亚虹模具：依赖单一客户存风险

陈歌

近期，上海亚虹模具股份有限公司（下称“亚虹模具”）披露了招股说明书，拟在上海证券交易所上市。亚虹模具主要从事精密塑料模具及配套注塑件产品的研发、设计、生产与销售。

还未上市，亚虹模具的业绩已出现下滑。招股书的数据显示，2011年、2012年，公司的营业收入分别为3.68亿元、4.31亿元，净利润分别为3304万元、4086万元。但至2013年，公司的营收为4.14亿元，同比微降3.94%；净利润为3658万元，较上年下降10.48%。

除了业绩出现下滑外，《证券市场周刊》记者查阅其招股说明书还发现，亚虹模具存在过度依赖大客户、产销率逐年下降的情况下仍大举扩产，以及高新技术资格难以鉴定等问题。

依赖单一客户 应收账款高企

招股书显示，报告期内，亚虹模具的前五名销售的客户主要为上海松下微波炉有限公司（下称“松下微波炉”）、延锋伟世通汽车电子有限公司（下称“延锋伟世通”）、上海德科电子仪表有限公司（下称“德科电子”）、上海实业交通电器有限公司（下称“上实交通”）、大陆汽车电子（芜湖）有限公司（下称“大陆汽车”）等。公司对前五名客户的销售收入占比较高，2011年—2013年，对前五名客户的合计销售收入分别占营业收入的86.24%、87.51%和86.29%，对其第一大客户松下微波炉的销售收入超过了公司营收的一半，分别占营业收入的54.18%、56.19%和52.39%。

对于松下微波炉销售占比较高的原因，亚虹模具解释称，其一，公司与松下微波炉的合作已超过10年，是其重要的供应商之一，因此每年从松下微波炉接受的订单规模相对较大；其二，与其他客户不同，在为松下微波炉提供模具和注塑件产品的同时，公司还为其部分型号的微波炉产品提供面（门）板装配服务，这也是导致公司向松下微波炉销售金额相对较大的原因之一；其三，近几年，公司精密塑料模具及注塑件产品的产能利用已日趋饱和，松下微波炉对公司的订单量较大且稳定。公司在产能受限的情况下，优先满足大客户松下微波炉的订单需求，致使其他客户的订单规模和销售收入的增长受到一定限制，从而导致2011年—2013年，松下微波炉的销售占比一直维持在较高水平。

事实上，公司对松下微波炉的部分销售是以装配后的面（门）板产品形式销售的，收入中含较大的由松下微波炉指定采购的装配用的外购零配件成本，由于该部分外购零配件不产生利润，公司对松下微波炉的销售的毛利率相对低于其他注塑件产品。2011年-2013年，公司对松下微波炉的销售收入占营业收入的比重分别为54.18%、56.19%和52.39%，而其毛利对主营业务的占比则要小于收入占比，分别为36.88%、36.77%和 29.33%。

亚虹模具指出，公司客户集中度较高，使得公司的生产经营客观上对以松下微波炉为代表的主要客户存在一定依赖。若松下微波炉或者其他主要客户因自身经营业务变化或者与公司合作关系发生重大不利变化，对公司的订单量大幅下降，将可能导致公司经营业绩出现短期的大幅下跌或较大波动。公司存在销售客户集中、单一客户依赖的风险。

过度依赖大客户导致亚虹模具缺乏议价能力，应收账款高企。招股书显示，2011年末—2013年末，公司应收账款中欠款前五名客户主要是松下微波炉、德科电子、延锋伟世通、大陆汽车、南京申华汽车电子有限公司（下称“申华汽车”）等，与公司的前五大客户高度吻合。

2011年末—2013年末，公司的应收账款分别达到7205.94万元、7782.87万元、7377.56万元，与之形成对比的是，公司的预收款分别仅有18.74万元、69.68万元和58.42万元。

松下微波炉一直是公司应收款的第一大客户，2011年末至2013年末其1年以内应收账款分别达到2704.79万元、2681.78万元和2513.69万元，占当年应收账款总额的比例分别为36.41%、33.42%和33.04%。

高新技术企业资格存疑

根据《高新技术企业认定管理办法》，对于高新技术企业的认定有几条“硬性”标准。第一是具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第二是最近一年销售收入在两亿元以上的企业，研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%。此外，公司的高新技术产品（服务）收入要占到企业当年总收入的60%以上。

