现货市场电子盘交易中的风险浅析

李薇

摘 要：随着证监会清理整顿各类现货交易所工作验收阶段已进入尾声，悬挂在各类现货电子盘交易所上方的“达摩克利斯之剑”可以暂时收起，但是现货电子盘交易市场所存在各种风险并没有随着验收通过而消失。由于业界没有统一标准，规范和监督，市场上各类现货电子盘交易所发展又良莠不齐，使得各现货交易所对潜在风险的控制能力也有高有低。正是鉴于此，此时对我国现货电子盘交易市场所存在的风险进行分析和研究，就有一定的现实意义，为各类现货电子盘市场提供风险管事实务参考和理论支持，也为我国现货电子盘交易市场建立一统一的风险管理标准、规范和监督提供一些思路和个人观点。

关键词：风险管理；现货交易；现货电子盘交易

在21世纪以前，贸易方式以传统贸易为主，传统贸易的形式是买卖双方直接见面，就商品的买卖达成一致，然后成交，一手交钱一手交货。传统贸易的大宗商品交易多采用合同的方式进行，买卖双方按签订合同的内容在未来的时间进行商品交易。它存在如下缺点：第一、价格形成不规范。价格的形成受地域的限制，很难形成公平客观的价格。买卖双方较少，无法形成集中且能达到一定规模的市场，买卖双方单独协商讨或者仅有少部分人参与讨价还价而达成协议，谈判技巧的多少和参与谈判人员立场对形成价格影响极大。第二、信用风险高。价格形成的不公平不客观必然性影响合同的执行，信用风险在这种情况下较容易产生，出现一方甚至双方违约现象。第三、合同不规范。每签合同都要寻找客户，询价，初步谈判，签约等一系列环节，都要就品种质量、批次、价格、运输等因素进行谈判，对大宗商品的商家来说，这种签约和执行较为复杂，一定程度提高了交易成本。为此，国家为了促进大宗商品的流通，合理资源配置，就推出了现货电子盘，也可称为大宗商品电子交易。

现货电子盘交易就是采用以网络为工具，以电子商务的模式进行交易，买卖双方不见面，以电子交易市场为交易平台，通过计算机网络在相应的电子平台上进行的集中竞价买卖，统一撮合成交，统一结算付款，价格行情实时显示的交易方式；是一种网上和网下相结合，现实与虚拟相结合，传统经济与网络经济相结合的双赢模式，充分解决了现货商品交易的住处源、客户源、在线结算、物流配送等众多难题的交易形式。现货电子盘交易平台，以实业为根本，以金融促实业，确定了做好连接现货企业和金融资本之间的桥梁的行业目标。在这一目标的引领下，现货电子盘交易平台逐步成长为业务覆盖全国，在世界范围内有一定知名度，能为全球主流电子材料与产品厂商、经销商、投资商提供服务的创新型电子交易平台，逐步把握我国在国际电子材料与产品市场上的话语权和定价权。

1. 现货电子盘交易面临的风险

现货电子盘交易面临着诸多的风险，可以简单分为外部风险和内部风险，外部风险包括：行业风险、市场风险、政策风险等，内部风险包括财务风险、信用风险、操作风险、技术系统风险、流动性风险等。但是对于风险的分析不可能做到面面俱到，本文对笔者认为重点的几种分析进行分析与控制研究。

1.1 行业风险

行业风险是各个行业中公司都会面临的风险，但对于中国现货行业，这种风险显的尤为的突出。当前国内现货交易的平台都是地方成立的，市场缺乏统一、有效的监管法规，已经出现了较多的问题。目前国内现货电子交易市场主要通过自订的交易管理条例进行自律管理，交易行为、内部风险控制和交易资金的监管欠缺。[1]

1.2 市场风险

现货市场运行机制中蕴藏着风险，现货市场的风险是由现货市场本身的性质决定的，由于价格变动的连续性、保证金杠杆作用和投机交易，使得现货市场在实现分散和规避价格风险的同时，也是一个具有高风险的市场。现货市场的高风险源于三个方面：第一，现货市场集中交易的方式和价格变动的连续性，使现货市场有可能出现在极短的时间内浓缩了现货市场在一个相当长的时段里，所发生的价格波动的状况，剧烈的价格震荡带来巨大的市场风险。第二，现货市场实施交易保证金制度，其高杠杆作用加大市场风险。保证金使参与交易者用更少的现金投入，来增加投资回报。需要注意的事，保证金交易既能扩大盈利，也同样能扩大亏损，甚至达到权益为负数，造成违约。第三，现货市场允许投机者进入，也有可能引发造成市场风险。在正常状态下，投机者应该作为价格风险的承担者和市场的润滑剂，在利益驱动下，他们可能会利用自己的资金操纵市场行情，扰乱正常的交易秩序，给现货电子盘交易带来灾难。[2]

1.3 信用风险

现代市场经济是信用经济，现货交易是一种信用交易，是建立在信用基础上的买卖之间的关系。现货电子盘交易作为连接交易所和交易者的桥梁与纽带。现货电子盘交易作为现货市场信用链的中心，任何一方的信用风险都有可能造成现货电子盘交易的信用连锁反应，甚至有可能放大风险。在中国现阶段，信用在现货市场中表现在两个方面：一是缺乏信用观念，在具体现货交易上故意违约；二是我国信用体制的落后，不能有效控制信用风险造成的影响。

