当前中小金融机构流动性管理的几点思考

姜超

摘要：近年来，在国家实施稳健货币政策的大背景下，受季末银行监管指标约束、大型项目融资计划实施等诸多因素综合影响，我国货币市场利率波动幅度加大，如2013年6月份货币市场利率与信贷市场利率出现大幅倒挂，部分金融机构特别是债券资产配置相对较多的中小金融机构流动性管理难度明显提高。对此，本文以湖南省部分城商行、农信机构、村镇银行等法人金融机构为样本，对其流动性管理情况开展了调查和分析，提出了相关政策建议。

关键词：中小金融机构 流动性管理 债券市场

一、中小金融机构流动性管理现状及特点

一般而言，金融机构流动性是满足存款人提取现金、偿还到期债务的支付能力。金融机构流动性管理的核心是在确保正常支付能力的前提下，提高富余资金的盈利水平，即将富余资金按一定比例合理配置到现金类资产和流动性较高的生息资产，实现流动性和盈利性两大目标。目前，中小金融机构富余资金除配置现金类资产外，还包括债券、同业存放、同业拆借、票据等流动性较高的生息资金。

（一）现金类资产较充裕，中小金融机构整体支付能力较强。

现金类资产可直接用于支付到期债务，主要包括库存现金、在中央银行的超额储备等，其特点是无息和低息，具有较高的机会成本。一般情况下，中小金融机构现金类资产保持在各项存款余额的2%左右，即可应对居民和企业日常性取现和支付需要，但在春节等特殊时期，该比重一般提高到3%以上。如针对2013年6月市场流动性相对紧张的局面，中小金融机构更为重视流动性风险管理，6月末被调查金融机构的备付率达到3.1%，较5月提高0.78个百分点。分机构看，农信机构略低于城商行，主要是因为部分农信机构未加入大额支付系统，需要将部分现金类资产以同业活期存款的形式上存至省级或市级联社，以满足日常性清算需要。

（二）债券资产收益高且变现较快，是中小金融机构流动性管理的主渠道。

1、债券业务收益率相对较高。中小金融机构债券业务的主要盈利模式有三类：一是购买国债、金融债、3A级以上企业债等高信用等级债券，并持有到期获得较高的债券收益率；二是开展债券逆回购业务融出资金，获取货币市场收益率；三是通过低买高卖债券资产，获取价差收益。以湖南辖内某机构为例，2013年该机构债券业务收入占同期总收入的28.5%。

2、债券资产变现速度较快。如出现流动性紧张，中小金融机构可通过卖出债券资产或以债券资产为抵押进行正回购的形式，在短时间内向其他市场成员融入资金，以满足支付需要。一般情况下，中小金融机构从达成债券交易意向到资金交割的时长可控制在1天以内（T+0交易模式），如中小金融机构已加入大额支付系统，交易可在1小时内完成。

3、债券规模可不断放大。一般情况下，由于期限长短、信用级别的差异，债券市场利率略高于货币市场利率，省内中小金融机构可先买入债券资产、再以债券为质押进行正回购融入资金弥补头寸缺口，从而套取债券市场和货币市场的利差，如重复上述操作可不断放大债券规模，并实现多次套利，但也将面临较大的流动性风险和利率风险。

（三）同业存放是中小金融机构资金调剂的重要手段。

1、同业存款收益率较高但流动性偏低。目前，中小金融机构开展同业存款业务尚无全国统一的网络平台，主要通过双方签订合同后完成交易，资金结算主要通过大额支付系统完成。同业存款的收益率略高于同期货币市场收益率，但交易双方达成交易意向的时间相对较长，且在约定期限内同业存款的流动性相对较差，如须提前支取仅获得同业存款活期利率。

2、农信系统内部资金调剂活跃，省联社成为资金调剂平台。在该项业务中，省联社成为了农信系统的资金调剂平台和资金报价商。一方面，省联社以约期存款形式归集县级联社上存资金，并以资金调剂业务向流动性出现紧张的县级联社融出资金，实现了农信系统内部资金的调度；另一方面，省联社将资金调剂业务划分为活期和多个期限档次的定期，定期参照货币市场行情分档次公布资金价格，并根据市场行情变化，不定期进行调整，对农信系统内部资金价格进行报价和定价。

（四）同业拆借趋于萎缩，仅成为个别机构融出资金的手段。

中小金融机构可进入银行间同业拆借市场开展交易，通过拆出资金提高富余资金收益率，并以拆入形式融入资金满足临时性支付需求。同业拆借交易主要依托于债券交易的全国统一网络平台完成，交易对手为全国银行间同业拆借市场成员单位。由于同业拆借交易是信用交易，无需担保，资金融出方一般对资金融入方进行较为严格的授信管理，审批程序较为复杂，再加上同业存款、债券回购、票据业务在一定程度上对同业拆借有替代作用，导致湖南省同业拆借特别是拆入业务发展缓慢。2013年被调查中小金融机构中，仅有2家发生了同业拆出业务。

