经济增加值指标在民营企业的运用

浙江扬帆控股集团有限公司 上官云明

经济增加值指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。经济增加值是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力，体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值管理体系的基础和核心。

在现代市场经济中，职业经理人是推动经济发展的主力军。股东对职业经理人的激励手段也日益多样化。当职业经理人与对企业实际经营状况不是很了解的情况下，一般不愿意出资认购企业股权，但当职业经理人了解了企业情况，对企业发展有信心，想认购股权时，又会因种种原因得不到股权。在股权激励条件不成熟的情况下，部分民营企业也会采用类似于经济增加值指标对职业经理人进行考核。如何在民营企业中运用该指标，本人结合实际工作谈点个人感受。

企业的发展能使职业经理人受益，职业经理人的努力使企业获得发展。为了使企业主的目标与职业经理人的目标相一致，消除双方对经济增加值在理解上的偏差，在对职业经理人实行经济增加值指标考核时，财务人员要根据企业的实际情况做好以下几个方面工作。

一、确定企业全部投入资本和资本成本。

(一)投入资本

一个企业的资金来源分为有息负债资金来源、无息负债资金来源和权益性资金来源。无息负债资金来源是企业日常经营活动产生的一种流动负债，不需要付息，没有资金成本，不必计入投资额；有息负债资金是企业必须支付资金成本才能获得的资金，可以向股东借入，也可以从金融机构或第三方借贷取得；权益性资金属于股东所有，可以是初始的出资（实收资本）、后期产生的未分配利润、公积金等。有息负债资金通常会随着企业的投资、经营活动而变动，可以采用日平均余额计算比较准确。权益性资本包含实收资本、资本公积、盈余公司和未分配利润等，而当年实现的未分配变动频繁，在每一天不能取得，需要在每一个会计期末才能取的，也不是股东当期投资的增减，所以在计算当期投资额时，当期利润（亏损）以不计投入资本为宜。

投入资本＝有息负债资本+权益性资本（不含考核当期实现的利润或亏损）

在计算投资额时，还应减去非经营性占用的资金，如股东占款或关联方无偿占用，或与本企业经理人无关的投资、在建工程，这些资金占用都不能计入本企业投资资本来考核当前企业的职业经理人。

(二)资本成本

有息负债的资金如果是从金融机构或第三方借贷取的，那么该资金成本可以按实际所支付的利息来计算；如果是向股东借入的资金，资本成本可以按权益性资金的资金成本计算。权益性资本成本通常是企业主与职业经理人根据资本市场资金成本情况，由双方来协商确定。该资金成本的高低直接影响经济增加值的结果。所以在确定权益性资金成本时，需要综合考核企业的经营风险和盈利能力，如果企业盈利能力弱，经营风险低，设定较高资本成本，经济增加值就可能出现负值，失去考核意义。如果企业盈利能力强，但风险高，可以设定较高的资本成本。

资金成本＝有息负债资金*资金成本率+权益性资金*股东要求的资金成本

二、对财务报表项目进行适当调整

(一)调整的原则

1、重要性原则

即拟调整的项目涉及的金额应该是比较大的，如果不进行调整会比较严重扭曲企业的经营情况。

2、易懂性原则

即职业经理人和企业主都能够理解这些调整项目，否则经理人或企业主会认为人为操纵经济增加值，侵占股东利益或挫伤经理人积极性，不利于企业长期发展。

3、可影响原则

即经理人能影响被调整项目。

4、可获得原则

即进行调整的有关数据是可以获得的。

5、灵活性原则

在民营企业中，经济增加值指标没有必有跟国资委的经济增加值指标计算口径一致，可以根据企业的实际情况，更加灵活的对企业初始资产状况进行调整，对各期的成本费用进行调整，以达到企业主与职业经理人双方的认可。

(二)调整项目

1、研究开发费用

在会计处理上，研究开发费用一般都进入当期费用从利润中进行扣除。研究开发活动对公司来说是一种技术投资，如果不进行调整，经理人就有可能出于短期利益考虑，减少研发支出，不利于企业发展。所以，研开支出要进行资本化调整，以后分期摊销。

2、各种准备金

按照会计准则计提的应收账款坏账准备、存货跌价准备等，是会计出于稳健性原则。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本，另一方面低估了公司的现金利润，不能反映公司的现金盈利能力，职业经理人还有可能利用准备金调节账面利润。因此，计算经济增加值时应将准备金账户的余额加入资本总额中，同时将准备金的当期变化加入税后净营业利润。

3、折旧

对于一般的企业来说，折旧采用直线法是可取的，但当企业的折旧政策与企业的经营情况产生较大偏差的，或者设备已经老旧，折旧额较低，账面资产价值被低估或被高估时，折旧的调整就显得非常重要。

4、商誉

根据会计准则的规定，商誉作为无形资产在资产负债表上反映，在一定期间内摊销。商誉的推销会使利润降低，但这只是会计处理问题造成的，实际上经营者并没有出现经营失误导致企业受损。一般在计算经济增加值时将商誉视会永久性资产，不摊销计入费用。

5、营业外收支

资产处置、债务重组、不可抗力等带来的损失，都不是企业的日常经营活动产生的，与企业营业无关的非经常性发生的收支均应剔除在外。

6、税收

所得税费用，既然税收是企业无法逃避的成本，那么企业的管理者就应当将其考虑进去。

7、广告费

大额的跨期受益的广告费要进行跨期调整。

三、与其他指标相结合

经济增加值虽然考虑了投入产出效益，考虑了资本成本的影响，有助于控制财务风险，有助于企业实行科学的企业价值管理，也避免会计利润存在的局限性。但经济增加值指标属于短期财务评价指标，职业经理人在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的经济增加值，这与股东财富最大化财务管理目标不一致。经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映企业产品质量、安全环保等社会责任，员工综合素质、劳动效率、客户满意度、技术创新等非财务信息都没有体现。所以在使用经济增加值对经理人进行考核时，还应当结合其他管理指标。

[1]浅论增加企业经济增加值的有效措施[J].中国总会计师,2012年第8期(3)

[2]对中央企业经济增加值考核的几点看法[J].西部财会,2012年第5期(2)