中国人民银行资产负债表解读

崔家怡

【摘要】中央银行的资产负债表是一个国家货币政策和经济活动的最好反映，对商业、投资决策起到至关重要的作用。而它的资产负债表中的每一项业务都有好好分析的意义。我们通过解读和分析2009年到2013年的货币当局资产负债表为例，分析当期货币政策及政府经济活动。

【关键词】中央银行 资产负债表 经济活动

一、引言

中央银行资产负债表是中央银行在履行职能时，其业务活动所形成的债权债务存量报表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构，都综合地反映在这张表上。它体现一个国家的宏观经济状况，也是对一国经济现状进行分析和制定宏观政策的重要依据。遂本人希望对中国人民银行和美国联邦储备系统的资产负债表进行解读分析和对比，并提出一些自己的看法。

二、央行资产负债表管理的重要意义

（一）央行资产负债表管理使央行货币政策水平得到有效反映

央行通过运用多种货币政策工具实现货币政策目标，而其资产负债表则很全地反映了它大部分资产负债业务，所以货币政策的体现，是各个企业、个人了解、分析一国货币政策目标并制定自己未来发展决策的重要工具，是国家进行下一步货币政策决策的重要依据。真实、准确的反映货币政策信息是央行资产负债表管理的基本要求。加强央行资产负债表管理，能够提高央行会计信息质量，完善信息披露，拓展资产负债表反映信息的广度和深度，全方位、多层次的分析货币政策信息，进一步提高资产负债表管理的信息反映水平。提供业务决策信息是资产负债表管理更高层次的反映，资产负债表管理可以充分发挥资产负债表信息集中、数据充分的优势，通过资产负债表管理的沟通协调机制，为货币政策的制定和实施提供决策性信息。

（二）央行资产负债表管理是加强央行资产负债业务风险管理和防控的重要举措

中央银行在市场与经济环境中履行调控、管理和服务职能，资产负债业务面临多种风险。这些风险不仅具有典型的商业特点，还具有明显的自身特点。金融危机爆发，央行在实施救助的过程中资产负债规模不断扩大，央行资产负债业务面临的风险水平增大，风险情况更为复杂。通过对资产负债表进行管理，站在资产负债表全局的高度，树立宏观审慎的管理理念，结合会计准则及资产负债项目的业务来源情况，对各类资产负债业务的风险敞口、风险容忍度及其所处的实际经济金融环境进行分析，有针对性地采取相应措施，能够使央行的财务风险敞口处于可控范围之内，更好地服务于中央银行的政策目标。

（三）央行资产负债表管理是实现从“被动反映”向“主动管理” 转变的推动力

三、中国人民银行资产负债表分析

央行资产负债表是分析货币供给和货币政策操作的基本框架。资产类主要包括三类：其一，是我国对外国的债权，即一些国外资产（即外汇储备和其他国外资产），目前这一部分是央行资产负债表最大的一块。其二是对我国政府的债权，而这种债权又分为两大块，一是财政借款，二是政府债券，这是一种证券化的债权，不会产生信用的过程。第三，对金融机构债权，主要表现为再贷款和再贴现的形式，依照对象不同也分为两种，一是对存款类机构的债权，这部分资产的增加会产生信用创造过程；二是对非存款类机构的债权，这部分资产的增加不会产生信用创造。

负债类业务主要分为以下四类：第一‘基础货币，包括流通中的现金和准备金，流通中的现金是央行对现金持有者的负债凭证，准备金是央行对商业银行的负债。第二，央行票据，是央行对票据持有人的负债凭证，从这一点来说央行票据与现金并无差异，但由于其作为支付手段的功能较弱并不能算作货币。第三，政府存款，是央行对政府的负债。第四，其他，指自有资本和其他负债。

2009年至2013年货币当局资产负债表

单位：亿元

（一）资产类项目分析

1.国外资产。中央银行资产项目是中央银行以货币资金收购的资产或放贷形成的債权。国外资产中的外汇项目反映货币当局持有的国家外汇储备。2009至2013这五年期间，外汇储备占款从17.51万亿元增加到27.22万亿元，有了很大幅度的增长，并且在这五年中一直呈增长趋势。占总资产的比例从77%提高到80%，是我国中央银行最主要的资产配置。

中央银行货币黄金的含量一直保持在669.84的水平，并且由于货币黄金基数太小，所以在这五年中它占总资产比例基本保持在0的水平。可见黄金储备已维持在了一个较为合适、稳定的水平。中国已经是世界第一大黄金进口国，进口黄金需要多方考量，若对黄金投资过多可能师金价上升。

而由于欧债危机的不确定性，央行在2011年和2012年的其他国外资产大大减少。

2.对政府的债券。对其他存款性公司债权反映中央银行对商业银行的再贷款和再贴现。再贷款和再贴现曾经是中央银行主要的货币政策工具，但去现在它的作用降低并逐渐淡出。该项目金额虽然还有波动但已经逐渐稳定，占总资产的比例也在2%范围内的波动中稳定在了4%。

