民资入局

韩永

2010年12月17日，浙江千亿民资投向新能源。图/新华

在推出80个示范项目半年后，中国在吸引社会投资方面又出新招。

11月26日上午，国家发改委召开新闻发布会，介绍国务院最近出台的《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》 （下简称《意见》）。该《意见》推出了7个社会资本此前较少涉猎的领域，希望通过创新投融资机制，打开大门，吸引社会资本。

但这些天生逐利的社会资本，会不会进入这些无短利可图的领域，尚需观察。

民资来“补短”

《意见》一共有11个部分、39条。国家发改委秘书长李朴民说，《意见》主要想回答三个问题：一、投什么;二、谁来投;三、怎么投。

就第一个问题，《意见》共列出了7个领域：分别是生态环保、农业水利、市政、交通、能源、信息和社会事业。细看一下会发现，这次向社会资本开放的，主要是上述领域的基础设施部分。

在11月26日的发布会上，李朴民对上述选择给出了四点解释：一是有利于调结构、补短板，增加公共服务产品供给;二是对经济社会发展具有全局性、基础性、战略性意义;三是符合十二五规划;四是有一定基础，能够尽早推进。

“补短板”，是这次《意见》出台的一个重要背景。这些短板，或是中国经济长期粗线条发展的“副产品”，比如环保，或是因与GDP关联度不高而长期被忽视，比如社会事业。还有一些是需要巨额投资的基础设施，比如市政设施。

国家发改委经贸司副司长耿书海讲了一个粮食仓储的故事：2013年，中国粮食产量是1.2万亿斤，商品粮大概是7200亿斤，全国粮食仓储的有效仓容是7718亿斤，但由于地区结构不合理，实际上能储存粮食的只有5000多亿斤。

另外，有些仓库严重老化，一下雨就漏雨，需要改造的危老仓库，占比40%左右。这样算下来，全国真正健康的仓容，还不到每年商品粮产量的一半。

这些短板，对中国发展的影响越来越直观。那怎么补短？《意见》开出的药方是吸引社会资本、尤其是民间资本来投资。

为什么要吸引社会资本，而不是像过去一样由政府直接投资？银河证券首席经济学家左小蕾在接受《中国新闻周刊》采访时，提到了两个原因：一是政府财政收入的增幅放缓;二是即使政府有钱，亦不宜直接投资。

根据财政部发布的数据，2013年，中国中央一级的财政收入增速为7.1%。财政部在发布这一信息时，用了“增幅出现明显回落”的词汇。在2012年的中央财政收入年报中，财政部也用了类似的词汇。

而根据各地披露的半年经济数据，今年上半年，有超过三分之二省份的经济增速，低于年初制定的目标，有11个省份的财政收入增速没有达到两位数。与往年大多数年份相比，这一数据也出现了明显的回落。

另一方面，偿还债务的压力正在逼近。截至2013年6月底，中国地方政府债务约11万亿元，其中2014年需要偿还的占比21.89%，约为2.4万亿元。财政部副部长王保安此前曾表示，2014年是偿债压力最重的一年。

在这种情况下，指望政府在投资上遍地开花，恐怕力有不逮。在今年年初的全国发展和改革工作会上，国家发改委主任徐绍史说，2014年中央在投资结构上要“集中力量办大事”，主要投向棚户区改造和保障性住房配套设施、高标准农田和农村民生建设、水利以及中西部铁路等方面。

除了财政收入增幅滑落，本届中央政府对政府投资的自我约束，是《意见》出台的另一个背景。

国务院总理李克强在很多场合都提到，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而必须依靠市场机制。“如果过多地依靠政府主导和政策拉动来刺激增长，不仅难以为继，甚至还会产生新的矛盾和风险。”

在今年博鳌亚洲论坛上，经济学家陈志武说，当年的四万亿经济刺激政策对中国的长期影响尚未清楚，但中国现在所做的，是在想办法把当初造成的结构性破坏，通过货币和财政政策尽量扭转一些。“至于最后能不能软着陆，现在还没有办法知道。”

