基于修正业绩评价体系的我国家电制造企业绩效评价

徐沛+张泓波

内容摘要：本文从盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力和企业规模五个方面选取指标，建立了公司经营业绩评价指标体系，并采用灰色关联分析模型，对我国家电行业上市公司2012年的经营业绩进行了评价分析，将这些公司的综合经营状况进行了排名。研究表明，我国家电行业竞争激烈，上市公司的经营业绩差距较大。此外，本文还针对实证结果进行了企业内部原因分析，并提出相应的改进建议。

关键词：灰色关联分析 家电行业 上市公司 业绩评价

近年来，国内家电市场受到宏观经济增速放缓、房地产市场持续调控、家电行业“家电下乡、以旧换新”等刺激政策陆续减弱乃至退出等因素的影响，行业增速有明显的下滑。除此外，由于技术的创新、需求的变化等原因，家电行业已成为我国众多行业中市场化程度较高、竞争较激烈的行业之一。经营业绩作为衡量企业发展状况的核心指标，便成为反映我国家电行业发展前景的“晴雨表”，是分析家电行业时最重要的依据，也是目前各界最广为关注的话题。

文献综述

目前已有许多学者做了有关企业经营业绩评价的研究，但就已有文献来看，大多数是从理论研究的角度出发，对企业经营业绩的评价指标体系和评价方法进行探索分析。评价指标体系方面，张蕊（2001）通过对中西方企业经营业绩评价演进的分析，提出在建立评价指标时应将财务指标与非财务指标有机结合，并应注重创新业绩的评价，同时，她（2003）还深入分析了企业战略经营业绩评价的核心财务指标；池国华、迟旭升（2003）从外部投资者的角度对我国上市公司经营业绩评价的指标体系进行了研究和创新，并提出了选取指标时应遵循的原则；王俊彪等（2008）基于问卷调查和德尔菲法，构建了适用于我国上市公司的经营业绩评价指标体系并确定了各指标的权重。评价方法方面，柏汉芳、王悌云（2004）通过构造综合效用值模型，提出了评价跨国公司经营业绩的新方法；姚正海（2005）分析了中西方企业业绩评价的演进，并对我国企业业绩评价的方法提出了改进建议；张茜（2013）提出了将财务性业绩评价与战略性业绩评价相结合的企业业绩评价方法。

近年来，还有一些学者基于已有研究，对不同企业的经营业绩进行了实证分析。府亚军等（2005）通过构建因子分析模型，评价了我国30家上市公司的经营业绩；Wei-Kang Wang等（2008）利用DEA模型评价了北京17家国有企业的经营业绩，并提出了对策建议；范文娟、张心灵（2010）采用熵值法评价了我国农业上市公司2005-2008年的经营业绩，并对整个行业经营业绩的总体变化趋势进行了系统分析；Yue Li（2011）通过研究41家我国电子信息行业上市公司2009年的财务数据发现，我国电子信息行业的上市公司的整体经营业绩不高，且不同企业的业绩差距很大；Jiansheng Zhang等（2012）对我国物流公司的经营业绩进行了评价并验证了结果的可靠性。

由以上文献评述可知，目前有关企业经营业绩评价的理论研究已很成熟，但对具体企业的实证研究还有很大的提升空间，且构建指标体系和确定权重时的主观性较大。鉴于行业需求及数据的可得性，本文构建了适合当下行业背景的家电企业业绩评价体系，具体对我国家电企业2012年的经营业绩进行了评价研究。此外，本文还运用了新的评价方法——灰色关联分析模型，并对模型的应用方法和范围进行了创新和扩展。

指标体系构建

2002年财政部、国家经济贸易委员会、中共中央企业工作委员会、劳动和社会保障部和国家发展计划委员会重新修订的《国有资本金绩效评价规则》和《企业绩效及操作细则（修订）》中明确确定了企业绩效评价指标体系以及各指标的权重。然而，Kotane等（2012）通过研究证明了由于行业背景的不断变化，仅仅依靠传统的评价指标体系已不适用于新时期企业的企业绩效评价研究，并对传统指标体系进行了补充和修正。因此，根据相关规定和研究成果，本文构建出适合时下家电企业经营业绩评价的指标体系，具体如表1所示。

