DVB银行减持航运资产

贾天琼 李嘉昊

德 国交通信贷银行（DVB银行）作为德国专门从事国际交通运输融资业务的银行，集船舶、航空、海工和陆地运输融资为一身，堪称“航运业最重要的融资银行”。

上半年，受“提前还款风波” 影响重创，DVB银行预期盈利1.24亿欧元的计划告吹，息税前利润同比下降25%至4100万欧元。据悉，除庞大的航运贷款外，DVB银行在飞机融资领域也表现活跃。

DVB银行首席执行官Wolfgang Driese表示，今年以来，DVB银行不断提升风险准备金，上半年成功减持2800万欧元贷款，今年全年预计贷款总额有望维持与2012年和去年相同的水平。

减持传统航运资产

DVB银行日前发布半年报显示，上半年，交通融资业务支出/收入比达57%，超过50%的预期目标，去年同期为47.6%，同比增长9.4%，显示全球交通运输行业融资需求回暖。上半年，税前股本回报率为6.5%，同比下降4.5%，表明盈利能力仍面临挑战。

受航运市场持续低迷影响，加之欧洲央行加大审查德国航运银行的航运资产力度，今年以来DVB银行不断减持航运资产。

截至上半年，DVB银行提供的贷款票面总额中欧元贷款为203亿元，相比去年全年下跌2.4%；美元贷款为277亿元，下跌3.1%。资料显示，DVB银行在航运及航空领域投资减少，对陆地运输投资增加，海工领域变化不大（见表1、表2）。

截至上半年，DVB银行船舶融资贷款额为89亿欧元，去年年底为92亿欧元，下降3.3%；贷款额度从去年年底的127亿美元下降到121亿美元，下降4.7%。细分市场方面，油轮贷款额占比43.4%（其中，原油油轮12.2%、成品油轮11.9%、气体船10.0%、化学品船9.3%），下降0.1%；散货船23.7%，增长1%；集装箱船20.8%，增长0.5%；邮轮4.0%，变化较小；渡轮和客轮3.6%，与去年年底持平；其他船型4.5%，减少1.4%（见图1）。

上半年，DVB银行海工融资总额达20亿欧元。其中，平台支援船占比29.4%，较去年增加1.2%；抛锚船27.1%，较去年减少3.8%；钻探设备12.6%，较去年增加3.4%；海上施工船舶6.9%，较去年增加2.1%；多功能服务船5.6%，较去年减少0.6%；地震勘测船4.8%，较去年增加0.1%；海底钻油船3.4%，较去年减少0.2%；浮式生产储油轮1.5%，较去年减少0.1%；其他海洋工程船舶8.7%，较去年减少2.1%（见图2）。

关注高附加值船

去年以来，DVB银行在船舶融资方面，重点关注高端市场领域，如液化石油气船（LPG船）等高附加值船舶。

近年来，DVB银行一直致力于增加对LPG船的贷款融资。为此，该行液化石油气和成品油轮小组与英国Navigator Gas公司达成合作，协助后者LPG船队扩张。资料显示，Navigator Gas公司目前运营全球最大的LPG船队，其资金来源主要是债券融资。

2012年4月，Navigator Gas公司向江南造船订造2+2+2艘2.1万立方米级LPG船，每艘船造价约为5000万美元。与此同时，其与马士基油轮达成整合灵便型LPG船队协议，Navigator Gas需支付4.7亿美元的收购资金。为此，Navigator Gas向包括DVB银行在内的3家银行寻求2.7亿美元的贷款支持。为筹措资金，DVB银行协助Navigator Gas在挪威发行规模达1.25亿美元债券，确保促成该两项交易。

DVB银行作为海工融资的主力，其海工融资业务覆盖全球海工市场，为客户提供多种有价值的融资方案。在推动全球海工装备业发展方面，DVB银行的作用不容小觑。

2010年，迪拜海工企业MAC向DVB银行寻求新造船融资支持，DVB银行的新加坡海工金融团队为其提出可行性建议。

DVB银行利用SMG公司出售10艘平台供应船的资金资助MAC融资，同时将MAC的证券抵押给SMG来达成此次交易，并利用海工金融提供过渡性股权贷款来偿还新造船的分期付款。为此，DVB银行构建1500万美元的过渡性股权工具，其中430万美元放入抵押账户用以支付利息，由此MAC得以顺利开启其紧凑型半潜住宿船（CSS）的建设，该CSS目前已获得Gran Energia公司4年的租船合同。

资料显示，去年5月，1500万美元的过渡性股权工具偿还完成，DVB银行因该交易获得了可观的贷款融资收益。

DVB银行表示，未来，其将致力于降低在船舶贷款方面的风险，通过投资不同类型、不同年份、不同船期的船舶资产等方式减少贷款风险集中度，提高船舶贷款部门和海工融资部门的工作效率，扩大资金来源。与此同时，创新融资工具和资金结构，以巩固DVB银行在交通运输领域的专业融资功能。

海工领域在经历了3～4年的兴旺后，近两年将进入调整期。伴随着海工装备制造业向亚洲转移，未来海工新造船价格将有所回落。为减少海工领域信贷及债务融资业务中的潜在风险，DVB银行将重新布局海工投资组合，以达到最优化。

航运银行投资意愿降低

新造船方面，就传统航运市场而言，受大宗消费市场提振影响，航运需求将遇暖回升。然而产能过剩仍然是主要问题，航运市场依然充满挑战，运费和租船费率的压力仍然存在。在这样的背景下，银行对于投资旧船资产的意愿将越来越少，未来二手船交易压力将增大。

自2008年航运危机以来，德国航运银行饱受打击，转而投资房地产，以减少航运资产比例，进而提升风险配置水平。除投资房地产外，德国其他的航运银行，如德国北方银行（HSH Nordbank）、德国复兴信贷银行（KfW Bank）、北德州银行（Nord LB）也通过变卖相关船舶，减少其船舶信贷组合。

欧洲银行正面临欧洲央行的实际审查，研究银行业内交投并不活跃的贷款活动，以及银行估值的证券化产品，欧洲央行要求对其船舶信贷评估进行更严格审查。对德国航运银行而言，能否通过欧洲央行的资产健康检查将成为其目前的最大挑战。

然而，航运低迷给了科尔伯格-克拉维、橡树资本和阿波罗这些私募股权投资机构实施杠杆收购的机会。航运银行演绎着航运资产减持，私募机构却在等待航运复苏之时的大喜过望。