证券市场信息披露监管探析

韦力军

[摘 要]证券市场是我国经济高速发展的产物，同时也是我国经济健康发展的基础。证券在我国经济中占有重要的地位。目前我国证券行业不断的扩大，证券市场在经济市场中所占分量越来越大。但是，随着证券行业不断的扩大，证券市场中出现的问题也正在逐渐的暴露。当前，在证券市场中具有严重影响的一个问题就是证券市场信息的披露。本文在分析我国证券信息披露现状的基础上讨论如何加强证券信息披露的监管。

[关键词]证券市场；信息披露；监管

[中图分类号]F83251 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）33-0055-02

随着我国经济的不断发展，证券市场在经济市场中的核心地位越来越突出。在市场经济促进的环境中，证券市场可以有效地集中市场的经济，刺激经济的繁荣增长。随着证券市场在金融经济中的作用突出，其各种弊端不断地显现出来。由于证券市场是一个信息化的市场，导致信息披露是证券市场正常运行的关键组成部分。在企业公开发行证券前，投资者应对证券市场的各种信息具有充分的了解。信息披露制度是证券市场的重要制度之一。为保证证券市场的公平性和真实性，信息披露制度是关键。可以说，信息披露是证券市场正常操作的灵魂。笔者就我国证券市场信息披露的相关信息进行简要分析，以期能够有助于证券市场信息披露的规范进行。

1 证券市场信息披露监管的现状

在经济不断发展的过程中，证券市场正在不断地完善。目前，我国两大主要的证券交易市场分别位于上海和深圳，同时，我国证券市场以主板、创业板、中小板构成多层次、立体化的证券交易和发行体系[1]。随着证券市场的不断扩大，新三板模式逐渐走进我国证券市场。但是，在证券市场不断完善的过程中，由于信息披露在证券市场中的重要作用，证券市场信息披露问题逐渐凸显。

11 信息披露的不完整性

证券市场信息披露的不完整性主要体现在证券交易所的重大事件合乎法律法规的信息没有完全地在市场中披露出来。上市公司没有将证券关联交易的情况和发行人成为公司的信息披露出来。证券发行人与其他的公司之间存在不透明的情况，影响了证券市场信息披露的不完整性[2]。按照市场的交易原则，企业之间的交易都应符合经济市场的交易原则。但是，由于证券市场中进行交易的关联公司存在经济利益的关系，导致其在不完全公开的情况下进行。在不透明制度下进行证券交易，公司股东权益容易遭受侵犯。同时，公司在不断扩大规模中，各种利益之间的演变使得公司证券的发行人成为公司，公司在正常交易中却没有将此信息披露出来。这在一定程度上违反了信息披露制度。

12 信息披露的不及时性

在证券市场中，信息不对称现象是一种较为常见的现象。信息不对称使得投资者在投资的过程中无法掌握公司经营情况[3]。因此，上市公司应在市场交易中不拖延地将重要信息披露出来。众所周知，上市公司披露的信息与证券价格紧紧相连。信息是价格变化的导航仪。信息披露的及时性可以使得投资者在投资中进行相关的调整，投资者可以根据披露的信息进行理性的选择。但是，我国目前上市公司信息披露的不及时并不少见。信息披露不及时使得投资者在证券交易中处于被动的位置。

13 信息披露的不真实性

虚假信息是证券市场正常运行的最大敌人。根据我国反欺诈理论，因投资者与上市公司之间的信息不对称性，在证券交易内幕中，信息欺诈现象时有发生[4]。目前，世界各国证券交易市场中已经建立了对欺诈行为相关的法律规则。反欺诈理论是根据民商法的相关原则衍生出来的一个理论。其以诚实信用为背景。在证券市场进行交易的过程中，由于双方之间存在极大的经济利益，导致信息披露的不真实越来越重要。当前，在我国证券交易市场中，信息披露不真实现象经常出现。

14 证券市场部分中介机构存在职业不道德行为

证券交易市场中存在的中介机构包括律师事务所、会计事务所以及资产评估事务所，这些中介机构在证券市场中由于自律性与自我监管能力差，导致在证券市场中存在极大的职业不道德行为。中介机构能够做到勤勉尽责、按照相关的行业标准进行职业操作以及规范地整理上市公司一些重要文件就可以做到信息披露的真实。但是，中介机构在出具自身文件中常常会存在不真实与不完整的情况，同时，部分中介机构在利益的推动下违反相关的职业道德。当前，不少的中介机构为谋取利益，为公司企业做假账、为上市公司开启方便之门的现象多有存在。

2 加强证券市场信息披露监管的有效措施

证券市场是一个根据信息而存在的市场，信息的披露对证券市场的运行有重要的作用。提高证券市场信息的充分性、对称性、准确性是提升证券市场效率的关键步骤。信息披露已成为证券市场运行的核心因素。如何加强证券市场信息披露的监管，是证券市场始终关心的问题。笔者对此进行简单的分析。

21 强化证券市场的自我监管体系

证券机构在对证券市场管理的过程中由于市场本身的复杂性和法律的滞后性，导致管理机构无法准确观察出市场的变化。因此，为加强对证券市场信息披露的监管，我国应实行全面的市场监管体系。同时，让证券市场的交易主体进行自我监管。赋予交易主体市场监管主体性地位，加强市场内部自律组织的建设。在市场主体进行自我监管中，明确其各自的监管职能，使得交易主体能够在交易中规范自己的行为。

22 完善信息披露制度

目前我国并没有建立相关的信息披露制度。为对证券信息披露更好地进行规范监管，证券交易市场应建立相关的信息披露制度。信息披露制度根据一定的原则和标准进行。在对证券信息进行预披露的过程中，应有严格的操作规则。在上市公司预披露的信息中，应只包含一些公司的基本信息，不可过多地披露相关信息。标准和制度的建立有助于规范交易双方的行为。

23 完善因信息披露引发的民事赔偿制度

在对证券信息披露监管的过程中，明確信息披露的法律责任是保证证券交易市场双方利益的有效措施。证券交易市场中存在多种因不规范行为引发的民事赔偿实例。为维护双方的各自利益，有必要完善相关的民事赔偿制度。现今，在交易市场中，投资者因信息披露而出现的损失，并没有从相应责任人那里获得相关赔偿。证券监管机构只是对有错误的一方作出相关的行政责任处理。行政责任并不能很好规范上市公司的行为[5]。因此，我国应将行政责任转变为民事赔偿。只有经过相应的经济赔偿，信息披露者才能规范自己的行为。

3 结 语

信息披露是证券市场中的重要部分。信息披露的有效性是证券交易能够保障的安全性。笔者针对我国证券信息披露的现状，提出相应的监管措施，以期有助于我国证券信息披露的监管。

参考文献：

[1]罗颖琳我国证券交易所对上市公司信息披露监管的法律制度研究[D]北京：北京化工大学，2010，6（21）：5.

[2]齐斌证券市场信息披露法律监管[M]北京：法律出版社，2009.

[3]蒋健蓉证券监管结构的国际比较及演变趋势分析[J]中国证券业通讯，2010（5）.

[4]钟志勇美国证券集团诉讼与我国证券民事诉讼形式完善[J]现代财经，2011（11）：72.

[5]欧阳灿我国上市公司信息披露的行政监管问题探析[D]南昌：江西师范大学，2011（4）：5.

[6] 李丹，鹿礼男我国证券市场中信息不对称的产生原因及应对措施[J]中国市场，2013（29）.