合胶：与春天失约？

○ 文／苏 鹏

因为产能集中释放，需求增长放缓，2014年，合胶或许与春天失约。

2014年春天的脚步早已来临，中国橡胶行业却无一丝春意，尤其是合成橡胶的现货贸易商正经历寒冬，下游制品企业采购意兴阑珊，期货、现货市场价格跌跌不休。截至3月4日，上海地区国有全乳胶价格下跌3500~14200元/吨，跌幅19.55%；华北地区齐鲁丁苯橡胶1502下跌1200~12000元/吨，跌幅9.1%；山东地区燕山顺丁橡胶BR9000下跌1500~11300元/吨，跌幅11.72%，现货贸易商多数已被套牢，市场哀鸿遍野。

究其原因，宏观面外强内弱、投资面去泡沫化成为影响市场的重要原因。然而，商品的价格是由商品本身的价值决定的，由于供需基本面的改变而引起的价值变化才是橡胶下跌的最根本原因。

需求推动产能放量

20世纪以来，汽车行业伴随着工业化进程，逐渐成为现实生活中不可缺少的一部分，尤其是近十年来中国汽车、轮胎行业逐渐成为全球瞩目的焦点。2002年—2013年期间，中国轮胎产量年均增长15%，子午线轮胎年增长25%，轮胎出口量保持40%的增长。我国轮胎产量和出口量均居世界第一位,橡胶消耗量仅次于美国,居世界第二位。资料显示，一条全钢胎需要合成胶3.6～3.8公斤；一条轿车胎需要合成胶2.1～2.2公斤。根据2008年国内汽车轮胎产量粗略估算，我国合成胶缺口50万吨。如果考虑力？车胎、胶管胶带、胶鞋等制品需求，国内橡胶的需求缺口将更大。因此，在需求的不断刺激下，国内外合成橡胶也迎来了投资的热潮。

●天然橡胶的增产是引发合胶产能过剩的重要原因。 供图/CFP

2008年—2009年，我国合成橡胶装置扩张迅速，当时新增产能主要集中在中字头企业。2010年开始，民营资本对合成橡胶投资的热情到了前所未有的高度，浙晨橡胶5万吨/年的丁苯橡胶装置投产拉开了民营资本在合成橡胶领域投资的大幕。截至2013年底，我国合成橡胶总产能已经达到471.5万吨。据统计，未来两年我国还将有180.5万吨的装置建成投产，依次是顺丁橡胶59万吨、乙丙橡胶54.5万吨、丁基橡胶31万吨、丁腈橡胶21万吨、异戊二烯橡胶15万吨。

看得出来，未来两年我国合成橡胶的扩产热情已经由通用胶种转移到特种胶种，民营企业成为近年来合成橡胶市场扩能的主力。

供需失衡引发下跌

金融危机爆发之后，全球经济复苏缓慢，欧债危机持续发酵，2010年之后，轮胎出口市场增速明显放缓。国内方面，汽车保有量不断攀升，城市交通拥堵和尾气污染令北上广深等城市陆续限购。内需外销市场受阻，令国内轮胎产量同比增速大幅下滑至10%以内。而全球天然橡胶、合成橡胶仍在疯狂的扩产扩能之中，最终导致了橡胶价格一路下跌。

2008年以前，由于我国合成橡胶供不应求，装置基本维持高负荷运作。随着2008年、2010年合成橡胶装置疯狂扩能的开展，我国合成橡胶的装置利用率直线下降。今年春节过后，合成橡胶市场受外围经济、国内货源充足、终端需求疲弱以及天然橡胶暴跌的多重打压，中石化、中石油已3次下调出厂报价。山东华懋、扬子金浦、山东万达、华宇橡胶等民营企业生产压力增加明显，陆续传出降低负荷或者停车检修的计划。不断降低的开工率，在一定程度上体现了目前国内合成橡胶市场供大于求的难题，生产企业只能无奈降低开工以减少亏损。

替代产品天然橡胶的增产，也是引发合胶产能过剩的一个重要原因。2005年至2013年，国内天然橡胶种植面积由74.08万亩增加到116.7万亩，引进培育了 PR107、热研 7-33-97、RRIM600等优良树种，天然橡胶亩产量提高到104公斤左右,进口量也翻倍至370万吨左右。在国内产区扩产的同时，东南亚主产区也纷纷扩大种植面积，2000年—2002年、2005年—2006年有两次大范围种植潮，为合胶产能过剩埋下了隐患。

合胶春天还有多远？

2014年，是国内经济转型升级的重要阶段。在国外退宽松、国内去杠杆的宏观大背景下，大宗商品正在经历产能大过剩和需求微增长的供需难题，伴随着价格持续的下跌。2014年开始，国内能源、化工、金属类期货品种几乎全线下跌。在经济转型和淘汰落后产能的初期，只有足够低廉的价格，才能驱动去产能、降开工、刺激消费、引发囤货，从而从根本上扭转产业周期。

从回归橡胶行业自身的基本面来看，国内轮胎新增产能阻力增加。作为全球最大的轮胎生产基地——山东省2014年通过了《化解产能严重过剩矛盾的实施意见》，不再核准、备案产能严重过剩行业的新增产能项目，力争用5年时间有效化解轮胎等行业的过剩产能。而杭州中策、三角、赛轮、玲珑奥格瑞等轮胎企业也逐渐向国外扩张。2011年以来，国内轮胎企业进一步加大了在东南亚地区的投资，转移轮胎产能近4000万套，对国内橡胶的需求产生一定抑制。所谓牛市看供应、熊市看需求，2014年国内橡胶需求或难有明显增长，不排除持稳或者小幅回落的可能。

从全球市场来看，合成橡胶方面，目前亚洲依然是全球产能增加的中心。德国朗盛、日本瑞翁、锦湖石化、俄罗斯西布尔、印度信诚等世界合成橡胶巨头，纷纷在亚洲扩能和新建装置。国内合成橡胶企业不仅要面临激烈的内部竞争，而且要迎接来自全球合成橡胶巨头的挑战，使得原本打算通过出口缓解国内供需压力的计划遭受打击。2014年，全球丁苯、顺丁橡胶产能增加近百万吨，国内的石化企业开工将难以维持高位，在与天然橡胶争夺有限市场份额的情况下，性价比或成为重要影响因素。

总的来看，橡胶供应涨需求减，此消彼长之间，橡胶行业供需基本面的扭转仍需时日，2014年或难迎来春天。