山西省科技型中小企业融资路径选择：政府引导风险投资

纪玲珑，王演

（1.山西大学商务学院会计学院，山西太原030031；2.晋中学院教务处，山西晋中 030600）

山西省科技型中小企业融资路径选择：政府引导风险投资

纪玲珑1，王演2

（1.山西大学商务学院会计学院，山西太原030031；2.晋中学院教务处，山西晋中 030600）

目前，山西省的风险投资发展状况并不能满足科技型中小企业的融资需求。政府应加大对风险投资的直接支持力度，完善扶持政策；应引导与市场主导相结合，实现资本的最大增值；应支持创新，加强监管。科技型企业也要注重自身品质的提高。

风险投资；科技型中小企业；融资

一、山西省科技型中小企业发展现状

2002年，为加强和规范全省科技型企业考核认定工作，山西省科技中小企业认定委员会组织专家就科技型企业的工作进行了研究，决定将“科技型小企业”更名为“科技型中小企业”。截至2012年，山西省中小企业（法人单位）数量达到11.27万户，其中科技型中小企业的数量占20%左右。目前，科技型中小企业在促进山西经济发展中的作用日益凸显，已经成为山西实现科技创新的技术源泉和山西实现科技进步的重要纽带。山西的科技型企业起步比较晚，底子薄，近几年虽然山西科技型中小企业的规模和数量都有了一定的增长，但整体呈低水平运营，与全国其他发达地区相比，还存在不小的差距。同时，山西绝大部分科技型中小企业处于创业成长期，创业期是科技型企业创投项目产品完成商品化并进入试销阶段的过程，此阶段的企业资金始终处于缺乏的状态。在成长期，企业已经具备一定的经营规模和市场占有率，销售规模也快速增加，同时，其产品也需要进入大规模生产的阶段，由此给企业带来了巨大的资金压力。因此，在山西对于多数处于创业成长期的科技型中小企业来说，融资就成为其发展过程中至关重要的问题。

二、科技型中小企业融资环境决定了政府引导风险投资成为最科学的融资选择

（一）山西省科技型中小企业融资现状

目前，中小企业融资途径主要有内源融资和外源融资两种。内源融资是企业经营活动结果产生的资金。外源融资是企业吸收其他经济主体的资金，如银行贷款、民间信贷等。由于中小企业自身资本积累的能力有限，且资本市场门槛较高，目前外源融资主要依靠商业银行贷款。据调查，截至2013年6月，山西省省内银行中小企业贷款户数为11 226户，中小企业贷款余额达到2 321.91亿元。虽然中小企业在金融机构的贷款数量及贷款户数呈增长趋势，但相对于中小企业对山西省的GDP、税收及就业等方面的贡献而言，金融机构对中小企业的融资支持仍然显得较小。根据太原市中小企业局对太原市13家银行进行抽样的调查，与传统行业相比，信息、软件、节能环保等新兴产业发展迟缓。2012年上半年小微信贷额度306.3亿元，其中集中于传统行业97.89亿元，占32%；批发零售业167.16亿元，占54.58%。而新兴产业发展不足，信贷占比很少，信息传输业2.08亿元，占0.68%；节能环保产业1.81亿元，仅占0.6%；软件和信息技术服务业1.52亿元，占0.5%；科技型产业1亿元，仅占0.33%。可见，银行等金融机构对科技型中小企业的融资支持力度很小。另外，科技型企业经营风险高、信用等级偏低、缺少足够的抵押和担保资产等原因，决定了商业信贷和资本市场融资模式不会承担主角。因此，科技型中小企业的融资需求就需要有特定适用性的融资方式来满足。

（二）政府引导风险投资是山西省科技型中小企业融资的有效途径

风险投资又称风险资本，是风险投资公司以风险企业为投资对象，向其提供长期股权资本，并参与经营管理、资本运作的一种融资方式。其运作方式与科技型企业的高风险性、高成长性和高回报性完全融合。另外，国内外理论界对科技型企业适用风险投资模式也提供了理论支持。LeslieAJeng（2000）通过对影响风险投资发展的主要因素进行实证分析，得出一个结论：政府政策对风险投资的发展有着很大的影响，并且政府背景的风险投资公司比非政府背景的风险投资公司面对其他影响因素的敏感程度要小得多。汤继强（2008）提出科技型中小企业自身经营上的局限导致在融资上需要政府扶持引导。由此可见，政府引导风险投资已经成为科技型中小企业在创业成长期融资的必要选择。

