基于VAR模型的人民币汇率对物价影响的实证分析

姚晓雯

【摘 要】本文运用2007年1月到2014年3月人民币实际有效汇率与江苏省居民消费价格指数的相关数据，通过建立向量自回归（VAR）模型，采用单位根检验、EG协整检验、脉冲响应等检验技术对两者进行了实证分析，研究表明：人民币汇率不高对江苏省物价产生了一定影响，两者之间存在长期的稳定的均衡关系。

【关键词】人民币汇率；居民消费价格指数；VAR模型

一、引言

汇率是国际贸易中的最重要调节杠杆，对于进出口、物价、资本流出入都有着重要影响。经济学家们把汇率传递作为经济学的一个重要研究理论。本文侧重于研究广义的汇率传递机制，即汇率对国内物价水平的影响。因为消费价格指数是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常用来表示物价。所以本文通过研究人民币实际有效汇率对江苏省居民消费价格指数的影响，从微观层面反映近几年的人民币汇率波动，对国内物价的波动的影响。

二、变量选取及处理

本文选取我国 2007年1月到 2014年3月的月度数据，人民币实际有效汇率和江苏省居民消费价格指数作为研究数据样本。经过处理后，数据序列的样本容量为87。记人民币实际有效汇率为ER，来源于中国人民银行官方网站；记江苏省居民消费价格指数为CPI，来源于中华人民共和国国家统计局网站。为了消除时间序列数据的异方差问题，取各变量的自然对数，得到变量LNER、LNCPI。实证分析通过 Excel2007、EVIEWS7.0完成。

三、实证分析

1.ADF检验

在进行协整关系检验之前，必须对时间序列的平稳性进行检验，检验序列是否通过单位根过程。若序列没有通过单位根过程，就不能进行协整检验；反之，方可。本文采用ADF检验法（Augmented Dickey-Fuller Unit Root test），检验结果见表1。

表1 人民币汇率与江苏省居民消费价格指数的ADF单位根检验

由协整关系检验结果可以看出，在5%的显著性水平下拒绝序列存在单位根的原假设，残差序列et是平稳的，据此判断人民币实际有效汇率与CPI是协整的，两变量间存在长期稳定的“均衡”关系。

3.建立VAR模型

建立两变量价格对数序列的VAR模型，模型的滞后阶数由 AIC和LR准则确定。经VAR模型最优滞后阶数检验，当滞后阶数为5时，AIC和LR信息准则最小。所以模型选择滞后5阶估计，结果如下：

LNCPI = C（1，1）*LNCPI（-1） + C（1，2）*LNCPI（-2） + C（1，3）*LNCPI（-3） + C（1，4）*LNCPI（-4） + C（1，5）*LNCPI（-5） + C（1，6）*LNER（-1） + C（1，7）*LNER（-2） + C（1，8）*LNER（-3） + C（1，9）*LNER（-4） + C（1，10）*LNER（-5） + C（1，11）

4.脉冲响应

对向量自回归（VAR）模型进行脉冲响应分析，可以较准确地把握人民币汇率和江苏省居民消费价格指数的动态特性，比较其不同滞后期的脉冲响应，进而可以确定一个变量对另一个变量的作用时滞。

脉冲响应图刻画了方程中内生变量对误差变化大小的反应，即误差项加上一个标准差大小的冲击对内生变量的当期值和未来值所产生的影响。图中横轴表示响应时期数，这里为12；纵轴表示因变量对自变量的响应程度。其中实线为计算值，虚线为响应函数值加减两倍标准差的置信带。图中表示了江苏省居民消费价格指数（LNCPI）对人民币实际有效汇率（LNER）新息过程的一个标准差冲击的响应。汇率的正冲击会给CPI带来负面的影响，但是冲击幅度不是很大，同时可以看出，冲击的影响在五期之后减弱并趋于平稳。

四、结论

1.从E-G两步法协整关系检验看出，人民币实际有效汇率与江苏省物价是协整的，两者存在长期稳定的均衡关系。人民币汇率与居民消费价格指数之间是负相关关系。当然这种影响是不明显的。

2.从脉冲响应图可以看出，人民币汇率起初对居民消费价格呈现负面影响，这种影响但随之减弱，从第5期开始，这种影响逐渐减弱，到第11期趋于零并且保持平稳。汇率传递机制使得人民币实际有效汇率的变动影响了国内物价。

参考文献：

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