互联网基金喜忧并存

李峰

自“余额宝”2013年6月推出以来，互联网基金这一新基金概念横空出世。在“余额宝”半年时间规模达到近2000亿元的示范效应下，各基金公司纷纷“跑马圈地”，与互联网公司合作或独立发行各种互联网基金产品，以求在新一轮行业格局大洗牌中抢得有利位置。

互联网基金就是以互联网为发行平台，专门针对网民发行的基金。与传统基金相比，互联网对金融产品的流动性、安全性和体验性都较线下产品高，因此成功的互联网基金必须是收益高、流动性好、能保本、无交易成本和易理解的基金产品。

如果只是简单地将线下基金产品转到线上销售，难有良好的市场表现。事实上，基金公司从未停止过将基金从线下搬到线上的工作，但由于不符合互联网用户的特点，市场反响始终不大。而且，基金公司将传统线下基金移植到互联网上时，既没给投资者减免销售费用，也没有简化基金购买手续，自然不符合互联网的运营规律。

“余额宝”的设计理念来自互联网公司而非仅仅来自基金公司，它的核心设计思路就是尊重互联网的运营规律，将结构复杂、费用烦琐的基金变成简单的“宝”。紧随“余额宝”的各种“宝”都是对接基金公司发行的货币市场基金，收益相差不大，因此没能实现互联网基金的产品升级。

事实上，网络支付并不需要几千亿元的资金，各种“宝”中大部分资金并不需要短期用于支付，而是银行长期理财的资金。这些资金由于不能在银行获取高收益，转而投向网络。基金公司和互联网公司完全可以将这些资金转化为收益更高的债券基金、股票基金等长期投资品种。从产品更新换代的角度来看，互联网基金的发展预计可以分为以下三个阶段。

第一阶段是资金聚拢型产品阶段，即各种“宝”产品，这类产品类似银行吸收存款，是最容易被互联网用户理解的，投资风险也最低，可以快速扩充规模，提高品牌知名度。

第二阶段是投资增强型产品阶段，当各种“宝”聚拢了大量资金之后，什么产品能够在保证适当流动性基础上提供更高的收益，就能够在新一轮竞争中称王。互联网化的债券基金、保本基金等，有望在此轮竞争中胜出。

第三阶段是定制化产品和服务阶段。如果仅仅是销售产品，那么就不要期望互联网客户有任何形式的忠诚度，投资者总是会追随收益而动。而收益比拼是任何投资机构都没有胜利把握的竞争形式，所以互联网基金的最终竞争形式必然会和线下金融机构一样变为服务性竞争。

基金公司除了基金销售以外，还有理财咨询和特定资产管理业务，以往由于受制于银行等渠道，使得基金公司不能直接面向投资者提供此类服务，而互联网金融的兴起给基金公司一个和投资者面对面的机会，基金公司可以直接通过互联网来和投资者沟通，为投资者量身订做合适的金融产品。

但从目前形式来看，互联网基金还不具备整体上替代传统基金的能力，就好比网络银行不能替代银行网点一样。

一方面，传统银行很容易复制各种“宝”。凭借银行卡无所不能的支付优势，传统银行可以迅速替代各种“宝”。目前，建设银行也开通了货币市场基金网银交易时时到账业务，配合银行卡自身的支付功能，其用途比支付宝更大，竞争力也更强。另一方面，互联网基金对收益性、流动性和安全性的要求过高，从而限制了其发展规模。任何投资模式也难以让收益性、流动性和安全性同时达到最优，所以多数基金从本质上还不能满足互联网基金的基本要求，无法在互联网上发展，这就自动为传统基金让出了半壁江山。特别是当股票市场上涨时，传统基金的优势会更加明显。另外，利率市场化可能最终摧毁互联网基金存在的基础。实现利率市场化后，银行存款利率可能与各种“宝”的收益率相差无几，从而使互联网基金失去了最基础的资金聚拢客户，也就失去了发展下去的基础。当然利率市场化尚需时日，互联网基金需在利率市场化之前发展壮大，才能承受住传统基金的反扑。