沪港通布局“迹象”

宋奕青

沪港通打响第一枪后，海内外投资者纷纷开始积极布局沪港通主题的相关概念股。

4月10日，证监会发出公告，将支持上海交易所与香港交易所股票交易互联互通（即“沪港通”），并给予了沪港通6个月的准备期。如今，随着沪港通推出时间的临近，A股市场与香港股票市场也从今年7月以来双双走出了上涨的行情。其中港股恒生指数到8月19日报收25122点，创下6年来新高，离历史最高点仅有两成距离。而上证指数也在8月20日创出了今年以来的高点2248.94点。

港股再回历史高位

虽然说沪港通是资金的双向流动，但香港股市对内地投资者的吸引力可想而知。不仅市场远比A股成熟，很多股票的价格远低于A股，更重要的是香港股市的发展远比A股规范，对投资者权益的保护远比A股市场得力。此外，港股的T+0交易，以及不设涨跌幅限制的交易制度也对国内投资者构成重大的吸引力。

数据显示，今年7月至今，内地投资者通过券商的香港分支机构，开通港股账户数目明显增多，同比增幅达三成以上，且对冷落已久的港股QDII亦重新恢复关注。另外，今年7月份以来，港股成交也大幅放大，港股7月日均成交648亿港元，较6月增加26%。可以断言，待沪港通正式开通之后，将会有更多的国内投资者选择港股通投资香港股市。

“沪港交易所互联互通，是港交所多年游说的结果，与人民币国际化的大战略不谋而合，现在港交所的一系列动作可谓顺风顺水。”某接近港交所人士向媒体表示。

从港交所迅速公布三次市场演习时间来看，可谓胸有成竹。

早在7月初，港交所便在针对市场参与者发布的《Business Model Updates》中，披露了《暂定测试时间表》。8月30日、31日进行第一次市场演习；9月13日、14日将进行第二次市场演习，最后在9月20日、21日，进行第三次市场演习。

此外，港交所亦早早为人民币出海准备好了风险管理工具。其中最引人注目的是港交所去年8月推出的“中华120”指数期货。该指数期货标的“中华120指数”，追踪80只在中国内地和40只在香港上市、市值及流通量最高的中资企业，可谓与沪港互联互通的蓝筹标的股相得益彰。

据港交所公告，计划于10月1日-12月15日期间就中华120期货进行联合推广计划。“不过，A股股民要想买港股，账户资产不得低于50万元，至少可能有4000万A股账户被拒之门外，占比达到八成以上。”业内专业人士表示。

投资者可以买哪些港股

沪港通中“港股通”的股票范围是：恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在港沪上市的A+H股公司股票。目前共有超过260只个股符合标准列入“港股通”名单。

260只香港上市的个股，对于新来涉足港股市场的内地投资者而言，并不是一个小数目，这其中又有哪些股份率先受益，哪些适合内地投资者？

首先，是以香港本地地产股、腾讯控股为代表的知名科技网络企业，以及澳门赌业股等，比如由香港首富李嘉诚担任主席的长江实业及和记黄埔；香港人称为“四叔”的李兆基任主席的恒基地产等。

就名人效应而言，马化腾担任主席的腾讯等科技网络股，对投资者而言可以弥补A股没有真正科技网络股的遗憾；澳门博彩股也在此行列，这包括曾经在4年多的时间上升百倍的银河娱乐，以及由何鸿燊家族控制的澳博控股、信德集团、美高梅等几家公司，但澳门赌业股近期公布的行业数据远逊预期。

其次，是H股较A股有大幅折价的公司，H股或许更值得买，例如是洛阳钼业、第一拖拉机、山东墨龙、浙江世宝等，两地估值有望继续缩小。

慢牛资本董事长张化桥等市场人士认为，相比内地，国际市场上利率和资金成本更低，根据现金流折现的模型估值，未来H股走势强于A股将会是常态。

除此之外，还有内地投资者买不到的红筹股，主要经营范围也是在内地，也可能会吸引内地投资者的目光，如华润系旗下公司、中海油、地方政府的窗口公司等。

A股布局“小蓝筹”

相比之下，A股能像港股一样创出6年来新高吗？

“7月24日至30日，外资加速涌入A股和中概股，流入资金量达到21.4亿美元。”申银万国研究所高级策略分析师谢伟玉指出，7月末这一周，外资流入量已超过2012年12月那波外资流入的峰值，创下2008年4月以来的新高。

EPFR监测数据显示，这一波外资流入始于6月5日，持续流入已有两个月，总流入资金量达54.3亿美元。

在业内看来，外资加速涌入A股和中概股，10月沪港通预期升温带来的套利机会是重要驱动因素。

基于外资持续涌入A股，国内机构纷纷紧急调研QFII机构的投资逻辑和投资方式，以更好地布局沪港通行情。

“7月30日，我们请了中银国际负责香港业务的老总过来路演，了解QFII和香港的投资机构对A股的看法和选股偏好。”一位大型保险公司投资经理透露，这是他们第一次找研究海外市场的卖方机构过来路演。

借助香港研究机构的渠道，这家保险公司了解到，有很多海外机构看好沪港通开闸后沪市蓝筹股的投资机会。

据其介绍，不同机构挑选股票的偏好有所不同，以公募、保险为代表的正规军偏爱金融消费等大盘蓝筹股，而私募则更喜欢弹性大的“小蓝筹”。

“QFII最喜欢买银行、券商、保险这一类金融股，估值低、业绩稳定增长。”谢伟玉介绍，QFII持仓结构中，金融地产占比超过40%。而这一波行情中其增持的股票也以金融地产为主，理由是这类股票较H股有比较大的折价率。

“基金组合中金融股的配置很低，这一次银行股突然暴涨，就顺势增加了10%以上的配置。”一位大型公募基金经理介绍。除此之外，有些机构是按折价率和政策预期相结合的思路来配置，选择股价弹性更大的品种。

与QFII，公募关注传统A、H股的大盘股不同，私募布局沪港通选择的是更有弹性、市值较小的标的。

“沪港通开放，外围资金入场买A股，肯定买便宜的蓝筹股，而不会买估值高的小市值个股。”龙腾资产管理公司董事长吴险峰透露，近期其持仓结构正由小市值成长股向蓝筹股转移，其中关注的标的集中在券商、稀土、保险等。

“半个月前，我们就布局了小银行、小金属和地产股。”深圳一位管理着近10亿资金规模的私募基金老总透露，他们布局的也并不是有A、H中的建设银行、工商银行等大市值股票，而是选了一批小市值的蓝筹银行股。

兴业证券表示，沪港通的中长期意义在于改变A股市场的游戏规则和估值体制。随着中国资本市场对外开放程度的增加，投资风格将更加多元化，价值股投资和成长股投资都将找到属于自己的机会，并逐步摆脱当前存量资金博弈市场的“追涨杀跌、风格轮动”的游戏。endprint