分析师是干什么的

张婷

分析师是干什么的？

誉者赞其为“金手指”，毁之者斥之为“算命先生”。

分析师到底是干什么的？

有人说，其实分析师是一名演员。

某位曾被媒体评为最值得信任的分析师这样说道，《机构投资者》、《亚洲货币》、《新财富》这些外部机构举行的分析师年度评选，更像是一场声势浩大的“奥斯卡”颁奖。而分析师就像是演员，其终极目标就是要得到评委的认可。他们的眼里这评委并不是普通投资者。因此，他们不会在意媒体和散户如何看他。

关于卖方分析师角色的定位，2011年安信证券高善文曾经写过一篇长文，在业界引起巨大反响。

2003年便开始卖方分析师从业生涯的高善文对其行业有着深刻的体会。正如他所言，经历了“从乏人问津到门庭若市的海天变迁，目睹了市场从绝望到疯狂的几度轮回，体验了成败得失之间的喜乐心酸。”

在他看来，卖方研究员在中国很大程度上围绕二级市场的投资，卖方通过买方服务，来交换一些佣金。与买方投资者“察言纳谏、采取行动、面对结果”的职业角色不同，卖方分析师的角色是“分析局面、判断趋势、为人设谋”，可以定义为“谋士”。

但是，随着卖方分析师行业快速扩张，有两个重大而持续的系统性变化，一是研究报告的质量一降再降，以至于捕风捉影、观点雷同、论证草率、市场批评诟病日多；二是研究服务的方式争奇斗艳，以至于花样百出、竞骚弄巧、耍嗲卖呆，甚至出卖“色相”、手段无所不用其极。这也是近年来为何卖方分析师在行业内的名声越来越差的一个重要原因。

对于为何分析师会“堕落”？高善方认为及其根本原因还在于投资者的急功近利。投资者贪急功，好近利，使得基金管理人就被迫在三到六个月的比拼中争长短，在一年一大考的排名中决生死。但基本面研究又无法为如此短期的股价波动提供可靠的指引，于是行业被迫改变，其基本方向是价值投资的衰落和势头投资（或趋势投资）的兴起。

事实上，这也正如本刊前文所指，“围绕证券分析师群体，已经形成了多条复杂的利益链。大多时候，证券分析师们不得不面对‘人在江湖，身不由己的窘境。”在这样的情况下，卖方分析师想要保持研究的独立性便不再是一件很容易的事情。

从某种意义上来说，卖方分析师好比古代的“谋士”，但他们与“谋士”不同之处在于，不用完全依附某一主君；但他们想要完全做到独立却又并不容易，当研究结果和客户利益、公司自身利益发生冲突的时候，完全独立地表达意见会比较困难。于是，“四不像”的卖方分析师便在这样畸形的环境中产生了。