备战“钱荒”再袭

王丽娟

经历了2013年年中、年末两次流动性紧张事件，抓存款、调信贷、控风险等一系列控制流动性风险的举措，成为多家银行在近期召开的2014年年度工作会议上的重点工作。

1月9日，央行在工作会议上明确指出，灵活开展公开市场操作，创设短期流动性调节工具和常备借贷便利，保持银行体系流动性合理适度，维护货币市场总体稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳增长。

随后1月20日，央行公告说，已在北京、江苏和广东等10省市开展常备借贷便利操作（SLF）试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。

这是继央行通过公开市场短期流动性调节工具（SLO）向大中型商业银行提供资金后，再次尝试短期流动性调节方式的创新。

民生证券研究院副院长管清友向《财经国家周刊》记者指出，地方政府债务以及银行业务加速向表外扩张都是造成流动性结构紧张的原因。2014年央行货币政策紧平衡的状态不会改变，并且会在整顿影子银行及银行同业业务上化解“钱荒”问题。

“钱荒”难免

2013年6月和12月，金融市场出现两次明显流动性紧张。可是，反观2013年的货币投放量、新增信贷数据、超储率都显示流动性充裕，很难找出“钱荒”的影子。

央行数据显示，2013年全年新增人民币各项贷款8.89万亿元，创4年来历史新高，更是比2012年多增6879亿元。另外，M2余额110.65万亿元，同比增长13.6%，也高于全年增长13%的调控目标。

管清友认为，在2013年两次“钱荒”中，外汇占款减少、财政存款集中交付、银行表外业务监管等都是表面现象，根本原因在于经济结构失衡，直接导致了流动性结构性紧张，推高资金价格。

最根本的问题得不到解决，再加上外部环境的变化，在业内人士看来，流动性紧张问题在2014年仍将持续。

中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，受美国QE退出的影响，以及资本项目开放导致资本流动，再加上外汇占款增速继续放缓的趋势，流动性仍将持续阶段性紧张。

中金公司报告则指出，从三个维度来看钱荒存在常态化的可能性：一是银行资产端尤其是非标资产增速持续超过负债增速；二是资金需求方无法产生足够的现金流借新还旧愈演愈烈，占据了银行大量信贷资源；三是银行资产负债部门对利率市场和金融脱媒准备不足，过度追求盈利导致超储率过低和期限错配严重。

与2013年季末闹“钱荒”的情形相比，2014年月末、季末流动性紧张的频率可能会更多。央行货币政策的细节操作成为市场关注的重要动态。

银行抓两头

金融市场流动性紧张的影响，银行业首当其冲，动辄飙升至20%多的隔夜拆借利率无形中加大了银行的资金成本。

当前银行的经营考核模式主要是冲时点，月末、季末、年末的时候存款增长压力很大。同时，在利率市场化尚未完全实现、互联网金融又异军突起的2014年，银行存款压力有增无减。

一位国有大行资金部人士向记者指出，该行2014年的重要任务仍是抓存款，一方面防止存款流失过快，另一方面要挖掘大额存款项目。

“很多銀行去年的存款没有达到2012年底的水平，余额宝等产品一出来，使得存款减少加速发生。”上述银行人士指出，受流动性紧张影响，实体经济的信用可能会遭遇萎缩。

为了防止存款流失过快，国有大行在1月中旬再次调整部分存款利率上浮至顶。比如，交通银行将3年期以内的定期整存整取利率全部上浮10%，建行也根据区域及客户类别差异化调整了存款利率。

作为银行流动性管理的重要金融产品，信贷资产证券化产品成为2014年多家银行盘活存量资产、腾挪信贷空间的重要工具。

1月24日，兴业银行成为2014年银行首家信贷资产证券化的发行行，发行总额51.8亿元，并已成功招标。

由于信贷资产证券化还处于试点阶段，每一笔发行及规模都需要审批，直接导致信贷额度紧张的银行还苦于无空间腾挪的状态。“从1月份的数据来看，包括四大行在内的信贷额度都非常紧张，没有太多新增贷款，个别大行在1月中旬就停止贷款了。”上述银行人士指出。

央行如何出手

面对春节前资金紧张，1月21日，央行公开市场逆回购2550亿元，23日，央行再次进行逆回购1200亿元，两次合计向市场投入3750亿元。同时，针对中小金融机构，央行还启动了SLF。

从月度角度观察，2013年1，2月央行净回笼货币均在3000亿元，而2014年1月央行则净投放货币3750亿元，并且是近4个月来首度净投放。

对比2013年6月底，央行这一系列举措一改迟迟不出手的铁面形象，这也为市场预期2014年货币政策不会过紧提供了重要参考。

央行货币政策委员会第四季度例会明确表示，下一阶段流动性管理工作的内容定调为“保持适度流动性”。

管清友认为，2014年，月末/季末“钱荒”会变成常态问题，央行可能会适时调整存款准备金率。但这并不意味着货币政策转向放松，而是应对短期流动性紧张的一种手段。

民生证券预估，2014年全年的信贷规模大概在9万亿～9.2万亿元，较2013年有所增长。M2增速大致还会保持在13%的程度，基本与2013年的目标值持平。

宗良认为，央行稳健的货币政策不会有方向性的改变。在流动性紧张的时点，央行可能会综合运用存款准备金率、正逆回购、央票等货币工具，保持流动性状况。预计存款准备金率可能象征性地下调0.5个百分点。

近期，央行表态探索发行面向企业及个人的大额存单。2014年，预计利率市场化会有进一步的推进。