阿尔斯通并购案遭遇法国“政治防火墙”

谢玮

一石激起千层浪。用这句话形容通用电气（General Electric Co.）针对阿尔斯通（Alstom SA）能源业务的要约收购案来说并不为过。来自西门子公司（Siemens AG）、法国政府、德国政府等多方戏剧性的干预，让这桩原定于5月末完成的收购变得“前途未卜”。

阿尔斯通被指“背着政府和员工卖掉民族工业精华”

4月25日，法国媒体爆出消息，美国通用电气公司将以94亿欧元的价格，对法国阿尔斯通公司的能源业务提出要约收购。能源业务是阿尔斯通的核心盈利业务，其标的资产范围包括热能发电厂、可再生能源和电网业务，涉及6.5万名员工，占阿尔斯通集团业务量70%以上。消息一出立即引爆了欧洲能源市场。

阿尔斯通是欧洲著名的能源和运输设备制造商，也是法国雇用员工最多的私营企业，其业务主要包括交通设备（高速列车、远洋游轮）、发电设备和输变电设备等。

然而，在欧洲宏观经济形势疲软的大环境下。2013—2014财年阿尔斯通的日子并不好过。公开数据显示，2013—2014财年上半年，阿尔斯通实现了-5.11亿欧元的现金流，为缓解恶化的资金和业绩下跌状况，阿尔斯通已于2013年在火电设备领域裁员1300人。

通用电气对阿尔斯通的收购意向公开后，阿尔斯通在欧洲的主要竞争对手——德国西门子公司首先坐不住了。4月27日，西门子公司也向阿尔斯通管理层表达了合作意向，宣布将竞逐此项并购案，以100亿欧元收购阿尔斯通电力和能源业务的同时，向阿尔斯通转让部分轨道交通业务。

法国政府的反应也十分迅速。4月27日，法国工业部长阿尔诺·蒙特布尔（Arnaud Montebourg）致信通用电气董事长，强调收购案标的资产涉及法国核工业利益，此前双方的谈判无效，并公开指责阿尔斯通“背着政府和公司员工卖掉民族工业精华”。

4月28日，法国总统奥朗德先后会见了美国通用电气CEO和德国西门子集团总裁。奥朗德表示法国政府的底线是不削减阿尔斯通公司的工作岗位。

4月30日，法国阿尔斯通公司证实收到通用电气公司的收购报价，并表示于5月底确认是否接受收购。

然而这一时间表，却被法国政府的一纸法令打破。5月16日，法国总理曼努埃尔·瓦尔斯（Manuel Valls）通过了一项法令，规定在能源、水、交通、电信和卫生部门的外资并购需首先获得政府批准。这项法令被认为是针对通用电气收购阿尔斯通能源业务一案。

事实上，法国政府曾是阿尔斯通的大股东，持有该公司21%的股份。但却在2006年全部卖给了布依格集团。失去了决策权的法国政府除了行政干预之外，似乎别无他法。

政客、工会与媒体也表示了不同程度的担忧。法国总工会甚至建议政府重新将阿尔斯通收归国有。《费加罗报》则发表评论指出，“市场自由并不能阻碍我们提高民族警觉”。

压力之下，5月23日，通用电气发言人赛斯·马丁（Seth Martin）表示，通用电气将会把报价有效期由6月2日延至6月23日，以给予阿尔斯通董事会更多的考虑时间，同时缓和法国政府对此项收购的疑虑。

然而，随着时间的发酵，该收购案或将产生更多变局。5月22日，蒙特布尔在接受媒体采访时表示，法国政府正在为该项收购“研究法国内部解决方案”，将有法国资本参与阿尔斯通并购。此间消息传出，资本或来自法国国家电力公司（EDF）。

此外，法国核工程公司阿海珐（AREVA）也对阿尔斯通的风力涡轮机发电业务表示了十足的兴趣。而据《日本经济新闻》报道，日本东芝公司或将参与对阿尔斯通公司的收购行动，意在取得阿尔斯通的送配电设备业务。

通用电气：

“我们在法国有着无可挑剔的声誉”

虽然处于现金流短期困难的现状，阿尔斯通却一直是法国工程技术实力的一张“名片”。阿尔斯通在电力领域的技术适用于水力、风能、核能、燃油等多种能源，且拥有数个“第一”的头衔，例如水电设备世界第一；核电站常规岛世界第一；环境控制系统世界第一等。评论普遍认为，无论是通用电气还是西门子，完成对阿尔斯通能源业务的收购，都将改变全球电力设备市场格局。

通用电气似乎有着“志在必得”的决心。5月21日，通用电气首席执行官弗里·伊梅尔特（Jeffrey Immelt）在回应行业分析师提问时表示“我们知道自己在做什么，知道如何与各国政府合作。我们在法国有着无可挑剔的声誉”，并要求市场对通用电气“有信心”。

西门子的竞逐也得到了德国政府的“背书”。5月10日，德国总理默克尔公开表示，只要双方公司管理层认为并购是有利的，德国政府将支持有关决定。

并购遭遇“政治防火墙”

事实上，阿尔斯通自身的发展历程也得益于数次重大兼并收购。2004年，由于某种发电机组设备产品缺陷而导致巨额亏损，使阿尔斯通陷入财务危机。为支持该公司渡过难关，法国政府成为阿尔斯通股东，持股21.4%。阿尔斯通与债权银行达成32亿欧元贷款协议。2006年，法国布依格集团取得了这部分股票，并最终持股29.6%成为阿尔斯通的最大股东。

在跨国公司的发展历程中，兼并收购往往成为“成败在此一举”的重大事项。然而，并购遭遇“政治防火墙”的案例也并不鲜见。政府干预私营部门商业交易的行为往往受到争议，很难界定究竟是“公共利益”还是“国家保护主义”。

巧合的是，几乎就在同一时间，英吉利海峡的另一端，美国辉瑞（Pfizer）公司欲以1180亿美元收购英国阿斯利康（AstraZeneca）公司的收购案，也受到了英国政界的激烈反对。辉瑞公司最终放弃了这桩有可能诞生世界最大制药公司和英国史上最大收购案的交易。

曾供职于法国政府的现欧盟内部市场专员米歇尔·巴尼耶（Michel Barnier）表示，法国不能要求所有企业收购交易都获得国家批准，需要审视法国此举的合规性，因为“显然，那就成了保护主义”。

可以预见的是，阿尔斯通的电力业务对于任何一方来说，都堪称是一块难啃的“硬骨头”。