对其他金融性公司债权包括中央银行对其他金融机构如资产管理公司信托投资公司发放的信用贷款和债券回购。现在，我国人民银行对其他金融性公司的债权债权数据逐年减少。占总资产的比例也稳步从4%下降到3%。1999至2005年期间，中央银行向信达、长城、华融、东方四家资产管理公司发放再贷款超过1.2万亿元，用于收购国有商业银行的不良资产，导致该项目金额大幅度增长。

3.总资产。从2009年到2013年之间，总资产金额以平均每年两千多亿元的速度稳定上升，主要增加在外汇储备这一项目上。

（二）负债类项目分析

1.储备货币，这个项目反映的是央行投放社会的基础货币存量。其中，“货币发行”这个项目反映的是正在社会各界流通着的现金存量，包括其他存款性公司的“库存现金”以及在金融系统之外的“流通中现金”（M0）。是中央银行准备长期持有一种作为国际清偿力的货币。是政府为维持本国货币汇率能随时动用的对外支付或干预外汇市场的一部分国际清偿能力。在2009年至2013年五年中，储备货币金额从143589.00亿元逐年增长到2013年的271023.09亿元，占总负债的比例从63%增长到80%，是中国人民银行负债项目的最主要部分。

2.不计入储备货币的金融性公司存款。不计入储备货币的金融性公司存款这个项目反映的是金融性公司在央行的除了“储备货币”存款之外的其他存款。这些存款的增加与基础货币的投放无关，也与派生存款的增加无关。不计入储备货币的金融性公司存款每年都在增加，但其绝对数太小，则所占总负债比例不大，最后稳定在1300亿元左右。

3.发行债券。中央银行债券是为调节金融机构多余的流动性，而向金融机构发行的债务凭证。

是央行的一种主动负债业务，其发行对象主要是国内金融机构。其发行时可以回笼基础货币，到期时则体现为基础货币的投放。

发行目的有二：减少商业银行的超额储备，调节货币供应量；以此作为公开市场操作的工具之一。

发行债券后，商业银行购买中央银行债券，超额准备金减少从而可贷资金减少，最终货币供应量减少。

央行在总负债不变的情况下改变了负债结构；商业银行在资产总量不变的情况下改变了资产结构。

4.国外负债。国外负责包括对非居民的所有本国货币和外币的负债，如从国外银行的借款、对外国货币当局的负债、使用基金组织的信贷额和国外发行的债券等。外国负责从2009年的761.71亿元增加到2013年的2088.27亿元。因为经济全球化，每个国家之间的经济联系都越来越紧密。我们的国外负债就是别国对我们的外汇储备。对外资产负债表，即国际投资头寸表可以为一个国家或地区衡量自身的涉外经济风险状况提供基础信息，是衡量这种风险的重要方法。所以我觉得对外负债的增加源于近年来人民币汇率的稳定和中国未来经济发展的美好前景。

5.政府存款。央行是政府的银行，履行代理国库的只能。政府存款项目主要反映财政部门在央行账上的存款。需要注意的是，只有在央行账上财政存款的变动，才会对基础货币构成投放或者收缩，而商业银行所吸收的财政性存款规模变化则不构成基础货币吞吐。货币当局的政府存款主要包括三个项目：地方政府存款、中央政府存款和商业银行划来财政性存款。从历史平均占比来看，中央政府存款占比高达60%左右，地方政府存款、商业银行划来财政性存款占比分别为25%、15%左右。

我国的政府存款在2009年至2013年这五年间分别是：21226.36亿元、247277.32亿元、22733.66亿元、20753.27亿元和28610.60亿元。虽然一直在上下波动，但总体呈现上升趋势。则可以看出国库比较富余。

又因为，政府存款也叫各级财政部门代表本级政府掌管和支配的一种财政资产。财政性存款主要是财政金库款项和政府财政拨给机关单位的经费以及其他特种公款等。财政性存款就是中央国库存款，属于随时从商业银行缴存的，财政存款和流动性就和跷跷板一样，一边多了，另一边就少。则财政的流动性也在波动中变小。

四、总结

从2009年到2013年的中国人民银行资产负债表来看，这五年中国经济发展比较稳定。外汇储备连年上升，为了保持金价稳定，所以黄金储备五年保持不变。对政府的债权逐年减少同时政府存款中年增加，可见现在财政略有盈余。而国外负债增加体现经济全球化的进程，同时体现中国经济比原来稳定。储蓄货币增加，则与居民、企业存款相关，而自2008年以后，中国人民银行法定存款准备金率没有再次上调过但储蓄货币还在增加，则说明居民、企业的储蓄增加了。无论从何种情况来看，都可以看到中国经济现状已经步入正轨并且趋于稳定。这便是央行资产负债表所提供的信息。

参考文献

[1]周海涛.我国货币当局资产负债表的项目构成与分析[J].会计之友，2011，01：45-47.

[2]蔡真.从央行资产负债表解读中国货币政策[J].銀行家，2011，05：26-31.