二八风格转换明显

余承

上篇文章指出，市场风格有望偏向蓝筹，并建议关注A-H 股折价类主题机会。4月10日，受沪港深直通车消息刺激，A-H股折价的上市公司如中国平安、海螺水泥等股价飙升，一度盘中涨停，再次验证了笔者所说的：不做马后炮，盘面实践是检验投资理念的唯一标准。从目前的政策看，沪股通：香港投资者可以买卖上证180、380指数成分股，以及A-H股。港股通：内地投资者可以买入恒生综合大型、中型股指数成分股，以及A-H股，港股通目前主要面向机构和50万以上的投资者。

盘面显示，创业板相对于主板的疯狂上涨而言，明显涨幅偏小。虽然受美股科技股上涨影响，站上120日均线，但创业板B的上涨明显不同步。如果IPO出炉，则目前的反弹就是昙花一现。毕竟60倍左右的市盈率还是令理性的投资者不寒而栗。因此“二八转换”风格非常明显，未来沪指回档，买入蓝筹仍是主流思维。笔者预期4月和5月份的机会较多，而6月份，考虑流动性往往具有不确定性。

从上证180成分股和A—H股来看，银行股等金融股的占比高。截至2014年4月9日，上市银行的平均估值水平市盈率为4.81倍，市净率为0.91倍。估值中枢持续下移，整体依旧处于历史低位置。从时间上看，银行股市净率跌破1倍已经持续延续了4个月时间。优先股的政策发力，能够缓解银行股的再融资时间、提高资本充足率和规模扩张速度。另外，商业银行自主推进的经营模式的转变和改革力度也是一主要因素，具体如互联网金融、直销银行和社区银行推广、支付方式的创新，会从微观层面带来商业银行经营模式转变和新的利润增长途径。市场担心的不良资产已经在超跌的股价中体现。因此银行股跌幅有限，上涨的空间相对较大，平安银行、兴业银行和民生银行、浦发银行不妨重点关注。

其他金融股，如保险和券商也是重点关注的板块。保险行业，整体趋势相好，保险资金投资支持政策陆续出台如放开创业板投资、试点存量保单投资蓝筹股等。A股已经熊了6年，未来2-3年A股有望迎来牛市行情，保险行业总投资收益率将会震荡提升。从估值角度看，动态市净率整体为1.5倍左右，是08年以来的最低点，投资价值凸显。中国平安、新华保险等值得关注。而券商板块，所谓春江水暖鸭先知，成交额放大，往往是券商直接受益。另外5月份券商创新大会召开，对券商板块是利好。相关的中信证券、华泰证券、方正证券可以关注。

当前笔者依然认为，创业板仍未见底，成长风格即便延续，对比之下中小板可能更具优势。从大的方向看，投资蓝筹仍是4月和5月份的主流方向。机会既然来临，投资需要和敢于把握大势，及时转变思路，积极的进行调仓换股，而金融股往往是首选。