基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化研究

刘 轶 高 劲

(上海海事大学 经济管理学院，上海 201306)

一、人民币国际化的背景

(一)人民币国际化优势

2012年我国国内生产总值519322 亿元，对外贸易总额38667 亿美元，贸易规模位列世界第一。中国对整个世界经济，特别是对亚洲地区产生着越来越大的影响。随着发展中国家经济崛起，金融市场的改革和创新的深化，都进一步推动了经济全球化步伐，为人民币国际化打下了良好的基础。中国作为新兴市场国家，每年吸引着数以亿计的国际投资，国内金融市场的不断改革和完善加之充足的外汇储备和币值的长期稳定，以及与周边国家不断深化的经贸往来，都为人民币国际化提供了优势条件和发展动力。

(二)人民币国际化障碍

人民币国际化进程中也存在着重重障碍。我国虽然已开放了人民币经常项目，但资本项目仍未完全开放，这无疑大大减缓人民币国际化的进程。近年来我国金融市场长足发展，但创新和完善程度与美国、欧盟等发达国家相比仍存在巨大差距，目前还并不足以支撑人民币真正的国际化。复杂的外部环境也让人民币国际化面临各种障碍。如广泛使用人民币的亚洲各国经济发展不均衡，经济水平差距明显，与个别国家之间长期存在政治争端等。另外，我国金融体制与国内金融市场发展还不够完善，外汇市场发展水平较低，交易规模有限，都成为人民币国际化的障碍。

二、货币互换协议促进人民币国际化

货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。

(一)我国货币互换协议发展状况

2001年12月6日，我国同泰国签订了第一份货币互换协议，至今我国进行货币互换已有13年的历史。但在2008年国际金融危机爆发前，我国签署的货币互换协议中的协议货币还是美元，在此时期，协议的态度也还是试探性的，推行人民币国际化的意图也并不强烈。本文对2008年以后签订的货币互换协议进行总结和分析。

美元在2008年次贷危机后遭遇了信任危机，欧元也因欧债危机遭遇信用障碍。自2010年我国成为全球第二大经济体以来，在国际金融市场上拥有了一定的地位。加之人民币币值稳定，已被越来越多的国家接受和使用。

2013年10月9日我国同欧盟签署货币互换协议，表明中国正加快融入国际金融市场，人民币的流动性和在市场上的认可程度，显示出人民币的国际化步伐正在加快。

(二)货币互换协议的作用

货币互换协议为进一步深化区域金融合作奠定了基础。亚洲地区虽然经济总量大但金融发展水平与欧美还有明显差距。通过货币互换协议加强与周边国家的金融合作，为人民币国际化发展营造良好发展氛围，使人民币能够先获得广泛认同，避免独自进行国际化可能出现的 失败。

表1 2008年12月至今我国签订的货币互换协议 单位:人民币

人民币尚未实现完全自由兑换，获得人民币的途径很有限，只能通过和中国进行贸易或者在香港金融市场上购买人民币债券［1］。在这种情况下，货币互换协议为他国获得人民币提供了一种新的途径，鼓励他国使用人民币，提升人民币在国际上的地位。增加人民币成为他国储备货币的可能性，推动了人民币的国际化。

货币互换协议帮助中国摆脱美元制约。货币协议的签订鼓励我国贸易伙伴使用人民币，减少我国贸易中美元的使用，既可以减少我国过多的美元储备和对美元的依赖，也避免了因美元汇率波动所造成的汇率风险。

结合我国目前的经济形势，货币互换协议是实现人民币输出的短期方式，可以完成人民币的输出，为贸易中人民币结算提供有效途径。我国长期的贸易关系中仍需要保持贸易顺差。从根本上仍需要大力发展生产，提高国内就业率，不能像美国那样采用贸易赤字的方法向外输出货币。

(三)货币互换协议的不足

目前货币互换协议的使用频率很低，仅作为一种保障措施。目前人民币在国际市场的地位不够高，使用频率小，是造成这种现象的原因之一。因此，发展以本币为计价货币的货币互换，提高相关国家使用人民币的积极性，才能更好地推动人民币国际化。

我国签订的货币互换协议仅限于经常项目下的贸易用途，部分资本项目仍存在管制。人民币离货币国际化的自由兑换要求还很远，还需要实施更多的推进措施，更强大的经济支持才能真正实现人民币的国际化。

货币互换协议的适用范围还不足以使人民币成为真正在全球范围有影响力的国际货币。协议的对象还仅限于与我国有贸易往来的一些国家，这个范围对于国际化来说远远不够。积极扩大货币合作国家范围，才能通过货币互换协议更有力地推动人民币的国际化。

三、跨境贸易结算促进人民币国际化

(一)我国跨境贸易人民币结算的现状

人民币要实现国际化必须要完成其作为结算货币，投资货币，储备货币的职能。人民币成为结算货币就要求跨境贸易中大量使用人民币结算。我国的资本项目尚未完全开放，境外人民币直接投资业务刚刚起步，跨境贸易的人民币结算就成为推动人民币国际化的主要动力。在我国与周边国家进行贸易时应尽量采用人民币结算，提高人民币的使用率，增强他国对人民币的信心，使人民币更好地履行其结算职能，推动人民币国际化。

表2 为中国人民银行公布的2012年至2013年5月跨境贸易人民币结算量及直接投资人民币结算量数据。

从2009年7月试点开始后，跨境贸易人民币结算前期发展缓慢。原因之一是出口退税政策还未明确对于人民币结算的具体退税细则［2］。半年后跨境贸易结算业务量开始逐步上升。2011年结算量明显增加，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务2.08 万亿，同比增长3.1倍。跨境贸易人民币结算收付平衡状况得到显著改善。2012年全年跨境贸易人民币结算业务累计为2.94 万亿元，较2011年的2.08 万亿元增长了41.3%。直接投资人民币结算业务为2802 亿元，同比增长152.66%。