实证分析

（一）数据来源

本文查阅我国家电行业所有上市公司2012年的年度财务报告，所需的所有指标数据均从这些上市公司的年度报告中计算得出，具体如表2所示。

（二）灰色关联计算

由于反映我国家电业上市公司经营业绩的指标数量较多，且量纲不一、意义不同，本文结合灰色系统理论的适用性，采用灰色关联分析（刘思峰等，2010）对这些上市公司2012年的经营业绩进行比较和评价分析。灰色关联分析的主要思想是分析比较有联系的不同序列间的相关程度。本文对该模型的应用进行扩展，利用其分析相关性程度的特点，来比较不同公司的经营业绩，其主要思想是：把每一家上市公司对应的各指标值作为一组原始序列，共得32组原始序列；根据不同公司对应的各指标的实际值构造出一组标准序列；分别计算出这32组原始序列与所设的标准序列之间的关联度，即分析各序列与标准序列的相关性，并通过比较各原始序列与标准序列的关联值的大小来比较不同上市公司在2012年度的经营业绩的好坏，值越大，说明该公司2012年的经营业绩在整个家电行业中相对较好。其具体步骤如下：

第一步，确定标准序列x0（k）（k=1，2，…，9）。对于每个指标，不同上市公司有不同的值，取这些值中的最佳值作为该指标的标准值，并将各指标的最佳值组成一组序列，该序列即为所构造出的标准序列x0（k）。在标准值的选取过程中，由于家电企业资产负债率的最优理想值为40%，故取各公司该指标的实际值中最接近理想值的值作为该指标的标准值，其他指标均选择所有公司相应指标的实际值中的最大值作为标准值。

第二步，计算所有上市公司各指标值与该指标所对应的标准值之间的关联度，计算公式为：

，其中ζ=0.5。

第三步，计算加权灰色关联度。根据公式（n=9，i=1，2，…，9）计算出所有上市公司的序列与标准序列的加权灰色关联度，其计算结果和经营业绩的排序如表3所示。endprint

（三）结果分析

家电行业属于一个技术密集型行业。目前，我国家电企业的运营所面临的一个共同挑战就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保证技术创新的活力，在这个环境下，很多家电行业采取了各种应对方案来提升企业绩效。通过对所有家电企业的分析发现，家电企业所采取的措施主要有：管理层激励、产品多元化、环境约束应对等。

根据上述排名，本文试图通过详细的分析，找到绩效较好的企业的内在原因。由于家电行业技术性比较强的特点，掌握核心技术的人才对于企业至关重要。为了能够激励人才的创新性从而提高管理绩效，很多企业都进行了管理层激励。从排名第二的海信科龙来看， 海信科龙股权激励的特点是激励的人比较多，并且海信科龙的股权激励包括了大量的研发和营销人员，充分体现了海信的一贯战略。格力电器在产权方面的红利主要来自于国有产权的释放。在管理层激励方面格力电器所采取的股权激励计划是比较成功的。目前为止，格力电器一共采取了三次股权激励计划，并且都得以成功实施。美的电器同样也推出了有利于中长期稳定发展的股权激励方法。美的电器作为新上市的公司，管理层方面还存在新老交替的问题， 美的通过管理层激励的设计成功地完成了新老交替的过渡。从激励机制上，解决一部分创业元老的套现退出等历史遗留问题的同时，通过持股设计，让新管理层获得股权激励，较为全面的管理层持股使得公司管理层与股东利益更趋一致。根据修正的绩效评价指标体系的排名看，兆驰股份排名第五，从产权上看，主要的激励来自于引入战略投资者。尽管兆驰股份也进行了股权激励，然而，从两者的比较看；引进战略投资者的激励效果更好。青岛海尔的管理层激励自2006年开始。到2009年，海尔又一次采取股权激励措施，授予7名高管、42名核心技术和业务人员合计1771万股股票期权，向受激励人员定向增发。华帝股份推行管理层激励的力度非常强，从2010年的业绩可以看出其业绩可观，符合激励的预期。而排名靠后的几家企业，如：爱仕达、德豪润达、小天鹅A、圣莱达等几家企业在股权激励上面的表现欠佳。在产品多元化方面，绝大多数的家电企业采取了产品多元化的战略，但是多元化的战略对于企业来说有着不同的选择。格力电器一直坚持产品的专业化，目前，很多企业都采用了产品多元化的战略。格力电器也开始逐渐向多元化转型。由此可以看出，家电业竞争的剧烈。从环境约束应对来看，小家电制造企业在环境约束方面遇到了机遇。由于消费者的环境和食品安全意识的增强，小家电得以畅销。而对于大家电来说，企业则面临两种境遇。如对格力电器而言，光伏直驱中央空调有政府补贴的有利条件。而对于能耗消耗比较大的企业则面临被淘汰的危机。

