公司评级：金固股份、钢研高纳、苏宁云商

金固股份：搭建O2O切入汽车服务

金固股份（002488），切入具有广阔空间的汽车服务市场。2013年起启动特维轮项目，开展汽车服务。AM 市场中有品牌力的服务商大有潜力。特维轮定位为一站式轮胎服务专家，轮胎是汽车第二大消耗品，又是公司主营业务的下游，可以充分发挥公司的专业优势。按照当前我国私人汽车拥有量1 亿辆计算，每年轮胎更换市场容量500亿元。

线上+门店+上门服务构筑真正的O2O+一站式服务。特维轮采用线上销售+连锁实体结合模式，还提供上门服务，可以让消费者在事发地点完成轮胎更换和维护。特维轮的优势体现在：价格亲民，具备经济性；服务专业；方便快捷；业务具有延展性。公司已经形成支撑200家门店的后台体系，以及有效的选址开店经验，2013年4月份至今已经成功开设17家门店。公司远景目标是门店数量达到3000家覆盖珠三角、长三角以及国内一二线城市。按照150家店进入成熟期后每年可贡献营收6亿。

操作策略：目前金固股份股价已逐渐走入上升通道，上升通道构建中，月换手率稳定在20%左右，较之前底部区域5%有明显增加，显示成交活跃，有资金逐步介入。随着O2O业务的推进，股价有望加速上行，可在上升通道下轨关注。

钢研高纳：有望迎来反弹

钢研高纳（300034）：2013年公司有色金属延压生产量2623吨，同比增长55.58%；销售量2403吨，同比增长56.45%，增量主要来源于募投项目航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目。募投项目新型高温固体自润滑复合材料及制品项目，铸造高温合金高品质精铸件项目，真空水平连铸高温合金母合金项目在今年进入产能释放期，未来两三年仍是公司募投项目产能的释放期，为公司业绩持续增长提供了保障。

新领域突破为公司持续增长提供动力。2012年初，公司出资与辰源投资等机构设立钢研广亨，目的是实施高端特材阀门项目，充分发挥钢研高纳的技术优势。2013年公司特材阀门产品正在进行行业认证以及工艺路线的摸索，并签订销售合同400万元，实现了产品的生产与销售，今年将开始贡献业绩，成为公司新的业绩增长点。另外，公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014年开始实施，预计在上半年实现投产运营。

操作策略：高温合金龙头，持续高成长可期，未来市场空间广阔，随着我国第五代战机的研发、生产，钢研高纳的需求将保持高景气。股价冲高至26.87元回落，有一定调整，可耐心等待更便宜价格出现。

苏宁云商：用户体验提升成转型成败关键

苏宁云商（002024）：2013年实现营收1052.92亿，同比增长7.05%；利润总额1.44亿，同比减少95.55%；其中线上收入218.90亿（占比20.75%），同比增长43.86%；线下收入836.02亿，同比增长0.55%。线下经营得到改善，门店互联网化取得一定效果，线上继续贡献增量。

公司收购PPTV，占领移动端入口，布局智能家电及服务产业；收购满座网，丰富O2O产业链；并积极推动互联网金融、组织架构调整、用户体验改善、物流网络建设（2013 年底，19个城市物流基地投入使用，17个城市在建，22个城市落实选址、完成土地签约。小件商品自动分拣仓库3个城市已投入使用，3个城市加快建设，15个城市完成土地签约），并加大研发投入（新成立北京、硅谷研究院，为转型提供技术内核）。公司转型已到深水区，短期没必要过多关注财务数据，更应跟踪市场份额变化、公司用户体验改善和产品落地的事件催化。根据申万零售跟踪的网站流量数据（Alexa），14年开年以来苏宁易购的流量持续好转。