（五）票据业务在流动性管理中的作用趋于弱化。

今年以来，在稳健货币政策的整体要求下，各中小金融机构按照“总量适度、节奏均衡、结构优化”的原则，加强信贷总量和结构调整，由于票据业务占用信贷规划，中小金融机构适当压缩了票据贴现规模，为贷款投放腾出空间，因此票据贴现或转贴现在流动性管理中的作用明显弱化。

二、中小金融机构流动性管理中存在的问题及原因

尽管被调查的中小金融机构显示流动性较为充裕，整体支付能力较强，但也存在个别机构在某一时点上流动性紧张和部分机构资金运用渠道狭窄的矛盾。

（一）个别中小金融机构由于债券资产配置偏高，对债券市场流动性风险的应对能力相对偏弱。一般而言，流动性风险可以分为融资流动性风险和市场流动性风险。前者是指单家金融机构在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法及时有效满足资金需求的风险，属于单家机构资产配置不合理、管理不当而面临的流动性风险。后者指由于市场深度不足或市场剧烈波动，金融机构无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险，属于系统性风险。今年6月，受外汇占款下降、存款准备金补缴、债券市场管理新规出台等因素影响，我国银行间市场资金面出现一定程度的短缺，货币市场利率大幅飙升，与贷款利率形成倒挂。在此期间，个别中小金融机构由于债券配置过高、杠杆比例偏大，导致其所持有的债券资产特别是企业债，无法以合理的价格变卖以及时获得资金，出现了流动性相对紧张的局面。

（二）部分农信社资金调剂渠道相对狭窄，债券业务在流动性管理中的作用有待提高。目前，仍有部分农信机构未进入银行间债券市场，无法通过配置债券资产管理流动性，部分偏远农信社由于与其他银行缺乏信息沟通渠道，也无法开展同业存放、票据业务，省联社约期存款业务成为其调剂资金余缺的唯一手段。而已加入全国银行间债券市场的省内农信社，其发展债券业务也存在以下制约因素：

一是业务规模偏小，制约业务扩张能力。湖南省部分农信社资金规模小、持券数量少，在债券市场上寻找金额、期限匹配的交易对手相对困难，在价格谈判中缺乏“话语权”，相应增加了交易成本。据市场机构反映，中小金融机构债券业务自营规模需达到10亿元以上，才能较好的进行资产配置和业务操作，实现收益覆盖成本并获取一定盈利，但被调查机构富余资金超过10亿元的相对不多。

二是交易对手单一，资金供求难匹配。农信社在银行间债券市场的交易对手也以农信机构为主，约占交易总量的60%，其他交易对手包括证券公司、财务公司、地方商业银行等。农信机构之间开展交易，由于其存贷款业务期限结构较为相似，容易出现机构间富余资金“同松同紧”的局面；而证券公司、财务公司等其他交易对手主要为资金融入方，仅能吸纳农信机构的富余资金，而无法向其及时融出资金。

三是部分监管指标约束了农信机构在关键时点的融资能力。按照监管部门规定，商业银行以债券逆回购业务向农合行、农信社融出资金时，其资产风险权重为100%，而向其他全国性商业银行融出资金的风险权重为零。这在一定程度上导致了商业银行为保持合意的资本充足率，基本上不向农合行、农信社融出跨季资金。

三、金融管理部门加强中小金融机构流动性管理的建议

调查显示，目前中小金融机构富余资金较为充裕、流动性资产变现能力较强，整体上不存在支付风险，金融管理部门对中小金融机构流动性的管理重点应是指导和帮助中小金融机构提高流动性管理水平、拓宽资金运用渠道，缓解部分机构特别银行间市场非成员单位资金供求信息不对称的问题，同时要重点关注月度末、季度末，以及存款准备金调整后等关键时点上，个别机构的流动性状况，指导其防范短期的支付风险。

（一）加强中小金融机构流动性的监测分析。今年以来，在国家实施稳健货币政策的大背景下，货币政策工具操作、银行监管指标调整、大型商业银行融资计划实施等诸多因素都将影响货币市场资金供求状况和利率走势，并通过货币市场和债券市场业务传导至湖南省中小金融机构，影响其流动性状况。建议相关金融管理部门利用现有中小金融机构数据库，及时掌握关键时点上的区域流动性变化，对存在流动性风险隐患的中小金融机构进行监测分析和风险提示。

（二）丰富中小金融机构流动性管理渠道。建议有针对性的加强对农信机构银行间债券市场业务的宣传推介，支持和引导其积极参与债券市场业务，辅导其根据自身资金实力，选择自营或代理账户进行交易，丰富农信系统流动性管理渠道。

（三）加强对银行间债券市场业务的监测和风险提示。建议加强与全国银行间同业拆借中心等中介机构的沟通联系，及时掌握中小金融机构债券余额、交易金额、持有券种等情况，重点关注单个机构债券配置比例，加强对债券资产的流动性分析，帮助其提高流动性管理水平，并适时对风险较高的机构进行风险提示。

（四）积极搭建中小金融机构沟通交流平台。建议通过定期召开银行间市场成员联席会议、业务培训班等形式，为中小金融机构沟通交流搭建信息平台，指导和帮助中小金融机构提高流动性管理水平，促进机构间的联系合作，实现共赢。