黄金：“泡沫”之上的泡沫

早在危机前，大宗商品繁荣时期黄金和白银就开始上涨，那时联邦基金利率还是5%。危机后，宽松的货币政策又继续推升了金价，人们害怕通胀飞涨，害怕美元崩溃，害怕危机重临，于是大把地买入金银。大佬们争相购入黄金，面向大众的ETF和电子期货交易则进一步火上浇油。

简而言之，泡沫就是这样吹起来的。这个泡沫的每一个分子都充满了谎言。你只要看看过去十年白银的走势就明白了。

讽刺的是，吹起贵金属泡沫的，恰恰是那些成天大叫着“泡沫”的人。他们一边鼓吹国债、股票、企业债存在泡沫，一边将钱投入贵金属市场避难——事实上，后者才是唯一一个存在泡沫的市场。换句话说，正是对于泡沫的恐惧催生了贵金属泡沫。

然而，人们逐渐开始发现，经济开始复苏，通胀没有抬头，美元也没有垮掉。于是，金银价格就开始下跌，空头们纷纷现身。

即便QE3也没能阻止跌势。泡沫的第一次破灭，出现在2012年下半年至2013年6月，黄金从1800跌至1180。

如今，第二波泡沫破灭已经来临。近期的金价已经大幅低于此前的1200支撑。基本面上，那些2012年上半年左右的所有不利于黄金的因素都已经齐聚一堂：QE的威力消散，新兴市场收入增长不温不火，美元不断走强……

黄金大概最多会跌至危机前水平（700至800美元）。（来源：【华尔街见闻】微信公众号：wallstreetcn）

CSIS：世界油价进入过山车时代

全球正面临能源市场更加动荡且更加不可预测的时代，原油价格可能急速涨跌。

政治动荡与原油价格调整之间存在相互影响，需求下降以及供应与库存过量可能会导致未来投资不足，而再投资进程可能会落后于新需求的增长，进而可能在未来引发新一轮的原油价格暴涨及暴跌循环。

从短期来看，供应过剩和油价下跌具有一定积极影响，不但对于经济发展和消费者有利，而且可对世界各地出现的政治动荡和供应中断起到缓冲作用。

但另一方面，供应过剩和油价下跌也同样为未来埋下后患。此类后患包括发展效率及替代能源投资不足等。在未来，油气资源丰富并依赖于油气营收的国家可能出现的不稳定状况，以及相应的复杂政治气候影响，都可能最终导致能源价格回升。

地缘政治也是造成空前风险和不确定性的原因之一。地缘冲突所造成的影响可能持续数年至数十年。该状况不但可能会对持续下跌的油价造成破坏性的影响，而且可能会在短期内造成原油价格飙升。（来源：【政策早研究】微信公众号：zhczyj）

【犀牛财经专栏】

股神中招：这一次有什么不同？

大名鼎鼎的巴菲特中招了，栽在了同样大名鼎鼎的TESCO手上。

TESCO（在中国注册名“特易购乐购”）公司，是仅次于美国沃尔玛、法国家乐福的世界第三大超市集团。

从2006年开始，股神巴菲特持续购进TESCO股票，并一度成为仅次于黑石集团的第二大股东。

然而，受会计丑闻以及暗淡业绩影响，该股票股价年内重挫45%左右。巴菲特本人在10月份一次接受媒体采访时坦承，自己在TESCO上的投资犯了“巨大的错误”。

本次事件最大的特别之处在于巴菲特失手的原因：因被投资公司财务弄虚作假欺瞒而马失前蹄，这几乎是巴菲特60多年投资生涯中的第一次。

正是因为财务造假丑闻，巴菲特才在今年9月份前后大幅减持TESCO至3%以下的比例。此前的2009年-2013年五年时间，尽管TESCO经营业绩一直低迷，这一比例从未低于3%。

长期以来，巴菲特对于财务造假一直有着非常清醒的认识和深深的戒备。他深深知道，这些会计诡计另有一条滚雪球的途径：一旦公司把一个时期的盈利挪到另一个时期，由此引发的营运损失就要求公司从事更进一步的会计操纵。“这些操纵必定更加‘英勇，可以把胡说八道变成欺诈。”

而这看似小事，却是条不归路，终将把投资人的资本引向不可测的陷阱中。要知道，更多的钱是被钢笔而不是枪偷走了。（来源：【雷叔早报】微信公众号：leishu2013）