操作策略：苏宁云商股价已由去年底高点下滑近50%，股价有反弹需求。关注苏宁继续推动线下门店改造和布局调整，线上用户体验改善，以及全渠道经营模式的推进。

金陵饭店：股价上升通道运行稳健

金陵饭店（601007）：金陵连锁酒店突破136家，在管五星级酒店总数位居全国第一。金陵贵宾会员已突破80万名、遍布160多个国家。2013年度实现营业收入53471.37万元，比上年减少11.85%原因在于：2013年，国内经济增速放缓，下行风险加大，不可控因素增多，受宏观调控趋紧、政府限制“三公消费”等影响，市场需求下滑，行业跌入谷底，公司的酒店经营、酒类贸易等业务遭受严重冲击。

金陵天泉湖养老公寓力争三季度预售。“金陵天泉湖旅游生态园”位于江苏盱眙县，投资逾10亿元，由国际会议度假酒店区、养生养老文化区、原生态低密度住宅区三大核心区域组成，规划面积1269亩，建筑面积26万平方米。目前已完成精品度假酒店内装工程、养生会所土建及部分装修、首期五幢养生养老公寓土建施工和机电安装，为探索生态旅游和养老产业创造了条件。力争2014年二季度天泉湖金陵饭店投入试运营，三季度养生养老公寓实现预销售。

操作策略：随着老龄化社会临近，金陵饭店养老公寓项目将逐渐得到市场关注，若能有效开发80万贵宾会员带来的流量资源，养老项目有望带来业绩，可在上升通道下轨关注。

保利地产：稳健增长 财务状况良好

保利地产（600048）：2013年报显示，保利地产2013年实现营业收入为923.56亿元，同比增长34.03%；归属于母公司股东的净利润107.47亿元，同比增长27.36%；2013年，公司实现销售签约面积1064.37万平方米，同比增长18.11%；实现销售签约金额1252.89亿元，同比增长23.15%。资产负债率77.97%，和年初相比减少0.22个百分点。扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为43.8%，和年初相比略增1.7个百分点。货币资金338亿元，高于短期借款和一年内到期非流动负债196亿元，财务状况稳健。

保利集中商业物业约84万平方米，商业租赁及经营收入约11亿元。同时，商业公司完成了自营商业零售业态研究，进一步深化了品牌战略联盟，为商业经营能力的持续提升奠定了基础。公司房地产基金业务继续保持高速增长，资金管理规模突破200亿元。报告期内，公司借助老博会平台，正式发布了“以全产业链方式进军养老产业，打造机构养老、社区养老和居家养老‘三位一体’的中国式养老体系” 的养老产业战略。

操作策略：随着地产再融资开启，地产行业龙头公司有望凭借规模优势获得低成本资金，扩大市场份额。保利地产股价已逐渐走出圆弧底，整个地产板块温和反弹背景下，未来股价有望继续反弹，可继续关注。

中国铁建：双底确认 股价反弹

中国铁建（601186）：2013 年收入 5，867.9 亿人民币，同比增长 21.2%；归属上市公司股东净利润 103.5 亿元人民币，同比增长 19.9%，对应每股收益 0.84元。公司整体毛利率较去年同期有所下滑，这与铁路总公司成立期间概算调整延误，以及劳务成本上升有关。另一方面，公司加强了成本管控，管理费用率和财务费用率均有所下降，导致了整体期间费用率的下降。公司的地产业务增速较大，也为整体的业绩增长提供了保障。展望未来，在国家基建投资保持平稳增长的预期下，公司总体收入和利润有望保持小幅增长。铁路项目的毛利率将会比较平稳，公司的地产、物流等其它业务板块对整体业绩提升的空间还较大。

全年新签合同额 8，534.8 亿元，同比增长 8.1%；新签海外合同额 800 亿，占新签合同总额的 9.4%。在全部新签合同中物流和地产板块的新签订单增速较高，分别增长 27.5%、35%。截至 2013 年底，未完工合同额 1.74万亿元，比去年底增长了 16.9%。

操作策略：中国铁建股价已完成双底的构筑，未来我国铁路仍将保持高景气度，公司作为我国铁路建设、城轨建设龙头企业，仍将持续受益，因此，未来股价有望继续反弹，可进一步关注。