结论和建议

面对欧债危机等复杂国际市场的冲击以及消费者对家电“量转质”的需求、家电行业技术革新等国内市场的变动，我国家电行业在2012年的发展受到严峻的考验。从研究结果也可以看出，2012年家电业上市公司的经营业绩分化严重，整个行业的竞争相当激烈。从数据可以看出，第一，20多家公司的主营业务收入或净利润都有所下降，成长能力不佳，部分公司的营运能力也相对较弱。第二，众多企业的资本结构也不尽合理，在33家公司中，大多数公司的速动比率和资产负债率都或高或低，起伏很大，故公司应加强对应收账款等负债的控制，及时调整企业资本结构，并充分利用公司经营杠杆、财务杠杆等的综合效益以取得公司的发展。第三，从行业所存在的风险看，在32家公司中，每股收益最高的公司达到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主营业务利润率和资产报酬率的两极分化也较严重，显示的经营风险比较高。

我国的家电制造业在我国制造业中比较具有代表性。整个行业先进性企业的发展措施具有一定的可推广性：第一，通过股权激励，实现对管理层的有效激励机制，提高核心技术人才和管理人员的积极性。第二，通过成本控制、产品升级、市场扩大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明确市场需求，及时调整生产规模。同时，公司不要盲目扩大规模，而应根据实际市场需求和业务状况进行生产，以降低风险。

参考文献：

1.张蕊.企业经营业绩评价理论与方法的变革[J].会计研究，2001（12）

2.张蕊.企业战略经营业绩评价的核心财务指标[J].当代财经，2003（6）

3.池国华，迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究，2003（8）

4.王俊彪，池国华，张硕.上市公司经营业绩评价指标体系构建—基于投资者视角和问卷调查结果[J].经济管理，2008（12）

5.柏汉芳，王悌云.跨国公司经营业绩评价方法的研究[J].当代财经，2004，12（2）

6.姚正海.论企业经营业绩评价方法的演进与发展[J].当代财经，2005（2）

7.张茜.企业经营业绩评价之评价[J].山西财经大学学报，2013，35（1）

8.府亚军，黄海南.基于因子分析模型的上市公司经营业绩评价[J].统计与决策，2005

9.Wei-KangWanga，Hao-ChenHuang，Mei-Chi Lai.Designof a knowledge-based performance evaluation system： A caseof high-tech state-owned enterprises in an emergingeconomy[J]. Expert Systems with Applications，2008（34）

10.范文娟，张心灵.基于熵值法的农业上市公司经营业绩分析[J].生产力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.刘思峰，党耀国，方志耕，谢乃明等.灰色系统理论及其应用[M].科学出版社，2010endprint

（三）结果分析

家电行业属于一个技术密集型行业。目前，我国家电企业的运营所面临的一个共同挑战就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保证技术创新的活力，在这个环境下，很多家电行业采取了各种应对方案来提升企业绩效。通过对所有家电企业的分析发现，家电企业所采取的措施主要有：管理层激励、产品多元化、环境约束应对等。

根据上述排名，本文试图通过详细的分析，找到绩效较好的企业的内在原因。由于家电行业技术性比较强的特点，掌握核心技术的人才对于企业至关重要。为了能够激励人才的创新性从而提高管理绩效，很多企业都进行了管理层激励。从排名第二的海信科龙来看， 海信科龙股权激励的特点是激励的人比较多，并且海信科龙的股权激励包括了大量的研发和营销人员，充分体现了海信的一贯战略。格力电器在产权方面的红利主要来自于国有产权的释放。在管理层激励方面格力电器所采取的股权激励计划是比较成功的。目前为止，格力电器一共采取了三次股权激励计划，并且都得以成功实施。美的电器同样也推出了有利于中长期稳定发展的股权激励方法。美的电器作为新上市的公司，管理层方面还存在新老交替的问题， 美的通过管理层激励的设计成功地完成了新老交替的过渡。从激励机制上，解决一部分创业元老的套现退出等历史遗留问题的同时，通过持股设计，让新管理层获得股权激励，较为全面的管理层持股使得公司管理层与股东利益更趋一致。根据修正的绩效评价指标体系的排名看，兆驰股份排名第五，从产权上看，主要的激励来自于引入战略投资者。尽管兆驰股份也进行了股权激励，然而，从两者的比较看；引进战略投资者的激励效果更好。青岛海尔的管理层激励自2006年开始。到2009年，海尔又一次采取股权激励措施，授予7名高管、42名核心技术和业务人员合计1771万股股票期权，向受激励人员定向增发。华帝股份推行管理层激励的力度非常强，从2010年的业绩可以看出其业绩可观，符合激励的预期。而排名靠后的几家企业，如：爱仕达、德豪润达、小天鹅A、圣莱达等几家企业在股权激励上面的表现欠佳。在产品多元化方面，绝大多数的家电企业采取了产品多元化的战略，但是多元化的战略对于企业来说有着不同的选择。格力电器一直坚持产品的专业化，目前，很多企业都采用了产品多元化的战略。格力电器也开始逐渐向多元化转型。由此可以看出，家电业竞争的剧烈。从环境约束应对来看，小家电制造企业在环境约束方面遇到了机遇。由于消费者的环境和食品安全意识的增强，小家电得以畅销。而对于大家电来说，企业则面临两种境遇。如对格力电器而言，光伏直驱中央空调有政府补贴的有利条件。而对于能耗消耗比较大的企业则面临被淘汰的危机。

