“火箭蛋”背后

王豫刚

只有鸡蛋期货能够成为助力养殖业发展的有效工具，而不是沦为“炒蛋”对象，那它的生命力才会持久。

这是期货市场上的奇观：从2014年1月到2014年5月，“史上最迷你”的大连商品交易所鸡蛋期货1409合约，一口气涨了4个月，从4143元/张飙升至最高点的5282元/张，此后虽然经历了一个月的回调，但近期仍在5250元附近的高位整理。以10%的保证金计算，鸡蛋多头最高获利竟可达年化600%以上。

作为保证金要求最低的品种，只要5000元左右既可以参与鸡蛋期货的交易，这使得大批散户“炒客”将鸡蛋期货作为当天买卖的“炒单”品种，这被形象地称作“炒鸡蛋”。在上市之初，由于交易单位过小，市场曾一度担心鸡蛋期货的活跃度。但截至6月24日，鸡蛋1409合约的持仓总量已高达33.6万手，日最高成交量超过90万手，目前仍在30万手附近。以每手5吨计算，将鸡蛋1409合约全部交割，将需要近170万吨鸡蛋，这已经逼近全国一个月的产蛋总量。以每手5000元保证金计算，持仓金额接近17亿，成交金额更是一度突破45亿，与之相对应，沪深股市最为活跃的股票，其日成交金额也不过在30亿元左右。

《中国经济信息》记者了解到，北京新发地批发市场鸡蛋价格在前期小幅下跌之后再度上扬，近期稳定在每斤4.6元附近。

进入夏季高温多雨天气之后，鸡蛋储存成为难题，但供求依旧趋紧，期现市场均呈现出价格僵持状态。

供应不足刺激蛋价高涨

在期市火爆的背后，有其现实基本面的深层次原因。往年，鸡蛋价格运行有18个月左右的季节性周期，每年的3月份、4月中上旬是鸡蛋收购价格较低的月份，一般到了4月下旬、5月初价格才逐渐步入上升通道。而今年的鸡蛋现货市场，则一路走高甚少回调。农业部畜牧业司公布的最新数据显示，2014年6月第三周全国鸡蛋平均价格为10.48元/公斤，比前一周下降0.9%，同比上涨12.4%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.32元/公斤，比前一周下降1.7%，同比上涨15.8%。而鸡蛋1409合约对应的每公斤鸡蛋价格为10.5元左右。

据了解，由于去年年末再次出现禽流感，禽类产品价格持续走低，这导致养殖户淘汰种禽数量增加，补栏量减少。3月蛋禽存栏量较去年同期减少两三成左右，补栏量减少两成，肉禽补栏量甚至减少四成。从美尔雅期货样本企业监测的数据来看，2014年1-6月份的补栏水平较2013年同期减少了28%。

在2010年10月，鸡蛋现货价格曾一度攀升至6元/斤的历史高位，此后经历一个周期之后，又在2012年6月迎来一波剧烈的上涨，零售价在短短十天内上涨20%。而到了2014年，500天左右的蛋鸡养殖寿命周期威力再现。

业内人士分析，2010年的高蛋价造成了2011年蛋鸡的补栏量奇高，甚至一度出现了中国13亿个人14亿只鸡的状况。短期产能过剩导致了养殖户损失重大，养殖户补栏明显不积极，又造成了蛋源减少，使得2012年夏季蛋鸡寿命周期到来时出现了“火箭蛋”状况。然后，由于2013年3月出现了禽流感疫情，鸡蛋价格开始下滑，养殖户2013年几乎全年亏损， 2014年开年后的又一波禽流感疫情的来袭，导致从2013年8月份以来蛋鸡补栏情况就非常的不理想。据中国畜牧业协会调查，国内有超过5000万户企业和农户因禽流感而受到波及，许多养殖户和企业为躲避疫情蔓延而被迫扑杀蛋鸡来实现“主动去产能”，相继陷入停产关门的困境，一些中小养殖户甚至永远退出该行业。

“从2010年5、6月份一直到2011年10月份，这个时候蛋鸡养殖非常暴利，吸引了一批人进入这个行业，但连续两年没有怎么赚到钱，这部分中小养殖户资金实力和抗风险能力都不高，他们在慢慢地退出这个市场”，美尔雅期货鸡蛋行业分析师魏金栋表示。

魏金栋认为，从当前的产蛋鸡群的结构来看，400天左右的鸡比较多，是老龄化的结构；从存栏的走势来看，整个2014年下半年产蛋鸡的存栏量仍将持续减少；从需求角度来看，下半年的节日消费还是比较多且集中，有中秋、国庆、春节备货这些利多的支撑，这都有利于鸡蛋价格持续走强。

投机气氛浓郁风险不容忽视

大连商品交易所提供的交割数据显示，今年以来鸡蛋期货的交割金额合计为13.62万元。其中JD1404于4月18日交割，交割量为1手，交割金额为3.78万元；JD1405于5月21日交割，交割量为2手，交割金额为9.84万元。

