ST长油退市 敲响垃圾股丧钟

薛原

2014年6月4日，*ST长油完成最后的谢幕演出，从而以0.83元的价格结束了17年的上市之路。

*ST长油退市，创造出了A股市场的三个“第一”：退市整理板第一家进驻的上市公司；A 股市场第一家摘牌退市的央企；2012年退市制度改革以来，第一家因财务指标而退市的上市公司。

只进不出 垃圾股妖孽重生

多年以来，A股市场因缺乏严格完善的退市制度，被投资者们屡屡诟病。“只吃不拉”让一批业绩持续亏损或有严重违规造假行为的垃圾股招摇于世，更有甚者，以“重组”之名被游资大肆炒作，搞得市场乌烟瘴气，群魔乱舞。从成熟资本市场退市概率来看，美国纽约证券交易所每年退市率6%至8%，而我国拥有超过2500只股票的上海证券交易所平均年退市率不足0.5%。疯炒垃圾股、重组股成为A股独有的风景线。

垃圾股退市难，难就难在各级政府不愿意，大股东不愿意，尤其是那些具有央企背景的亏损股和垃圾股，总能通过各种伎俩，苟延残喘，起死回生。例如亏损大王*ST远洋靠卖家当，去年勉强扭亏摘帽，今年一季报又亏了19亿元；而曾经连续6年净资产为负值的* S T宝硕，最高时-2 6亿元（2010年），竟然也能成功摘帽。

2012年5月监管部门发布了退市新规，对上市公司的多项基本数据指标提出要求。诸如连亏3年退市，净资产为负值退市，营收低于1000万元退市，等等。但这些退市政策依然停留在条文阶段，两年来也未见到多少实质性的举措和落实。

“新国九条”严格退市 长油成“刀下鬼”

直到今年5月，新颁布的“新国九条”在退市制度方面提出，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系，并严格执行。对欺诈发行的上市公司实行强制退市。明确退市公司重新上市的标准和程序。逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。为抑制投机炒作，证监会还于今年3月发布了创业板规则修改的征求意见稿，强调创业板将严格执行退市制度，上市公司一旦触发退市条件，将坚决、快速退市，不允许借壳上市，明确市场预期，保护投资者的合法权益。

*ST长油就是在这种严格退市制度的高压背景下不幸牺牲的“刀下鬼”。

ST长油是中国外运长航集团旗下专业从事油轮运输业务的控股子公司，经营全球航线的原油、成品油以及化工品、液化气、沥青等特种运输业务，1997年6月12日在上交所挂牌。

2008年全球金融危机带来国际航运供需失衡、运价持续低迷，令长航油运陷入持续亏损的境地。2010年、2011年和2012年，分别亏损1859万元、7. 54亿元和12 . 39亿元。2013年初，连续3年亏损的*ST长油被暂停上市。2013年，*ST长油未能像其他垃圾股那样绝境重生，年报显示公司净利润为-59.22亿元，净资产为-20.97亿元。信永中和会计师事务所对这份财务报表出具了“无法表示意见”的审计报告。

终于，连续4年的亏损，使得*ST长油触发上海证券交易所股票退市规则，这家曾经的绩优企业，以“央企退市第一股”的身份尴尬离场。

谁将步*ST长油后尘

随着A股退市制度进步，以后将会有越来越多的垃圾股被退市，其中的投资风险不可轻视。

摘牌退市便意味着上市公司股票流通价值几乎为零。以*ST长油为例，截至2014年初，*ST长油共有14 . 9万名投资者。*ST长油退市后，将登陆股份转让系统交易，即我们平常说的三板市场。目前新三板中，公司股票价格最低的为0.57元/股，近10家公司的股票交易价格均低于退市长油收盘价0. 83元/股，公司的价格优势并不存在。由于长油资产负债率偏高，亏损额大，重返A股市场可能性不大。

而三板市场根据业绩不同，盈利而且净资产为正值的股票每周交易5次，其余的每周交易3次。加之三板市场的流通性相对于A股市场极差，长油的普通股股东们要收回成本的想法，可谓天方夜谭。

*ST长油退市也给它的ST兄弟们敲响了警钟。据统计，已披露中期业绩预告的27家ST公司中，有20家均为亏损。其中，已连续多年亏损的*ST超日，预计今年上半年继续亏损2亿元至2.5亿元。继*ST长油后，*ST凤凰（000520）、*ST超日（002506）、*ST二重（601268）、*ST国恒（000594）等几家公司有可能因为连续3年亏损，而面临摘牌退市。

除上述4 家* S T已暂停上市的公司面临退市风险以外，尚有2 5家ST公司，如在2014年无法扭亏的话，很有可能在2015年被暂停上市。据2 014年一季报显示，这2 5家公司中，*ST仪化、*ST 新材、*ST锐电、*ST吉炭一季度亏损额皆在亿元以上。据公开数据显示，在这25家公司中，有16家公司中报预告称“2014年上半年继续亏损”，其中，*ST吉炭、*ST新民、*ST霞客等多家公司亏损幅度都较一季度大幅增加。endprint