摆脱人民币“被美元化”困境

向松祚

美联储最新货币政策会议决定，自2014年1月起，每月削减债务购买100亿美元，直至完全终止量化宽松之债务购买。消息传来，多国股市和汇率应声下跌。中国股市之脆弱性尤其令人瞠目，充分显示我国货币环境深受美联储政策动向影响。

短期而言，摆脱所谓“被美元化”困境，无外乎如下基本对策：其一，央行逐步减少常规汇率干预措施；其二，继续放宽汇率波动幅度，同时适当控制汇率升值幅度；其三，逐步放宽RQDII（人民币合格境外投资者）、QDII（合格境内机构投资者）、QFII（合格境外机构投资者）的额度，加快资金双向流动步伐，以减弱人民币单边升值预期；其四，继续加强对热钱流动的监管，防止“汇差和利差”套利愈演愈烈。

长期而言，摆脱人民币“被美元化”，本质上就是摆脱美元霸权、美元陷阱和美元悖论。欲达此目的，则必须审时度势，逐步实施如下基本战略。

核心战略是矢志不渝推进人民币国际化；欲实现人民币的真正国际化，则中国金融市场和金融机构必须国际化；欲实现中国金融市场和金融机构的国际化，则必须首先实现国内金融市场的高度市场化和充分竞争，建立和完善国内多层次、多主体、多元化的金融市场；欲达此目的，则必须全力推动我国金融体制的深化改革，包括金融市场、金融组织、金融创新、金融监管和金融企业治理结构等许多方面均需深刻变革。最后，要真正实现上述改革目标，则必须真正开启政治体制的改革和调整。人民币国际化的长期和总体战略主要涵盖四个方面：一是如何协调和处理我国与其他国家在货币金融方面的合作和竞争；二是人民币国际化与我国国内多层次金融市场建设、我国金融业对内放开和对外开放之间的关系；三是如何构想港币未来地位、上海国际金融中心和香港国际金融中心的分工和协作；四是如何管理人民币国际化过程中的各种风险，确保人民币国际化稳定、有序进行。

我们要继续采取积极、有效的政策鼓励和扶持措施，争取在10年之内将香港建设成为规模较大、具有高度流动性、全球最重要的人民币离岸金融市场，包括以人民币计价和交易的债券市场、股票市场、外汇市场、衍生金融市场、期货市场。我国应减持美国国债或者不再增持美国国债，假若美国继续需要我国外汇资金为其财政赤字和国债融资，我们则可建议和鼓励美国政府到香港或上海大规模发行人民币债券，然后将所筹集的人民币资金拿到我国外管局兑换为美元资金。债券到期之时，我国可要求美国以人民币还本付息。如此，既可以极大提升人民币债券市场的国际地位和流动性，又可以回避我国外汇资产大量集中投资美国国债所面临的汇率损失和贬值风险。

减持美国国债的同时，我国应尽快采取措施和简化手续，鼓励我国居民个人和企业自主进行海外投资、置产兴业。如此，既能实现“藏汇于民”、有效分散外汇储备投资的风险，又能够鼓励我国企业走出去，实现我国企业经营的全球布局。

根据十八届三中全会所确立的基本方针，我国应制订明确的人民币资本账户可兑换时间表，稳步推进人民币资本账户可兑换，促进国内多层次金融市场发展。没有国内多层次金融市场的迅速发展，没有利率市场化和资本账户兑换，人民币就不可能实现真正的国际化。我国应尽快出台具体措施，大幅度提高RQDII额度，逐渐实现海外人民币自由对内直接投资；还应尽快推出上海股票交易所国际板，以此促进上海国际金融中心建设。

我们还应积极探讨如何建立新加坡、伦敦、纽约、法兰克福人民币离岸结算和交易中心，一方面可为人民币国际化积累经验，一方面可促进中国银行金融业的国际化。我国应进一步加强与其他国家的多边或双边货币合作，逐步实现我国与其他国家的双边或多边货币互换常态化或永久化，继续积极地深度参与建立和扩大东盟10+3外汇储备库和外汇储备共享机制，加强与周边国家货币政策和国际债务管理的协作和协调。