1.4 操作风险

操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性，操作风险存在于公司日常运营的每一个环节。操作风险包括以下几方面：计算机系统出现差错或因计算机操作错误而破坏数据的风险；交易数据的储存设备因灾害或操作错误而造成损失的风险；对现货电子盘交易机构而言，操作风险还存在于和会员或者客户接触的部门，由于现货交易所特有的保证金制度双向交易制度和每日结算制度，因工作责任不明确或工作程度不恰当，不能进行准确结算或交易操作人员指令处理错误、不完善的内部制度与处理步骤等，就会造成操作风险，进而演变成现货公司的信用风险和法律风险。

2. 针对风险控制的相关建议

对现货电子盘交易风险进行识别与分析，是风险控制管理决策的基础。根据上述对于风险的分析，对风险控制给出相关建议。

2.1 建立信用评级制度。

作为现货电子盘交易风险控制制度创新的另一项重要内容，笔者认为可适时建立现货电子盘交易会员信用评级制度，对电子盘交易机构和会员进行两个层次的信用评级。开展会员的信用评级在国外现货交易所被广为采用，芝加哥现货交易所、芝加哥商业交易所等一般每隔3年举行一次会员的信用评级活动，其评估内容为市场监管的主要内容。在我国对现货电子盘交易机构及会员单位进行信用评级，实际上是对被评级单位的综合债务清偿能力和可信任程度的科学评估，一方面，现货电子盘交易机构根据信用等级享受相应的政策支持，如如信用级别较高的现货电子盘交易机构，开展更多新型业务，上市新品种，另一方面，对现货电子盘交易会员进行评级，如信用级别较高的现货电子盘交易会员，可享受保证金制度上的优惠，而信用级别较低的会员则要处于严格控制之中。因此信用评级制度将从另一个侧面加强现货电子盘交易的规范运行，不断提高其风险控制能力和经营水平。

2.2 健全组织架构

现货电子盘交易风险管理前提是完善的风险管理组织架构。一方面，由于现货市场的瞬息万变，由交易所传递来的因价格变化而产生的风险要求现货电子盘交易快速反应，要达到这种快速高效的要求，衔接紧密的组织机构、快速高效的指挥系统必不可少的，更重要的是，建立完善的内部控制制度，明确各职能部门的职责与要求，建立各职能部门的相互牵制与监督机制，实行有分级并衔接紧密的授权审核。使公司经营各环节可能出现的风险，都有相应的部门进行有叠加的管理，同时提高执业人员业务素质及风险防范意识，在制度的执行过程中严格考核到岗，具体到人，以确保公司内部控制制度等各项制度的准确执行，从而最大幅度地降低公司的管理风险。

2.3 健全风险管理制度

现今，人们更加清醒地意识到对现货电子盘交易的违规行为的监控的重要性，而国外现货或者期货公司在长期管理中形成了一套完善风险管理制度。它们一般都有专设的风险监测机构和有效的风险分析系统，能根据不同客户风险承受级别提供相应风险级别工具和交易。因此国内现货电子盘交易机构应当建立与风险监管指标相适应的风险控制制度，应当明晰责任、强化制衡、并加强对其高层管理人员的监管力度。同时，通过具体交易规则，对投资者的持仓作相应规定，核定其持仓所对应的保证金比例，严格执行保证金制度，并按照保证金存管监控的规定进行管理；建立大户报告制度，实行限仓制度，以防止操作市场的行为出现。

2.4 加强技术建设

确保现货电子盘交易的安全有效运行。从全球范围来看，电子化交易已成为现货交易的主要方式。如何保障网络交易的及时性，有效性和安全性是现货公司面临的技术挑战。目前电子化交易主要防范交易委托数据的网上传输、现货交易所的交易管理系统和数据库系统，以及交易结果的结算系统等风险。因此，现货交易所的系统本身必须有良好的安全防范机制，以免系统受到外部攻击造成现货电子盘交易中断或被网络犯罪分子截获造成信息泄露、客户密码被盗或交易数据被更改，从而给客户造成重大损失。[3]

除通过法律的强制性规定外，笔者认为目前对现货电子盘交易行为的规范还应辅助于宣传和教育。首先，通过从事一些专题演讲、安排现货业务训练课程、出版一些专业书籍来推广现货教育。其次，现货交易所则可通过不定期地组织现货品种推介会，开展大型媒体宣传，利用其专业人才‘和专业知识，通过出具各种研究报告，举办一些小型讲座来引导现货电子盘交易更为理性地从事交易，从而防止过度投机行为的发生。

3.结语

我国现货市场的积极稳步发展，现货交易品种多样化以及现货市场的国际化，给现货交易所的发展带来了越来越多的机遇与挑战，因而在新的发展形势下，现货交易所务必要严防来源于外部环境与公司内部的各种潜在风险，确保各交易所随着我国现货市场一起稳步向前发展。

参考文献

[1] 张天明.付朝辉.论期货公司风险管理.中国期货业协会.2002，（4）：56-57

[2] 万娴子.新形势下期货公司财务风险防范与控制.财会通讯. 2009.3

[3] 绍斌.许铭伟.上市金融企业内部控制有效性的研究.海南金融.2010.1