五粮液自降身价 酒企寒冬难熬

黄欢

近段时间，白酒业因五粮液主动调低“普五”出厂价被热议。五粮液作为白酒行业的主力品牌，其率先降价是否会引起连锁反应，让整个白酒行业掀起一轮降价潮？而不景气的白酒板块将作何反应，是否会因为这个消息而遭到重挫？

白酒巨头下调出厂价

五粮液成为白酒业调整以来首家宣布下调出厂价的一线白酒企业。五粮液方面证实，自5月18日起，五粮液核心产品：52度水晶瓶五粮液（普五）的出厂价调整为609元/瓶，团购价659元/瓶，零售指导价729元/瓶；此前，其出厂价为729元/瓶、零售指导价1109元/瓶。五粮液1618出厂价调整为659元/瓶， 团购价729元/瓶， 零售指导价809元/瓶。其零售指导价降幅高达42%。

分析指出，五粮液此番调价或许与公司业绩下滑有关。2013年，五粮液实现营收247亿元，同比下滑9%，归属于上市公司股东的净利润为80亿元，同比下滑20%。今年一季度，五粮液业绩进一步恶化，创下了10年来下滑幅度之最。

显然，重建价格体系是五粮液此次价格政策调整的核心。五粮液股份公司副总经理朱忠玉表示，“公司此次调整，是经过市场调研后做出的顺应市场变化的举措，年内在市场不出现大的变化的情况下，会坚定不移地执行。”

此轮调价之前，五粮液是采用给经销商“补贴”的方式“暗降”价格。普五出厂价虽为729元，但今年厂家对批发商每瓶补贴70元。经销商打款后，五粮液按季度执行10%返利，年底根据完成计划情况给予1.5%-5%年度返利。业内人士指出，此次调整意味着五粮液从前以遮遮掩掩补贴为主的“暗降”，变成了货真价实的“真降”。同时，这一降价“信号”，似乎也表明了白酒产业调整迈入新阶段：高端白酒由原先的市场层面的价格调整，开始进入厂家调整出厂价阶段。

高端白酒卖不动

对于五粮液调价的消息，市场很快做出反应。酿酒板块于5月19日遭受重创，洋河股份、贵州茅台、五粮液、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、古井贡酒等白酒股集体回落，其中，洋河股份盘中跌幅超5%，贵州茅台、山西汾酒、五粮液等盘中跌幅超3%，其他白酒股盘中跌幅也超2%，白酒股盘中遭受集体下挫，个股大幅回落带动板块指数大幅下跌，盘中跌幅接近3%，领跌两市行业板块。

随着白酒行业“黄金十年”的告终，在一线酒企放下身段宣布降价的同时，A股市场中一线白酒股的股价也是“寒风凛冽”。据统计，高端白酒龙头遭遇了前所未有的寒冬，贵州茅台市值从两年前的2262.40亿元跌至如今的1505亿元；五粮液市值从两年前的1273.55亿元跌至如今的610亿元；洋河股份如今588亿元的市值，较两年前的1412.73亿元，更是缩水接近60%。

翻看上市酒企2013年年报，“深度调整期”这个词频繁出现。对于行业寒冬，“宏观政策的调整”也被上市酒企称之为“致命”的原因。2013年，“八项规定”出台，要求厉行勤俭节约等因素，在行业从业者看来，直接导致了白酒行业“黄金十年”的结束。

白酒销量上不去也是各大白酒企业的一块心病。一家券商在年报点评中透露，山西汾酒“青花瓷三十年”以上的高端产品，销售量萎缩超过50%；而沱牌舍得去年库存量上升71.81%，“验证了产品动销不畅的现状”。部分企业的白酒毛利率，也隐现下滑势头。比如，古井贡的白酒毛利率，虽然仍维持在71.03%的高位，但较之上年有0.82%的降幅；而沱牌舍得中高端白酒的毛利率，比2012年减少了0.66个百分点。

产业转型进行时

对于白酒行业在寒冬中摸索前行的现状，各大机构又有什么样的看法？国泰君安日前发布报告指出，“目前市场上，中档酒竞争仍然激烈、公司分化加剧，在国家严控三公消费力度不减的背景下，预计白酒行业在 2014年仍处筑底阶段，行业利润率仍面临下滑压力。”尽管国泰君安预测“白酒行业在2014年仍处筑底阶段，行业利润率仍面临下滑压力。”但“以贵州茅台为代表的高档白酒销售最差时点已过，并给出增持的评级。”

与国泰君安的“谨慎”相比， 国金证券则是坚定“看多”。在其日前发布的报告中指出，“白酒股票底部已经确定，投资者在旺季来临之前可逐步加大仓位配置，重点推荐贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等”。

无论“多空”如何分歧，“白酒行业在深度调整之后迎来的行业变革仍在继续”则是确定无疑的。针对白酒企业集体过冬的现状，业内人士指出，创新求变才是酒企度过寒冬的重要武器。小酒的兴起使各酒企看到了希望，纷纷加入到小酒开发阵营，而且对小酒的市场表现寄予厚望。在2014年的春季糖酒会上，包括西凤、五粮液、衡水老白干、双沟等大小白酒企业都上发布了新款的小酒产品。

白酒行业何时真正走出低谷？山东新宝真商贸有限公司相关负责人表示，“中国的经济周期一般呈现U型曲线，底部的徘徊期大概为五年，有专家推算，到2015年会是白酒增速最低的一年，此后会逐渐回温。”由此看来，整个白酒行业的调整仍未见底，调整将持续。endprint