香港地铁盈利模式分析

张卓为

摘要：随着我国城市建设的迅猛发展，动工修建地铁已经成为很多大中城市保持发展力和活力以及改善交通条件的必要选择。就世界范围来看，香港地铁无疑是经营的最成功的城市地铁，本文从港铁的运营机制出发，综合分析了港铁盈利的主要原因：自负盈亏的管理模式、良好的投融资机制、灵活的“以地养铁”的模式等。这些经验都可对以后我国城市地铁的运营起到良好的启发作用。

关键词：香港地铁；盈利模式；自负盈亏；以地养铁

一、香港地铁概况

香港特别行政区所拥有的快速轨道系统是当今世界最先进的。自上世纪七十年代末港铁正式开始营运以来，地铁在香港公共交通运输体系中占据越来越重要地位。依据近来多项国际铁路系统的报告，香港地铁已经成功构造了国际顶尖的铁路系统。不论是就超220万人次的日乘客量，还是就其营运能力来说，香港地铁项目无疑都是全球城市轨道交通建设的经典之作。香港政府作为港铁公司的唯一股东，并不对其行使经营权，经营权由港府委派经营人士组成董事局来行使，而港铁董事局以商业原则为基础建设和发展地铁。总的来说，港铁公司是一家具有“官办民营”特色的企业，它的运营并不受到行政干预，却得到了政府和市民的监督。

2013年上半年，香港地铁总乘客量与去年同期相比，香港地铁总乘客量增加了66%，达7.2亿人次；而就香港地铁市场占有率而言，从去年同期的25%增至今年的42%；2013年下半年，香港地铁带来了80多亿港元的总车费收入，较上年同期相比，增加73%。同时，，由住宅销售带来的利润摊分使得地铁利润大幅增加；不仅如此，港铁的广告收人也在逐年增长，就盈利状况方面来看，港铁无疑是世界上最好的的城市地铁。

二、香港地铁盈利原因分析

（一）自负盈亏的市场运作机制

在经营管理体制方面，港铁与世界上大多数国家和地方不同，采取两权分离、自主经营的模式，作为独立的商业实体，不接受政府补贴，财政独立，自负盈亏。从2000年起，港铁公司开始进行以局部私营化为内容的改革，并于同年在香港联交所上市，发行股票50.55亿股，其中作为港铁公司唯一股东的香港政府拥有股份38.7亿股，占总股本的76.55%，其余皆为自由流通股。此外，港铁公司拥有分别经营工程顾问咨服务、旅游、保险、财务和物业代理等项目的5家全资子公司。

（二）良好的投融资体制

在香港地铁的建设中，政府投资在总投资中所占比重还不到一半，其余资金则通过灵活多变的各种融资渠道获得。

1、多种融资渠道，完善的筹资计划

对于经营普通业务的大型公司来说，其融资渠道是非常丰富的。港铁公司作为从成立起就作为独立的自负盈亏的商业实体，在审慎的融资策略下同样选择了美国、欧洲及日本等主要资本市场的丰富的融资渠道。长期占据世界地铁盈利标杆地位的港铁公司在各界享有极高声誉，其项目融资并不需要政府作担保。

2、灵活的票价决定模式

按大多数国家和地区的地铁经营模式，乘客的乘车费用是地铁公司主要的的经营收入来源。但是，与一般的地铁经营模式不同的是，港铁公司可作为一个独立的商业实体具有依据市场条件自行决定地铁票价的权利。

港铁公司在制定或者预备调整票价之前，根据营运协议，必须先主动与公众、政府及立法机构进行通报和商议。依据《集体运输铁路条例》的规定，港铁公司作为独立的经营实体须自负盈亏。作为港铁公司唯一的股东——政府，并不能对其进行干预，否则的话政府就必须对因为政府的干预而导致地铁公司的运营出现的亏损进行补偿。地铁车票的收费需要满足以支付成本和利息的基本条件，同时，涨价幅度与通货膨胀程度相当但又必须低于香港工资增长幅度。地铁公司有不断改善地铁系统以为乘客提供更优质服务以及回报投资者的义务。港铁所实施的“无实质增长的长期票费政策”可达成其预期目标——由地铁乘客支付所有地铁服务费用。^[3]