另外，科技型中小企业作为中小企业中的尖端性企业，有着与其他中小企业不同的特征属性，山西科技型中小企业主要集中在新材料、新能源、电子信息技术、煤化工、生物科技等领域，这些产业资金密集，技术密集，市场竞争比较激烈，准入门槛高，一般企业即使进入，也很难与国外企业在同一起跑线上竞争。这些决定了科技型中小企业在融资时需要政府通过风险投资形式将资金、市场和技术相连接来促进自身的发展。

目前在相关政策的支持下，科技型企业的融资渠道有所拓宽，但由于山西省的科技型中小企业多数处于创立和成长阶段，自身规模不大，其内部积累资金也不多，所以，企业自筹和中小企业创业板的进入很难实现；另外，民间信贷的利率高导致企业的资本成本高，且资金的利用效率较低。由此可见，这些融资渠道对于山西省科技型中小企业都有一定的限制性。而对于风险较高的科技型中小企业来说，风险投资本身与其之间存在着明显的协同互动效应，风险投资可以加快科技型企业科研成果的转化，促进科技型企业的发展，同时，科技型企业的成长也可以让风险投资实现资本增值。因此，政府引导风险投资是山西省科技型中小企业融资的有效途径。

三、山西省科技型中小企业风险投资发展现状

（一）山西省科技型中小企业风险投资现状

山西省风险投资发展比较晚。2004年经山西省人民政府批准成立了山西省第一家股份制创业风险投资机构，其投资主要集中在新材料、生物科技、农业高新技术等领域。2008年由山西省人民政府与国家开发银行共同发起的“山西省创业风险投资引导基金”正式组建成立，该基金设立创业引导基金8亿元，并将通过逐步吸引巨额的海内外资金以建立子基金。它的设立，对于解决“科技创新不足”这一制约山西省科学发展的“短板”和“软肋”，促进山西经济社会又好又快发展，具有重要意义。2013年度太原市总计获得国家技术创新基金4 500余万元，其中：山西清源科润科技有限公司、亚宝药业太原有限公司等60家企业共计获得国家创新基金3 600余万元；太原市高新技术创业服务中心、太原市塑料研究所等20家单位共计获得中小企业公共技术服务机构补助资金930万元。

山西省在引入风险投资上虽然取得了初步的成绩，但是，受金融政策制度的影响，一直以来，山西省风险资本的主要来源是银行科技贷款和政府财政拨款，大量的民间资本并没有得到充分利用，政府主导型的风险投资体系尚不健全。此外，山西省风险投资机构数量相对较少，发展比较缓慢，缺乏一批具有丰富经验和管理技能的职业风险投资家，同时也缺乏制约风险投资家的有效约束机制。以上是山西省科技型中小企业融资难的根本原因。

（二）山西科技型中小企业适用风险投资融资模式的优势、问题和制约因素

毫无疑问，风险投资对山西省的中小科技企业有着重要的作用，以山西清华网络系统工程有限公司为例，该公司是山西省科技厅认定的高新技术企业，该企业运用科技风险投资实施的项目——“ZigBee无线瓦斯传感器产业化”，总投资1 050万元，科技风险投资支持200万元，企业自筹1 400万元，项目完成后，年新增销售额1 200万元，新增利税300万元，新增就业100余人。同时，产品应用范围扩大，使公司实现了良性的发展。

山西省科技型中小企业要发展风险投资，就必须从科技型企业所处的环境因素来考虑。山西省科技型中小企业适用风险投资的优势在于：一是政策面良好。山西省政府已经高度重视，相继出台政策以鼓励科技型中小企业的发展。二是山西省各地市都设有高新技术开发区，并且太原高新技术开发区属于国家级高新区，占山西省高新技术企业总数的近70%，是山西省发展高新技术产业的重要基地，园区内高科技企业比较集中，便于信息的沟通交流。三是山西省巨额投资项目比较多，经济发展后劲足，有利于扶持科技型中小企业的发展。四是山西是我国重要的能源基地，目前处在经济快速增长的阶段，为风险投资提供了广阔的发展空间。

