那些年，我们看过的不靠谱研报

杨阳

分析师乱象是最近才有的吗？非也。

分析师乱象集中爆发的时间早在几年前。2011年接连爆发的几个大事件将分析师赶下神坛。

首先是中国宝安“石墨烯”事件。有关券商发布的中国宝安石墨烯的研报，其最早的一篇出现在2010年9月。湘财证券发布《中国宝安：房地产和新能源的价值明显低估》，紧接着平安证券发布《中国宝安：坐拥负极龙头，新能源业务风生水起》，两篇文章无一不提及该公司拥有优质的石墨矿产资源。到2011年初，国泰君安证券和信达证券又继续发布有关中国宝安石墨烯的研报。

受券商研报的推波助澜，中国宝安二级市场股价出现了飙升，多次涨停。中国宝安后发布公告进行澄清，特别是2011年3月的公告表示，公司没有石墨矿。同时指出这些券商并未派人参与调研活动。

一时之间，舆论哗然，大家纷纷质问，券商在这场闹剧中究竟扮演了怎样的角色？

一波未平，一波又起。2011年7月，银河证券研究所发布了一份关于攀钢钒钛的研报。报告指出，攀钢钒钛股价被严重低估，目标价188元，就在这个报告发布之前，攀钢钒钛的股价仅为11.85元。受此研报的影响，攀钢钒钛二级市场股价于7月15日涨停。此后，银河证券发布声明称，报告计算错误，将一个原本应该放到分母上的数据放到了分子上，但更改数据并不影响推荐攀钢钒钛的最终结论。

这一事件使券商的诚信度降至冰点。大家没料到一向以严谨著称的券商研究所还能犯下如此低级的错误。

事实上，券商研报放卫星的事情也不是什么新鲜事儿。东海证券就曾在2011年发布了一份关于深国商的研报，报告名为《乌鸡变凤凰》，称该公司的晶岛项目将带来长期高额的回报，将仍处于资不抵债状态的深国商的股票估值定为55元，而当天该股股价仅有20元左右。在东海证券研报发布后，深国商当日股价封涨停，在深国商当晚发布的澄清公告里称“公司最近一年未曾接待过东海证券的调研”，并对研报一文中的诸多证据作出否定。

关于券商研究所曾发布过的不靠谱的研报，信手可拈来。如申银万国证券曾发布《东阿阿胶：阿胶块每公斤零售价5000元不是梦》，报告中称东阿阿胶计划调整其产品说明书，复方阿胶浆目前是1天服用3次，1次1支，公司计划将说明书改为1次2支，增加使用量。此后，遭到了东阿阿胶方面的否认，表示“公司未申请修改复方阿胶浆说明书用量。”

又如中信证券撰写的《涪陵榨菜：推高端产品拉升企业形象》研报指出，“公司今年推出的600克装的沉香榨菜零售价为2200元，成为涪陵榨菜最高端的产品，提升了涪陵榨菜高端产品形象。”此后，涪陵榨菜澄清，“沉香榨菜多年前已经上市销售。”