从清盘看汇添富基金产品设计与重营销、轻管理的缺陷

启明

8月16日，汇添富基金发布公告，公司将于近期召开持有人大会，讨论《关于终止汇添富理财28天债券型证券投资基金合同有关事项的议案》的事项。这意味着，一旦持有人大会正式通过，这将是中国公募基金历史上第一个由基金管理人发起的主动清盘案例。

对于汇添富基金的主动清盘，业界褒贬不一。但一贯长袖善舞的汇添富基金显然有备而来，充分进行舆论导向，诸如“汇添富的一小步、基金行业的一大步”、“汇添富清盘行为：理性选择值得‘点赞’”之类的文章充斥媒体，使得原本算不得光彩的事件俨然变成了第一个吃螃蟹的勇者。事实上，被迫清盘暴露出的是汇添富基金产品设计的缺陷，而大量“僵尸基金”的存在，反映出来的是汇添富基金一直以来重营销、轻管理的缺陷。

短期理财原本就是营销噱头

事实上，从基金公司一度热衷的短期理财产品设计来看，原本就是为了迎合市场营销噱头而出现的。相对于货币基金而言，无论是流动性还是收益率，都没有任何优势，甚至出现了很多短期理财年化收益率低于货币基金的情形。但在银行理财产品热销和投资者教育滞后的背景下，短期理财基金一度热销。《股市动态分析》曾在2012年11月发表“基金业的困惑”一文，指出，“短期理财产品为什么能够取得如此优异的销售成绩呢？一则是短期理财产品在某种意义上迎合了销售渠道的需要，满足了商业银行的需求，因此在银行渠道被热推，另一方面，基金投资者教育工作依然不够，投资者对于货币基金的优势缺乏认识。对于基金业而言，与其将精力放在短期理财产品的创新上，倒不如加强投资者教育。因为总有一天，投资者会知道真相。”

本刊的预言终于得到验证，曾经喧嚣的短期理财产品，终于沉寂下去。

汇添富基金是最早开发短期理财产品的基金公司之一，产品包括60天、30天、28天、21天、14天、7天等，曾经帮助汇添富基金迅速膨胀规模。如今，这些基金规模普遍大幅缩水，特别是14天、21天、28天三只产品，规模分别仅有1.17、0.83、1.34亿元。此次，汇添富选择性清盘规模相对较大的28天产品，可能与其和30天产品雷同有关。但未来，14天、21天产品同样不具备生命力，恐怕也难逃清盘命运。

汇添富旗下僵尸基金众多凸显产品设计缺陷

事实上，汇添富基金旗下规模偏低的“僵尸基金”数量众多，并非仅仅上述几只短期理财产品。汇添富旗下多只ETF产品（中证主要消费ETF、中证医药卫生ETF、中证能源ETF、中证金融地产ETF、汇添富深证300ETF）规模均在1-2.4亿之间。汇添富旗下一批债券基金如汇添富信用债、汇添富新收益、汇添富双利、汇添富可转债、汇添富高息债、汇添富安心中国等，规模均在几千万到2.5亿之间。此外，汇添富旗下几只QDII产品（汇添富黄金及贵金属、汇添富恒生指数、汇添富香港优势精选）规模也都低于2亿元。

如此多的僵尸基金产品足以让汇添富基金堪当“僵尸基金”专业户的称号。某种意义上来看，这也凸显出汇添富基金在产品设计方面的缺陷。尽管公司依赖场内、互联网等新渠道成功推出收益快线、现金宝、全额宝等产品，掩盖了产品设计方面的不足，但可以看出，除了货币基金外，公司在其他产品设计领域鲜有成功案例。

重营销、轻管理制约汇添富基金长远发展

一直以来，汇添富基金给市场的印象都是一家以营销见长的基金管理公司，这也让汇添富在基金行业跑马圈地阶段取得了较大的优势。但随着基金行业的发展，继续奉行重营销、轻管理的经营模式则会出现瓶颈。由于僵尸基金产品数量过多，汇添富基金不得不大量采用一个基金经理管理多只产品的模式以降低运营成本，但对于这些基金而言，则难免陷入规模持续缩水的恶性循环。对于汇添富而言，清盘并非从投资者角度考虑的，相反，完全是从自身利益出发的无奈选择。未来，这些僵尸基金产品仍会是汇添富基金的“鸡肋”，如果规模继续缩水，不排除会有更多的产品面临清盘。

从经营的角度来看，汇添富是成功的，毕竟它的规模决定这是一家在市场中有影响力的大型基金公司。但规模并非是考量基金公司的唯一标准，即将迎来10岁生日的汇添富基金，想要真正赢得市场的尊重，还有很长的路要走。