表2 2012年至2013年5月跨境贸易人民币结算情况 单位:亿元人民币

图1 我国跨境贸易人民币结算走势(2010年1月至2013年3月)

从目前跨境贸易人民币结算的发展状况来看，进口比重最大，而且主要集中在国内经济发达地区和海外华人聚集地区［2］。

人民币币值稳定，会增加贸易中使用人民币结算的总量。人民币国际化与跨境贸易人民币结算的发展是相辅相成的。人民币国际化需要通过跨境贸易人民币结算来提高人民币的使用率，使各国熟悉和认可人民币，进而提高人民币的国际地位。同时，随着人民币国际化的不断推进，跨境贸易人民币结算规模也将逐步扩大。

(二)跨境贸易人民币结算的作用

第一，降低外贸企业的汇率风险，促进对外贸易发展［3］。采用人民币完成贸易结算，规避了采用美元、欧元结算所面临的外汇汇率波动产生的汇兑成本增加。减少了汇率风险，提高了进出口企业进行贸易的安全性，降低了企业的经营成本，从而鼓励企业进一步扩大对外贸易规模，促进我国进出口贸易的发展。

第二，推动我国国际金融中心的建设。跨境人民币结算的发展可以提高人民币在国际金融市场的使用率，进一步优化人民币的汇兑机制，并逐渐提高人民币在国际金融市场的地位。这对我国香港，上海国际金融中心的建设起到了积极的促进作用。上海国际金融和航运中心的建设中，跨境人民币结算有助于提高金融市场资金使用效率，降低衍生品交易成本。同时，鼓励香港银行扩大人民币交易，更加便利的贸易结算也鼓励香港企业与内地的合作。

第三，优化国际货币体系结构。作为GDP 排名世界第二的经济大国，2013年我国货物贸易规模位于世界首位。为维持国际货币体系稳定，人民币理应在国际货币体系中占据重要位置，但目前人民币的影响力并不足以维持这种地位。发展跨境人民币结算，增加人民币在国际贸易中的使用率，改变以美元为主导的国际货币体系，我国在与其他国家货币结算中选择人民币，改变国际货币体系结构的不对称性。

第四，规避汇率风险。减少因汇率变化造成的外汇储备损失。由于美元作为国际主导货币，无论是贸易还是外汇储备，我国仍大量采用美元，这就需要承担巨大的汇率风险。发展跨境人民币结算，可以减少国家外汇的持有量，进而减少持有外汇所带来的成本损失，保障国家财富应有价值。

(三)跨境贸易人民币结算所面临的制约因素及对策

第一，在目前采用人民币结算的跨境贸易中，存在贸易结构失衡、结算单向等问题。原因是人民币的覆盖面和影响力还不够。人民币流通渠道有限，出入境携带人民币现金最高限额为2 万，限制偏好现金结算的边境贸易规模，同时现金贸易结算不享受出口退税。当前我国巨大的出口顺差，也导致人民币难以输出，同时，我国目前只开放了经常项目，资本项目尚未完全开放，这也影响着人民币的输入。

第二，人民币面临升值预期，汇率风险影响人民币结算的意愿［4］。人民币升值，会影响出口贸易采用人民币结算的规模，在贸易顺差的基础上，更加不利于人民币的输出。人民币目前仍是国际货币市场的“小货币”，影响汇率波动的因素也很多，汇率更易被影响。出于规避风险的考量，美元、欧元等币值稳定的“大货币”在贸易结算中显然更受青睐。

第三，金融体系不健全，清算系统不够完善。作为支撑跨境贸易人民币结算基础的支付清算系统还不能为跨境贸易结算提供全面便捷的服务，只有少数几家银行参与支付清算服务。与境外金融机构的合作也不够紧密，在境外进行人民币结算还可能会被收取过高的手续费。这些都给人民币跨境贸易结算的进一步发展造成阻碍。

第四，缺乏有效的金融监管。目前关于跨境人民币结算的相关监督措施还没有相应的跟进。在事后监督、海关报关、防范经常项目下和资本项下资金相互混淆、跨境人民币流动基金监管等方面缺乏有效的监管机制。针对以上问题，可以采取以下对策。

一是继续扩大对外开放，完善出口退税政策，建立有效的境外人民币回流渠道。二是稳定人民币汇率，开发人民币汇率风险规避和理财产品，缓和对人民币汇率波动的担忧。三是学习借鉴外国先进经验，完善支付清算体系，积极与周边各国开展银行业务合作。四是加强金融监管，建立健全跨境资金监管体系。

四、结语

货币互换和跨境贸易人民币结算是我国政府在国际金融危机爆发后推进人民币国际化进程中最具影响力的实质性举措，货币互换为跨境贸易人民币结算提供了资金来源，而跨境贸易人民币结算为货币互换提供资金出口。这两项制度配合使用，相得益彰、相辅相成。在共同促进的基础上，积极推动人民币国际化进程。

［1］徐明琪. 货币互换协定助推人民币国际化［J］.社会观察，2012(5).

［2］李婧. 从跨境贸易人民币结算看人民币国际化战略［J］.国际金融，2011(2).

［3］孙琪琦. 从跨境贸易人民币结算试点看人民币国际化进程［J］.商业时代，2010(1).

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