但本刊记者查阅其招股书却发现，作为一家高新技术企业，亚虹模具的各项指标与上述规定有一定差距。

根据亚虹模具提供的数据，截至2013年末，公司（含子公司）的员工人数共计764人，分为管理、后勤、生产、销售和技术五类，其中技术人员人数为72人，占总员工人数的9.42%，这显然并不符合“研发人员占企业当年职工总数的10%以上”的规定。

从员工文化程度来看，截至2013年末，亚虹模具（含子公司）拥有大专学历者160人，本科学历者39人，硕士及以上学历者3人，合计202人，占比为26.43%，也不符合 “具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上”的规定。

据亚虹模具介绍，2008年12月，公司经上海市科学技术委员会认定为高新技术企业，有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》的有关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税，2008年—2010年公司享受 15%的企业所得税优惠税率。而2011年10月，公司高新技术企业资格复审获通过，高新技术企业证书编号GF201131000628，有效期为三年。公司2011年—2013年享受15%的企业所得税优惠税率。此外，亚虹模具的全资子公司上海慕盛实业有限公司执行25%的企业所得税率。

由此来看，公司上述诸多不符合高新技术企业规定的问题，只能解释为其数据包含子公司在内，而其子公司并不具备高新技术企业资格。endprint

但是，本刊记者查阅招股书，并未找到任何介绍亚虹模具母公司的员工人数、员工分类，以及员工文化程度的内容，这使得我们无法鉴定公司是否具有高新技术企业资格。

值得注意的是，2014年亚虹模具将进行高新技术企业复审，若年内复审未获得通过，将不再享受15%的优惠税率。

同时，亚虹模具也指出，未来，如果公司不再符合国家关于高新技术企业认定条件，或者国家关于支持高新技术企业的税收优惠政策发生变化，将导致公司不能继续享受上述税收优惠政策，将对公司的净利润水平产生不利影响。

模具产销率逐年下滑 仍大举扩产

本次IPO，亚虹模具计划募资约1.65亿元，除2000万元用于偿还银行贷款外，其余资金将主要用于四个项目：精密塑料模具扩产建设项目、精密注塑件生产线建设项目、表面贴装（SMT）生产线扩建项目和技术中心建设项目。

亚虹模具称，公司销售收入增长较快，产能利用率已趋于饱和，现有生产能力已经日渐不能满足快速增长的市场需求。同时，公司主要机器设备已处于满负荷运转状态。公司需通过实施本次募投项目扩大产能以满足生产所需。

但从公司目前的模具产销情况来看，与“产能利用率已趋于饱和，现有生产能力已经日渐不能满足快速增长的市场需求”的描述有较大出入。

招股书披露的数据显示，2011年—2013年，公司模具产品的产能利用率分别为91.06%、87.04%和84.44%，呈逐年下降态势；2011年产销率为95.33%，2012年降至90.21%，2013年更是急速下滑至68.86%。

而本次募投项目之一的精密塑料模具扩产建设项目，计划投资5622万元（募集资金投入4920万元）对精密塑料模具生产线进行改扩建，项目建成达产当年将新增模具产能220套/年。该项目的建设周期为2年，第3年达产。目前新建厂房主体工程已经完工。

2013年，公司模具产品的产能达到270套/年，而产销率仅有68.86%。按照上述募投项目的建设计划，精密塑料模具扩产建设项目建成达产后，几乎将原产能提高了一倍，而2011年—2013年，公司模具产品的产能利用率和产销率已是逐年下滑，届时，该产品如此多的产能又该如何消化呢？

此外，亚虹模具对上海市场存在严重依赖。招股书披露的数据显示，2011年—2013年，亚虹模具在上海地区的销售收入分别达到3.22亿元、3.81亿元和3.59亿元，占当期销售收入的比例分别为87.87%、89.72%和87.51%。

亚虹模具解释称，公司对上海市场存在较大依赖的主要原因是公司所处的塑料模具行业具有较为明显的区域集中特征，其配套注塑件产品具有生产交货期短、运输成本相对较高的特点，为了降低物流成本和产品损耗，模具企业通常靠近主机产品生产基地，以获得就近配套的竞争优势。endprint