结论和建议

面对欧债危机等复杂国际市场的冲击以及消费者对家电“量转质”的需求、家电行业技术革新等国内市场的变动，我国家电行业在2012年的发展受到严峻的考验。从研究结果也可以看出，2012年家电业上市公司的经营业绩分化严重，整个行业的竞争相当激烈。从数据可以看出，第一，20多家公司的主营业务收入或净利润都有所下降，成长能力不佳，部分公司的营运能力也相对较弱。第二，众多企业的资本结构也不尽合理，在33家公司中，大多数公司的速动比率和资产负债率都或高或低，起伏很大，故公司应加强对应收账款等负债的控制，及时调整企业资本结构，并充分利用公司经营杠杆、财务杠杆等的综合效益以取得公司的发展。第三，从行业所存在的风险看，在32家公司中，每股收益最高的公司达到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主营业务利润率和资产报酬率的两极分化也较严重，显示的经营风险比较高。

我国的家电制造业在我国制造业中比较具有代表性。整个行业先进性企业的发展措施具有一定的可推广性：第一，通过股权激励，实现对管理层的有效激励机制，提高核心技术人才和管理人员的积极性。第二，通过成本控制、产品升级、市场扩大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明确市场需求，及时调整生产规模。同时，公司不要盲目扩大规模，而应根据实际市场需求和业务状况进行生产，以降低风险。

参考文献：

1.张蕊.企业经营业绩评价理论与方法的变革[J].会计研究，2001（12）

2.张蕊.企业战略经营业绩评价的核心财务指标[J].当代财经，2003（6）

3.池国华，迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究，2003（8）

4.王俊彪，池国华，张硕.上市公司经营业绩评价指标体系构建—基于投资者视角和问卷调查结果[J].经济管理，2008（12）

5.柏汉芳，王悌云.跨国公司经营业绩评价方法的研究[J].当代财经，2004，12（2）

6.姚正海.论企业经营业绩评价方法的演进与发展[J].当代财经，2005（2）

7.张茜.企业经营业绩评价之评价[J].山西财经大学学报，2013，35（1）

8.府亚军，黄海南.基于因子分析模型的上市公司经营业绩评价[J].统计与决策，2005

9.Wei-KangWanga，Hao-ChenHuang，Mei-Chi Lai.Designof a knowledge-based performance evaluation system： A caseof high-tech state-owned enterprises in an emergingeconomy[J]. Expert Systems with Applications，2008（34）

10.范文娟，张心灵.基于熵值法的农业上市公司经营业绩分析[J].生产力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.刘思峰，党耀国，方志耕，谢乃明等.灰色系统理论及其应用[M].科学出版社，2010endprint

（三）结果分析

家电行业属于一个技术密集型行业。目前，我国家电企业的运营所面临的一个共同挑战就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保证技术创新的活力，在这个环境下，很多家电行业采取了各种应对方案来提升企业绩效。通过对所有家电企业的分析发现，家电企业所采取的措施主要有：管理层激励、产品多元化、环境约束应对等。