民资的顾虑    

但当下的中国经济对投资的依赖，已经越来越明显。

据国家统计局公布的数据，2014年前三季度，中国GDP同比增速为7.4%。其中第一、二、三季度的增速分别为7.4%、7.5%和7.3%。这一速度，处于今年年初制定的“7.5%左右”经济增长目标的合理区间内。但在第三季度经济下行的惯性下，若要全年的增速不在7.5%的基数下过于“偏左”，适度调控就成为第四季度的必然选择。

而在驱动经济的“三驾马车”中，出口受制于外部环境，消费在短期内难有较大提升，调控所能仰赖的最主要的一个抓手，就是投资。

中华民营企业联合会会长保育钧曾经算过一笔账，他说，要完成年初制定的GDP增长7.5%、固定资产投资增长17.9%的目标，固定资产投资就要达到50万亿以上，而民间投资则要在其中占据30%。

从第三季度末的8月份开始，从中央到地方，投资特别是拉动社会投资，成为重要议题。

今年10月份以来，国务院常务会议共召开了7次，其中，以投资为主要议题的有3次。而从10月份至今，在不到两个月的时间内，国家发改委已分6次批复了25个铁路项目、5个机场项目，总投资额超过9122亿元。如果算上11月4日开工的投资规模683亿元的3个特高压项目，和11月21日核准的投资额128亿元的上海国际航运中心洋山深水港区四期工程项目，国家发改委今年批复的投资额度已经超过了1万亿元。

而在地方，自8月份开始，各省市均已开始加大吸引社会资本的力度：8月4日，四川省发布了首批116个鼓励社会投资的重大项目，估算投资额为2246亿元;10月22日，该省又推出了第二批吸引社会资本的重大项目，估算投资额为6765亿元，两者相加，已经超过了9000亿元。

期间，安徽、湖南、山西、四川在8月份推出了308个投资项目;江苏、江西、贵州、福建在9月份推出了597个项目;河北、吉林、四川在10月份推出了294个项目。上述项目加起来，总投资额达到了30242亿元。除贵州外，其他省份的投资额均超过了1000亿元。

那社会资本的反应如何呢？今年5月份，国家发改委曾对社会资本推出80个示范项目，其效果可作为一个参照。《第一财经日报》的报道称，截至7月底，在这80个项目中，共有33个项目不同程度引入了民间资本，占比41.3%。其中民间资本占全资的16个，占比20%;控股的7个，占比8.75%;参股的10个，占比12.5%。

也就是说，即便是这些“精挑细选”的示范项目，还有近60%的项目无人问津。这80个项目覆盖了3个领域，其中交通基础设施有24个，信息基础设施有2个，另外54个为能源基础设施。《意见》在此基础上，又增加了3个领域：生态环保、农业水利、市政和社会事业。

一位受访民营企业家说，这7个领域大体上可分为两类，一类是没有多少盈利空间，另一类是虽有盈利空间，但短期内无法实现。

这让社会资本在投资上述领域时，顾虑重重。“比如铁路投资，一方面其投资周期长，见效慢，回报率低;另一方面，还可能有一些未知的风险，比如体制性障碍。”上述受访民营企业家说。

内蒙古一家投资铁路货运的民企负责人说，投资一条不到3公里长的铁路支线，从审批到最后投入使用，他花了5年多的时间。投入使用后，车皮计划又迟迟批不下来。在这种背景下，虽然铁路总公司手握一万多亿元的建设项目，2013年还专门出台了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，但社会资本的介入依然不够踊跃。

在《意见》所涉及的7个领域，上述领域问题均不同程度地存在，只是具体的问题不同。比如能源领域的主要问题是产品的市场化定价问题，养老产业的问题则是这个产业如何成体系、如何配套的问题。“在养老体系建立起来以前，投资这个产业，很容易出问题。”五行创展投资控股有限公司董事长杨德会告诉《中国新闻周刊》。

左小蕾说，对于社会资本来说，如果达不到5%～8%的社会平均收益率，想吸引社会投资很难。她说，有些社会资本对投资回报率要求更高，“房地产泡沫还没完，现在股市泡沫又来了。”

为了吸引社会资本，《意见》规定，接下来还会出台一些创新的措施，比如推广政府与社会资本合作模式（PPP），统一市场准入，以及完善价格形成机制。分析人士认为，这些措施能否取得实效的关键，一方面在于能否给社会资本留出合理的利润空间，另一方面，在于能在多大程度上消除体制性障碍。