资本市场新“国九条”出台

本刊综合

5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称《意见》），市场称之为新“国九条”。

新“国九条”背后的深意

相隔十年，中国资本市场顶层设计再出发，专家表示，这一方面是对中国资本市场的总体规划，而另一方面则是对当前中国经济发展的深层次问题作出的全局性部署。

从全局来看，实体经济是经济发展的载体，它的好坏直接决定了一个国家的经济水平和国际话语权。当前我国多数实体企业融资难、公司结构不合理、缺乏现代化公司治理的经验和市场竞争力。实体经济的发展问题制约了我国经济社会前进的步伐、制约了市场创新能力的发挥，成为全面深化改革的重要瓶颈。对此，国家进行了顶层设计。十八届三中全会《决定》明确提出“积极发展混合所有制经济”，2014年的《政府工作报告》进一步提出“加快发展混合所有制经济”。“混合所有制”被确定为国家的一项基本经济制度写入中央文件。著名经济学家厉以宁表示，混合所有制重在资本控制，是没有政府干预的，是法人治理结构最真实、最有效的体现。

由此可见，资本市场未来将成为混合所有制经济发展的重要平台，这个平台的搭建将对完善现代企业制度和公司治理结构、提高上市公司质量、增强企业竞争力、促进资本形成和股权流转发挥出重要作用。同时，资本市场这个平台也是决定未来我国经济能否转型升级成功、市场化基础作用能否充分发挥的关键一环。

亮点颇多重在落实

具体来看，新“国九条”核心内容包括发展多层次股权市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、提高证券期货服务业竞争力、扩大资本市场开放等。

在发展多层次股权市场方面，《意见》有不少制度安排，比如强化证券交易所市场的主导地位、充分发挥证券交易所的自律监管职能等。国泰君安证券股份有限公司首席经济学家林采宜表示，这些安排与股票发行注册制改革是相关联的，自律监管意味着政府干预行为将逐步退出，市场在确认发行准入和定价方面将拥有更多的自主权。

新“国九条”还提到了市场广泛关注的上市公司退市制度问题。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说，退市制度有利于保护投资者的合法权益，相关部门一直在积极推进。他建议细化退市指标体系和中小股东赔偿等问题。

上海重阳投资管理有限公司总裁王庆认为，新“国九条”强调将扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限，并研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认，这有利于优化中国资本市场的投资者结构，吸引更多资金进场，国内证券期货行业对外开放水平也会提高。

分析人士认为，新“国九条”以2020年为规划远景，实际上明确了其作为未来数年资本市场战略性文件的定位，后面就是如何去细化实施的问题。