但是，目前山西省的风险投资发展状况并不能满足科技型中小企业的融资需求，主要原因在于：一是山西省科技型中小企业自身品质的问题。一方面这些科技型企业的科技创新率和科技成果转化率比较低，据了解，山西省科研成果转化率在10%左右，这种差距使企业前途难以预测，加大了风险投资的风险；另一方面山西省科技型中小企业所掌握的高新技术大多限于对国内外先进科学技术学习和模仿，这不仅会影响企业的成长性，同时也增加了科技成果转化成本，放大了投资的风险性。二是山西省整体居民生活比较安逸，缺乏创新创业的文化氛围。三是国内外高科技人才向山西的流动较少，不利于高科技创业与创新。

四、在政府引导下山西省科技型中小企业风险投资融资渠道的优化措施

（一）加大政府对风险投资的直接支持，并完善相关政府扶持政策

在现有基础上，山西省政府要加大对风险投资直接支持的力度。一方面可通过参股的方式，为创业投资项目提供资金支持；另一方面应大力引进省外风险投资机构，建立有限合伙制创业投资模式。另外，政府可以鼓励风险投资者向政府贷款，形成投资基金。这样，既可缓解风险投资者的资金压力，也可促进科技资源与风险投资对接，在降低风险投资成本的同时提高风险投资的成功率。

（二）政府引导与市场主导相结合

政府要把握好在风险投资中的角色定位，充分发挥政府的积极引导作用，本着“引导而不干涉、管理但不干预”的基本原则，尽可能地拓宽风险投资的资金来源渠道。政府一方面可以减少直接注资，提供相关优惠政策，充分发挥政府引导市场行为规范的作用。另一方面引导各类金融机构和民间资本参与科技开发，可以将从事养老基金、保险基金、住房基金等民间资本的这些机构引入到风险投资领域，通过资本与技术的结合，让资本实现最大增值。

（三）政府要支持创新，宽容失败，加强监管

政府引导下的风险投资和科技型企业的创新都面临着高风险。政府在鼓励风险投资，支持科技型企业创新的同时，既不要监管过度，要允许投资失败，并予以免责，但也不能任其自由发展，要对风险投资引导等方面的基金运用建立内部控制制度予以监督，可以通过建立跟踪记录机构，对每一环节的支出、取得的成效都要求有记录反馈，避免移作他用。同时，风险投资也需要加强资本市场的监管。因为监管不严或信息披露不足而导致的欺诈行为会使投资者对风险投资市场失去信心。因此，政府要创新监管机制，依法打击违规操作，遏制投机行为，以促进山西省风险投资的发展。

（四）科技型企业要提高自身品质以获得风险投资的青睐

企业自己要走出单纯模仿国内外先进技术的重复生产、投资的怪圈，要提高科技成果转化为现实生产力的比率，这就需要从根本上提高企业的核心竞争力，同时，也要加强企业创新环境的培养，争取做到企业自主化、员工知识化、技术创新化。

总之，在科技型企业发展中如何合理利用风险投资，需要根据我省自身发展的实际情况取长补短。我们相信，随着山西省风险行业的发展，在政府引导下的风险投资将对科技型中小企业的发展起着举足轻重的作用，而这些企业的发展又将为山西经济发展作出更大的贡献。

［1］尹中升.高科技企业适用风险投资融资模式问题与对策研究［J］.开发研究，2011（1）：113-116.

［2］金岩，韩韵琴.惠州市高新技术产业的融资路径选择［J］.惠州学院学报：社会科学版，2011（2）：14-18.

［3］留倩，陈华.基于风险投资视角的中小企业融资问题研究［J］.价格月刊，2011（6）：45-49.

（编辑郭继荣）

F832.48

A

1673-1808（2014）05-0048-03

2014-08-08

2014山西省软件科学研究项目（2014041053-4），政府引导性风险投资与山西省中小科技企业融资问题研究。

纪玲珑（1981-），女，山西运城人，山西大学商务学院会计学院，讲师，硕士，研究方向：企业投融资管理；王演（1961-），女，上海人，晋中学院教务处，馆员。