大程度上由房地产投资增速下滑导致；M1-M0偏冷表明企业和个人活期存款等短期信贷减少，反映经济活动尚不活跃；一般贸易出口额偏暖表明国际市场趋暖；制造业采购经理人指数偏暖表明企业对市场前景看好。
（二）8月份工业经济将会出现小幅回升
IIE景气指数先行指数维持微弱回升态势，表明支撑2014年8月份工业经济同比增速上升的信号仍未消失。从不同类别先行指标来看，5个产量类指标焦炭、铝材和乙烯产量增长态势显著，生铁和粗钢出现下滑迹象；2个固定资产投资类指标回升态势显著；2个国外市场指标表现良好，与上月相比一个指标上升幅度较大，一个与上月持平；2个金融市场指标发出积极信号，货币供应量指标出现意外下滑；2个房地产类指标依然呈下降态势，其中商品房本年施工面积大幅下滑态势一直延续。
（三）未来工业经济有望继续保持平稳增长
目前支撑工业经济复苏的内、外部动力依然存在：一是外需恢复的可持续性较强，有望继续带动工业品出口改善。今年以来美国各项经济数据表现积极，制造业持续扩张；欧元区制造业PMI于二季度短暂下行后，近期出现企稳。美、欧制造业的扩张有望在未来一段时间内通过两个渠道对中国产生积极影响：一方面，通过产业链效应带动中国中间品的出口；另一方面，通过收入效应拉动中国消费品制造业的出口。二是股票市场发出积极信号。7月下旬至8月初，中国A股市场出现一波明显的上涨行情，这除受益于信贷供应上升刺激外，也在一定程度上反映了市场对未来经济改善的乐观预期。但7月社会融资总量出现大幅下滑，其中新增人民币贷款跌幅最大，显示实体经济资金需求偏弱，可能再次对市场预期形成负面干扰。三是工业生产总体向好。尽管粗钢产量和生铁产量同比和环比均出现下滑征兆，但是乙烯产量、铝材产量和焦炭产量反弹趋势明显。
然而，当前工业增长面临的下行压力仍未得到实质性缓解：一是受房地产周期影响，相关产业链的生产及投资活动均受到较大程度的抑制。目前，中国依然处在城镇化进程中，房地产是工业经济重要的增长极，但是随着城镇化速度放缓，房地产市场可能在较长一段时期内处于向下调整状态。尽管受各地房地产限购政策放宽的影响，商品房新开工面积出现复苏迹象，但是房地产增长动力有限。在新的增长引擎出现之前，工业经济将需继续承受房地产调整的拖累，难以出现明显的加速增长。二是受产能过剩的困扰，新增固定资产投资增长乏力。作为领先5期的先行指标，固定资产投资本年新开工个数在4、5月份均出现同比下滑，这预示短期内投资需求难以出现有效恢复。
综合来看，7月份工业经济增速的小幅回调不会改变下半年的平稳增长态势，在政策和金融条件的支持下，房地产和固定资产投资可能在短期内企稳恢复，从而缓冲工业产业结构调整的阵痛。但是，结构性问题的根本解决还要依赖于十八届三中全会确定的各项改革能够顺利推进。
（执笔人：黄群慧、陈凤仙、王秀丽、张航燕、原磊）