（三）沿地铁钱建设进行物业开发——以“地”养“铁”

毫无疑问，由地铁建设所带来的交通善的改善会导致沿线车站附近的土地因此具有相当大的价值上升空间。因此，利用地铁建设所带来的这点优势对沿地铁线建设项目可进行物业开发以达到融资的作用。与此同时，物业开发不仅能维持甚至增加客流量，还能在物业发展范围内建立其他交通工具中转站如出租车停靠站、公交车站等以方便乘客，建立更加完善的交通网。

港铁公司开发沿线物业的基本模式为：先规划好地铁沿线车站选定的地方，在初步规划好的车站地方附近，以是否具有物业上发展潜力为标准，选定地铁车站最终用地。在得到可以开发车站用地上蓋空间的批准之后，与房地产开发商合作。房地产开发商的资金可用来缴纳土地费及建造商场等物业措施，物业措施所带来的利润则由开发商和地铁公司共同分享，一般来说，地铁公司可占50%的利润。另外，地铁公司也可在车站附近建立银行网点、设置广告位、商铺等租赁从而获得收益。^[4]

从近年港铁的收益比例来看，非车费收入在营业额中所占比例不断上升，其在港铁建设中作为资金来源的重要性也是同步提高。物业开发所带来的收益早在2000年的时候就已经超过了主营业务收入。而物业的良好开发利用，不仅是带来了不断上升的收入，而且为乘客提供了更加方便快捷周到的服务，实现了非车务发展与发展国务之间的双向促进双向提高。

三、启示

在大多数国家和地区的城市地铁的建设和运营中，普遍存着政策性亏损的现象。因为地铁项目具有巨大的正外部性，该项目的开发建设能带来四类直接产出：沿线地铁设施、地铁所带来的附属资源、出让沿线车站地上土地的增值，以及已出让的土地和物业的增值。从环境保护的角度出发，地铁不仅可以有效缓解道路交通拥堵这一困扰城市发展和人民生活品质提高的老大难问题，还具有低碳环保的功效。港铁的盈利模式正是将直接产出的后两类正外部性进行有效地内在化，从而获得利润。事实证明，后两类收入是地铁能否盈利的关键，其获得的经济效益可以达到前两类收入的数倍。^[4]

总括而言，香港地铁能够实现盈利的原因主要在于以下两个方面：

第一，灵活多样的投融资体制。实现具有多种融资渠道也许不是一件难事，但是更重要的在于地铁公司是否可以以独立的商业实体进行策划从而具有确定票价的权力。长期以来，我国内地地铁多实行政府定价，由政府来弥补福利性定价所带来的亏损。而港铁的定价则是根据当年香港的工资指数和甲类消费物价指数制定票价，票价增幅与通货膨胀水平保持相当，但必须要低于香港每年平均工资增幅，从实施效果来看，这一策略在香港获得极大成功。在政府引导下，地铁票价应当发挥一定的价格弹性作用，在一定程度上合理地反映地铁运营的成本状况。

第二，以“地上”养“地下”，以“地”养“铁”，也是香港地铁能够实现盈利的重要基础。地方政府可以将地铁沿线车站的部分地上资源（主要是土地资源）的开发权利赋予地铁公司，对于这些土地资源，地铁公司可在政府引导下，根据自身的状况，合理选择自行成立房地产开发公司的方式或者与其他房地产开发商共同开发合作的方式。（作者单位：武汉大学经济与管理学院）

参考文献

[1] 陈彤军，香港地铁运作的成功经验启示[J]产业与科技论坛，2009（7）：22—24

[2] 马忠，罗晓敏；香港地铁的投融资体制与收益分析[J]城市轨道交通研究，2002（1）：17—18

[3] [4]王元，香港地铁发展模式对北京的启示[D]北京交通大学2006

[5] 史家宁，香港地铁盈利模式的正外部性分析[J]铁道运输与经济2011（6）：7—9