影响中国股市回暖的因素分析

王严勤

摘要：中国股市在度过了2008年的黄金期之后，经历了长达6年之久的低迷时期，沪深两市指数长期在低位运行，期间，中国经济增长开始逐步由片面追求总量增长向整体协调发展的方向转变，而处于经济结构调整时期的中国股市，其自身发展轨迹亦将经济“晴雨表”的特征展现的淋漓尽致，整体看来，中国股市在6年间的大部分时间里处于不断的震荡调整的态势，股市回暖离我们似乎很近又似乎很远，在笔者看来，中国股市回暖依旧受几方面因素的共同制约，但在2014年上半年实现了小阳春的发展后，按照股市7年周期发展理论推算，中国股市回暖的脚步已经越来越近了。

关键词：中国股市；影响因素；发展建议

中国股市自开盘之初，无时无刻不牵动着亿万股民的神经，在经历了5年的低迷之后，2007年成为中国股市牛气冲天的一年，上证指数收在5260点，和2007年初相比翻了一番。然而，中国股市又出现了戏剧性的一幕，再次应验了“历史重演”理论，自2007年10月16日创造历史新高6124点之后，中国股市大盘一落千丈，至今一直徘徊在2000多点，中国股市的不愠不火使得广大股民对股市回暖的期望和预期愈发强烈，从目前来看，还存在影响中国股市回暖的因素。

一、中国股市现状分析

中国股市在经历了2008年的“滑铁卢”之后，至今一直稳定在2000多点，期间受各种因素的影响，中国股市也曾出现过短暂的“春天”，然而中国股市的总体趋势仍不遂人愿，特别是在国家出台了一系列股市利好政策的前提下，中国股市在2014年依然没有太大的起色，与中国楼市正相关的中国股市前景依旧迷离。那么在中国股市深幅调整背景下，在国家政策配合、股民资金充裕前提下，中国股市回暖似乎早已万事俱备，那么这阵东风何时才能吹起？

二、中国股市影响因素

（一）债务危机影响

美国住房次级抵押贷款危机对于全球经济的影响巨大，随后的欧洲主权债务危机同样严重影响到世界经济的大局，加之影响全球经济复苏的不稳定因素一直蠢蠢欲动，中国股市这一相对脆弱而敏感的融资市场，在历经了多此债务危机的洗礼之后，早已日渐衰退，中国股市并不是安全的资金“避风港”。一旦危机来临，大量资金出于投机或追逐更高利润的目的将会义无反顾的通过各种渠道逃离中国市场，导致中国股市形成长期低迷的局面，因此，在各种因素导致的债务危机影响完全消除之前，中国股市的回暖仍存在较大的宏观经济形势的阻力。

（二）新股发行制度

按照中国实行的新股发行制度，股票的发行价格是上市公司向机构询价，换句话说新股发行价格由机构间接参与，并且按照惯例，新股发行大多数存在利好消息，特别是在中国股市牛市期间，新股发行后收盘价几乎均是超发行价数倍，而机构本身又是新股的申购者，其凭借一级市场上资金的绝对优势，可以申购到大部分的新股，从而便于机构在二级市场上获得高额的价差。绝大部分散户股民则天价购入新股，然后再被紧紧套牢，从而打消了散户股民的投资热情。

（三）信贷政策影响

近年来，中国股市上涨的原因之一是国家信贷投放逐渐放量，特别是当国家出台信贷政策使得信贷资金流出后，受投资机会减少的驱动，大量资金逐渐流入股市，因此，中国股市在大量资金的推动下不断上涨，在这期间，大量资金投向最多的是资源类股票，理由是国际大宗商品在上涨，每一个上涨对于公司的价值即是个提升，同时由于资源类股票上涨带动其他的股票不断上涨，最后是一个通货膨胀的概念，而虚高的价格，很可能直接导致价格的最终崩盘，受其影响，中国股市回暖的前景并不乐观。

（四）美元的影响

美元作为世界货币，在国际间商贸流通中一直扮演十分重要的角色，然而美国出于自身国家利益考虑，不断增加美元的发行，从而直接导致美元的持续贬值。目前，国际大宗商品以美元结算，为此大宗商品开始上涨，这样带动中国股市的同类股票上涨，但是另一方面，当美元贬值带来美国产品便宜，对其需求逐步增加时，极易导致大宗商品价格虚高，囤积在大宗商品上的资金势必会转移到实体经济上，这对于中国股市中资源类股的压力巨大，回暖的趋势似乎也是镜中花、水中月。

