铜现危机

胡刘继

从去年初到现在，铜价就一直不景气。进入今年3月后，铜市更是一片惨淡，从3月7—12日短短4个交易日，铜价一路暴跌，竟然跌破近几年的低点，创下2010年7月以来最低价位。

此轮铜价出现暴跌的原因何在？铜价的下跌势头，是否会延续？

“中国需求”疲软

从3月7日起，不到一周时间内铜价下跌幅度达10%，年内价格下跌12%。关于铜价的下跌，有分析师解读为市场担心铜的头号需求国中国经济增长放缓将降低需求，中国保税仓库积累了大量的铜库存。虽然LME（伦敦金属交易所）的库存在下降，但中国的保税区库存却在上升。显示出中国的需求相当疲软。

人民币贬值冲击铜融资？

有分析师认为，铜价暴跌直接的原因在于人民币贬值，冲击了铜融资交易。

法国巴黎银行分析师帕里巴斯称，3月14日当周中国保税区库存铜预计为72.5万吨，大约为LME铜库存的3位。中国保税区库存的高企和LME库存的减少，暗示了融资交易在主导铜市。人民币走软将迫使交易商解除交易。

投行分歧严重

尽管铜价一直低迷并下跌至4年低点，但对于铜价的走势，分析师们出现了强烈的反差。

A、德意志银行

德意志银行分析师称，鉴于存量的铜融资交易大部分是进行了价格对冲处理的，人民币波动或铜价下跌不会引起铜融资交易被迫平仓。只要中国非担保借款收益足够高，铜融资交易仍然有盈利空间。

B、法国兴业银行

法国兴业银行分析师称，如果市场流动性收紧，大量的铜库存会进一步释放，铜价则会进一步下跌。

C、巴克莱

巴克莱银行分析师称，铜价大跌的核心原因是市场担心中国铜库存将被强制清算，不过这种担忧被放大了。

D、摩根士丹利

摩根士丹利分析师称，近来铜价大跌反映了融资铜库存的快速释放。工业领域出现复苏迹象，且当前担忧为暂时性，铜和铁矿石的价格都将出现反弹。

结语

虽然不少人认为融资铜问题是铜价暴跌的导火索，但当前并未出现铜融资企业大规模爆发危机。分析师称，逐渐恶化的基本面是铜价下跌的根本原因所在，供应过剩的情况一直未有改观，市场情绪一直处于悲观状态。不过目前下游已长时间处于低库存状况，如果现货采购回暖，铜价向下的空间已经不大。endprint