互联网金融助推利率市场化

徐静燕

2014年3月5日，国务院总理李克强在十二届全国人大二次会议上作政府工作报告时，指出“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。”这是互联网金融被首次写入政府工作报告，预示着我国金融体制的改革将会进一步加深，也预示着利率市场化进程进一步推进的必然性和必要性。

一、我国利率市场化进程以及现状

我国利率市场化进程开始于1996年，利率市场化的进程是以银行间同业拆借利率的放开作为突破口的。近二十年来，我国在利率市场化的进程中取得了一系列的进展，其中包括银行间同业拆借利率的放开，以及贷款利率的全面开放等等。表1是我国利率市场化进程中具有标志性的事件。

银行间同业拆借市场利率是整个金融市场利率的基础，我国利率市场化的改革正是以放开同业拆借利率为突破口开始的。利率市场化改革开始20年来，我国利率市场化的改革取得了突破性的进展，尤其是在进入二十一世纪之后，利率市场化的进程在进一步加快。2013年6月，中央银行取消了金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。至此，金融机构的贷款利率不再受到管制，而存款利率也有了较大的浮动区间。

二、互联网金融异军突起

近些年，由于我国互联网行业的迅速发展和创新能力的不断提升，互联网金融作为一种新颖的理财方式，具有门槛低、收益高、赎回快的特点，在金融市场上的地位日益凸显。互联网金融理财产品中，具代表性的是余额宝和微信理财通，此外还有百度百发、百赚，零钱宝，易付宝等等。

互联网金融产品从上线开始其收益率就远大于金融机构活期存款利率，也高于金融机构定期存款利率。以余额宝为例，2013年6月13日余额宝正式上线，当日的七日年化收益率仅为3.234%，但也远远超过金融机构的基准活期存款利率0.35%，以及金融机构基准一年期定期存款利率3.25%。之后余额宝的收益率一路上升，到2013年7月1日，收益率甚至已经达6.307%。

这些产品相比于传统银行产品来说，购入和赎回更加灵活且不用支付手续费，并能够方便的进行网络购物以及各种消费。传统银行理财产品的门槛较高，大多数动辄5万元、10万元、50万元的门槛，而对于互联网金融理财1元钱甚至1分钱即可入门，实现了财富管理的大众化，使得中低收入阶层也能够享受到金融的理财，缓解了中低端客户享受金融服务不足的问题。

互联网金融发展到现在不断地给传统金融机构提出更大的挑战。众多互联网金融产品中，最具代表性的是余额宝，其增长速度之快，规模之大。截止3月19日，余额宝的规模已经达到5477亿，预计到今年6月份，也就余额宝推出一周年的时候，将可能达到1万亿。

三、互联网金融对利率市场化的促进

互联网金融的出现，不仅会促进金融机构理财产品的范围的扩大以及业务的创新，而且将有助于加快我国存款利率市场化。

1、互联网金融促进银行类金融机构的改革创新

自互联网金融出现以后，银行类金融机构存款金额的同比大幅减少。2013年7月、10月以及2014年1月，人民币新增月度存款均为负值，分别为-2573亿元、-4027亿元、-9402亿元。与同期相比，2013年银行类金融机构存款除了8月和10月有增加外，其余的月份都在减少。尤其是2013年6月份同比少增1.26万亿元，2014年1月份，同比少增2.05万亿元。

近期针对互联网金融推出的各大“宝”，不少银行类金融机构也纷纷推出了类似的各具特色的“宝”，如中国银行推出的活期宝，民生银行推出的如意宝，平安银行推出的平安盈等。表2是2014年3月20日各种理财产品的收益情况，其中各银行新推出的各类理财产品相对于之前银行推出的传统理财产品，收益率明显提高，购入门槛也相应降低。吸收到的资金主要投资于协议存款、通知存款、大额存单、债券、中期票据等安全性高、稳定的金融工具，收益远超活期存款。

2、互联网金融促进存款利率的全面放开

我国存款利率的市场化进程是比较缓慢而谨慎的，尤其是从2013年7月，我国金融机构已经可以自主确定贷款利率水平，而我国金融机构存款利率水平还停留在存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍的水平上。

另一方面，我国活期存款的利率一直处于较低的水平，尤其是在07年金融危机后，我国活期存款利率在扣除通货膨胀的影响后，一度为负值。我国各金融机构的挂牌存款利率，均是在央行规定的基准利率基础上上下浮动。金融机构的存款利率的浮动区间值不大，在互联网金融高额利率的冲击下，金融机构的存款量必然有较大的流失。下表3是中央银行的基准利率和各主要银行的挂牌存款利率。

与金融机构存款利率较低相对应得是，互联网金融的高收益率。金融机构存款最高的收益是5年期的定期存款，收益率为5.225%。互联网金融的收益却普遍高于金融机构的存款利率，大多数互联网金融的收益均高于5%。并且具有赎回快、可随时加入或减少本金的特点。面对以余额宝为代表的互联网金融的强劲冲击，金融机构不得不提高存款利率来揽储，这就亟待需要存款利率空间的进一步放大，需要存款利率的市场化。

四、利率市场化的前景

众所周知，利率市场化不是一蹴而就的事，它需要长时间缓慢地有序地步步推进。现阶段，我国利率市场化的很多条件已经基本成熟，已经走到非常关键的一步。自2013年7月20日全面放开金融机构贷款利率管制后，存款利率的放开更是成为利率市场化的最后一步，一但存款利率市场化，我国的利率市场化进程就基本结束了。正如央行行长周小川在今年两会记者会上指出，“存款利率放开，也就在最近一两年，指日可待。”利率市场化全面放开后，我国金融市场将会迎来一轮新的发展机遇，届时，我国金融机构将会进一步革新，更多更好的金融产品将会竞相问世。

我国金融市场一直处于不发达的阶段，利率市场化后，金融机构、会联网金融等将会有一个潜在的巨大发展期。我国利率的决定将真正由金融市场而非中央银行来决定，在竞争中，利率的决定必将会根据市场真实供求来决定。届时，我国的金融市场将会迎来一个春天，我国金融市场的发展将会更上一个平台。（作者单位：四川大学经济学院）