（五）热钱的影响

中国股市受历史的原因以及自身结构的调整，其对国外游资的吸引力正在逐步下降，目前国外“热钱”主要通过开立中国公民的股票账户，先期购入股票，然后根据形势的需要，慢慢的打压股票价格，现实表明，从2004年至今，中国的基金一直在缓慢的增仓，但是指数却在猛烈下跌，究其原因，主要还是国际游资在逐步操控着股票和基金，一旦国际游资吸足廉价的筹码时，就是中国股市暴涨时，但是暴涨过后必有暴跌，在中国这样一个经济、货币不是完全开放的国家，股市受热钱的影响依然存在，逐步回暖是需要一定的时间的。

三、中国股市发展建议

中国股市经历20年的发展，取得了举世瞩目的成绩，但同样存在许多问题，特别是近几年，广大中国股民历经了2006年以来的大喜以及2008年之后的大悲，对于中国股市今后的发展保存些许期待，通过上述分析，结合中国股市现状及未来，中国股市今后无论是否进行重大改革，可以在发展中酌情考虑以下几方面的建议：

（一）中国股市作为一个对市场任何动向均相当敏感的特殊市场，自设立之初，便一直处在各类纷繁复杂因素的交织中，一直以来缺乏股票市场监管统一协调机制，中国股市相关政策的出台经常存在令出多门、缺乏规划协调，不具备一定的前瞻性等相互矛盾的现象，目前，随着中国股市的飞速发展，中国股市与市场经济各个部门联系越来越紧密，相关政策的出台，牵一发而动全身，因此，在制定有关影响证券市场的政策时，应当由统一的牵头单位或部门，出面统一策划，充分协调，最大限度减少政策间的相互抵触和矛盾。

（二）中国股市最大的问题在于缺少对股市违法行为的有效监管，证监会目前对于一些隐蔽的股市违法违规行为缺乏行之有效的监管和惩罚措施，造成中国股市频频出现形形色色的“黑幕”，因此，急需建立有效地市场监管机制，加强对股市中操纵市场、操纵价格等行为的查处力度，提高监管效率。逐步加大执法检查力度，对违规机构、违规个人的不良行为应当加重处罚力度，已经发现，绝不能手软，从而形成中国股市良性发展趋势。

（三）中国股市在面临重大变更时，缺乏足够的快速反应机制，特别是2008年以来，面对股市的连续暴跌，相关部门更应该拿出切实可行的措施最大限度的保护广大股民利益，重点从股市的供求兩方面入手，进行有效的调控。一方面，中国股市面临一定的股票扩容压力，需要由证监会对股票扩容进行统一管理，统一掌握股票扩容的节奏，统一掌握股票扩容的速度，统一掌握股票扩容的数量；另一方面，在股票市场的需求即股市资金的供给方面，必须深入地做好工作，努力提高投资者信心，想方设法吸引合规资金入市。

（四）中国股市应当抓紧研究融资融券及做空机制问题，充分探讨建立做空机制的可行性及存在的障碍。相关部门应当不断创造条件，建立有关的法律法规，设计科学合理的交易规则，在条件基本成熟的情况下，适时推出。此外还应当尽快发展平准基金，完善有关法律法规及操作规则，对于基金的来源与规模，基金的目的与责任，基金的管理和运作以及基金的监管和风险控制等问题，均要做出合理的安排。

四、结束语

本文仅简要分析了中国股市的现状分析以及今后的发展建议，当然中国股市还有许多成绩值得肯定，也同样有许多问题亟待解决，中国股市带给我们的思考还有很多，我们需要做的工作也很多，虽然中国股市经历的一次次的阵痛，但事实表明，中国股市正是在一次次阵痛中不断成长壮大起来的，虽然中国股市目前依旧比较低迷，但这也仅仅只是暂时的，股市7年发展周期也即将临近，可以预计，随着中国股市相关制度、机制的不断健全和完善，中国股市一定会迎来回暖复苏的时机。（作者单位：河北银行股份有限公司）