作为商品期货的一个重要属性，就是生产商的套期保值功能，但就交割情况来看，目前进入鸡蛋期货市场的数十亿资金中，真正属于套期保值资金的少之又少。媒体报道称，目前鸡蛋期货的投资主体还是投机者，占比在95%以上。直到前期，在鸡蛋期货的财富效应之下，少数的行业批发户、养殖户才加入进来，更多的养殖户和企业还处于观望阶段。

研究人员指出，鸡蛋期货上市半年多来，从市场监测情况看，鸡蛋现货价格的波动幅度反而加大。3至5月的鸡蛋行情是现货带动期货，现货价格上涨40%，期货价上涨30%。可能是因为很多人还不了解鸡蛋期货。5月16日以后，是期货带动现货，一些大型贸易商看到鸡蛋期货价格大涨，在二级市场有提价动作。光大期货农产品研究员王娜分析称，没有鸡蛋期货之前，大家只能依据自己掌握的供需因素判断价格走势，现在不同，还有期货价格可供参考，反而加大了行情的波动。

由于鲜鸡蛋保存期极其有限，在夏季更为明显，因此现货市场在夏季的波动往往较为剧烈。另一方面，鸡蛋期货的交割质量标准和资金要求都很严格，一旦不达标就要进行价格扣减，这也使得参与者不愿意交割，反而助长了炒作风气。

实际上，在端午节假日前的一波回调中，鸡蛋期货价格已经预演了风险到来，一周时间内下挫近10%。

回归产业服务功能方是正途

6月13日，李嘉诚投资的人造蛋黄酱产品在香港百佳超市上架开售，老先生甚至亲自演示用这一植物原料产品“煎蛋”。一时间，这种替代产品引发媒体强烈关注。尽管距离大规模商用为时尚远，但技术进步给传统养殖业带来的挑战却是实实在在的。endprint

在较早开展鸡蛋期货业务的美国，鸡蛋期货于1919年设立，其标准合约将鸡蛋分为四个等级，六种重量，区别标准非常严密。在1960年前后，鸡蛋期货一度成为美国第三大期货品种，但随着养殖生产集中度的提高，养殖场直接向超市供货，减少了中间环节以及价格波动，鸡蛋价格趋向稳定及可预测性。于此，美国鸡蛋期货交易量逐年下降，最终于1982年退市。

我国鸡蛋生产集中度远远不够，数据显示，2010年，我国蛋鸡存栏量500只以上的企业占81%，1万只鸡以上的企业仅占30%。而美国在上世纪60年代，1万只鸡以上规模的企业就已占87%。美尔雅期货的调研则称，中国鸡蛋养殖产业目前的主力规模在一万只鸡左右，这种规模很难抵御基本面风险。大型规模化鸡蛋生产企业 （自主经营和管理整个生产和销售链），几乎垄断美国市场上商品蛋的生产。根据2007年美国农业普查结果，美国养殖蛋鸡的农场有14.6万家。绝大部分为小型鸡蛋生产企业。其中，存栏量超过2万只蛋鸡的农场有1 987家。存栏量超过7.5万只蛋鸡的企业有240家，产蛋量占到全国总量的95%。存栏量在100万～500万只蛋鸡的企业有6家，超过500万只蛋鸡的企业有12家。

“中小型的养殖户会逐步退出，慢慢有一些大型的养殖场进入，因为中小的养殖户他在环保方面的投资意愿都非常低，政府管理起来又非常麻烦；而大型的养殖场为了长期的发展他更愿意去投入，而且政府也愿意给一些支持”，魏金栋表示。

2010年，我国人均年禽蛋消费量为21.1千克，以每千克20枚计算，这一数字已经逼近美国历史上人均400枚左右的消费峰值，而近年来美国鸡蛋人均消费量已降至250枚左右。此外，随着产业和经济结构的发展，鸡蛋的深加工已成为产业发展趋势。日本加工比例最大，约为 50%；美国为30%左右；欧洲为26%；拉丁美洲为7%；而中国的蛋品加工量只有1%。在2011年，美国商品蛋中56.9%进入商品零售端， 31.70%经打蛋后， 用于液蛋及其他蛋制品生产， 8.0%进入食品服务业， 3.30%用于出口。

可以预见，随着社会生活水平进一步提高，我国鲜鸡蛋的消费量将趋于稳定甚至略有下降，而生产集中度将大幅提高。在这一过程中，鸡蛋期货是有助于行业平稳价格波动的。蛋品分级率在我国仅占0.26%，欧美发达国家则高达90%以上，日本也在60%以上，鸡蛋期货推行的分级标准，也将有助于鸡蛋质量检测进一步规范化。

作为世界鸡蛋生产和消费第一大国，中国的鸡蛋期货市场前景依然广阔。只有鸡蛋期货能够成为助力养殖业发展的有效工具，而不是沦为“炒蛋”对象，那它的生命力才会持久。endprint