根据上述排名，本文试图通过详细的分析，找到绩效较好的企业的内在原因。由于家电行业技术性比较强的特点，掌握核心技术的人才对于企业至关重要。为了能够激励人才的创新性从而提高管理绩效，很多企业都进行了管理层激励。从排名第二的海信科龙来看， 海信科龙股权激励的特点是激励的人比较多，并且海信科龙的股权激励包括了大量的研发和营销人员，充分体现了海信的一贯战略。格力电器在产权方面的红利主要来自于国有产权的释放。在管理层激励方面格力电器所采取的股权激励计划是比较成功的。目前为止，格力电器一共采取了三次股权激励计划，并且都得以成功实施。美的电器同样也推出了有利于中长期稳定发展的股权激励方法。美的电器作为新上市的公司，管理层方面还存在新老交替的问题， 美的通过管理层激励的设计成功地完成了新老交替的过渡。从激励机制上，解决一部分创业元老的套现退出等历史遗留问题的同时，通过持股设计，让新管理层获得股权激励，较为全面的管理层持股使得公司管理层与股东利益更趋一致。根据修正的绩效评价指标体系的排名看，兆驰股份排名第五，从产权上看，主要的激励来自于引入战略投资者。尽管兆驰股份也进行了股权激励，然而，从两者的比较看；引进战略投资者的激励效果更好。青岛海尔的管理层激励自2006年开始。到2009年，海尔又一次采取股权激励措施，授予7名高管、42名核心技术和业务人员合计1771万股股票期权，向受激励人员定向增发。华帝股份推行管理层激励的力度非常强，从2010年的业绩可以看出其业绩可观，符合激励的预期。而排名靠后的几家企业，如：爱仕达、德豪润达、小天鹅A、圣莱达等几家企业在股权激励上面的表现欠佳。在产品多元化方面，绝大多数的家电企业采取了产品多元化的战略，但是多元化的战略对于企业来说有着不同的选择。格力电器一直坚持产品的专业化，目前，很多企业都采用了产品多元化的战略。格力电器也开始逐渐向多元化转型。由此可以看出，家电业竞争的剧烈。从环境约束应对来看，小家电制造企业在环境约束方面遇到了机遇。由于消费者的环境和食品安全意识的增强，小家电得以畅销。而对于大家电来说，企业则面临两种境遇。如对格力电器而言，光伏直驱中央空调有政府补贴的有利条件。而对于能耗消耗比较大的企业则面临被淘汰的危机。

结论和建议

面对欧债危机等复杂国际市场的冲击以及消费者对家电“量转质”的需求、家电行业技术革新等国内市场的变动，我国家电行业在2012年的发展受到严峻的考验。从研究结果也可以看出，2012年家电业上市公司的经营业绩分化严重，整个行业的竞争相当激烈。从数据可以看出，第一，20多家公司的主营业务收入或净利润都有所下降，成长能力不佳，部分公司的营运能力也相对较弱。第二，众多企业的资本结构也不尽合理，在33家公司中，大多数公司的速动比率和资产负债率都或高或低，起伏很大，故公司应加强对应收账款等负债的控制，及时调整企业资本结构，并充分利用公司经营杠杆、财务杠杆等的综合效益以取得公司的发展。第三，从行业所存在的风险看，在32家公司中，每股收益最高的公司达到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主营业务利润率和资产报酬率的两极分化也较严重，显示的经营风险比较高。

我国的家电制造业在我国制造业中比较具有代表性。整个行业先进性企业的发展措施具有一定的可推广性：第一，通过股权激励，实现对管理层的有效激励机制，提高核心技术人才和管理人员的积极性。第二，通过成本控制、产品升级、市场扩大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明确市场需求，及时调整生产规模。同时，公司不要盲目扩大规模，而应根据实际市场需求和业务状况进行生产，以降低风险。

参考文献：

1.张蕊.企业经营业绩评价理论与方法的变革[J].会计研究，2001（12）

2.张蕊.企业战略经营业绩评价的核心财务指标[J].当代财经，2003（6）

3.池国华，迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究，2003（8）

4.王俊彪，池国华，张硕.上市公司经营业绩评价指标体系构建—基于投资者视角和问卷调查结果[J].经济管理，2008（12）

5.柏汉芳，王悌云.跨国公司经营业绩评价方法的研究[J].当代财经，2004，12（2）

6.姚正海.论企业经营业绩评价方法的演进与发展[J].当代财经，2005（2）

7.张茜.企业经营业绩评价之评价[J].山西财经大学学报，2013，35（1）

8.府亚军，黄海南.基于因子分析模型的上市公司经营业绩评价[J].统计与决策，2005

9.Wei-KangWanga，Hao-ChenHuang，Mei-Chi Lai.Designof a knowledge-based performance evaluation system： A caseof high-tech state-owned enterprises in an emergingeconomy[J]. Expert Systems with Applications，2008（34）

10.范文娟，张心灵.基于熵值法的农业上市公司经营业绩分析[J].生产力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.刘思峰，党耀国，方志耕，谢乃明等.灰色系统理论及其应用[M].科学出版社，2010endprint