中国对外直接投资的影响与评价—西方相关研究综述

■ 李 燕 博士后 李应博 副教授（清华大学公共管理学院北京 100084）

根据《2013世界投资报告》，目前我国已经是世界第二大资本流入国（FDI）和第三大资本流出国（OFDI），对外直接投资（OFDI）在我国新一轮的经济发展和科技进步中具有独特地位和重要作用。本文从四个方面对国外学者关于OFDI的研究进行综述分析，以发挥“他山之石”的作用，为我国更好的实施“走出去战略”和“创新驱动发展战略”提供应对策略。

中国对外直接投资的动机

根据邓宁（1977,1993）的研究，对外直接投资大体上有三种类型：国外市场寻求型、效率寻求型（战略资产寻求型）和资源寻求型。

具体看来，在对中国OFDI研究的初期，大多数国外学者认为其主要是资源寻求型的，并且对机制薄弱的国家投资较多。比如Buckley等（2007）用1998-2001中国对49个国家的投资面板数据做了实证研究，发现在1992-2001年间中国的OFDI受到东道国自然资源的显著影响，并且较差的社会环境也是显著因素之一。

不过，随着研究的不断细化，后来的学者发现在资源丰富的国家，来自发达国家的OFDI也很多，而中国进入机制薄弱的国家是不得已而为之，真正既有丰富资源又有良好社会环境的国家被发达国家控制，中国很难进入。比如，R.Morck（2008）指出中国企业其目前的海外投资行为就是在为未来成为真正的全球活动参与者做准备，当时中国的OFDI主要是市场寻求和战略资产（技术）寻求型的。H.Rui（2008）认为中国企业拓展海外市场，主要是通过收购外国资产，以弥补其竞争劣势，为进一步的全球扩张做准备。P.Miesing（2011）指出中国对外直接投资要么通过并购直接从外国公司获得所需的技术资产，要么在海外设立研发中心，都是为了获得东道国，尤其是发达国家的技术。Y.D.Luo（2012）进一步指出拓展海外市场，或开发一个全球性的业务网络和融资渠道对中国是重要的，但对国内的产业升级也是其重要的战略目的。

相对来说，目前对资源寻求型和市场寻求型的研究较多，而对战略资产（技术）寻求型的研究较少。正如Peter Gammeltoft（2013）所说，对新兴国家OFDI的研究需要更多的在技术知识寻求、管理和组织能力获取、分配网络和品牌方面展开。

中国对外投资的进入模式

在对外投资模式方面，Deng（2007）指出，传统上的跨国企业进行海外投资模式的选择时，主要是基于最大限度地提高盈利能力，保留弹性，实现优越的市场地位或寻求全球协同效应等，并购和合资企业模式都可以帮助跨国公司获得所需的海外战略资产。然而，并购模式似乎是新兴经济体公司的首选，它可以对海外附属公司施加更强的控制，以确保其资产寻求动机和全球战略动机的实现。H.Rui（2008）从资源基础观点出发对这种行为进行了解释，认为企业的核心竞争优势主要取决于其能力和资源，因此，为了保护自己的核心竞争力，外国公司一般不愿意将自己的核心技术转移给中国合作伙伴。要突破这种约束，中国企业更喜欢通过收购进行海外扩张。这种观点也得到Y.D.Luo（2012）的认同，他认为目前中国对外投资模式的选择时，可以不用进行充分的交易成本理论分析，而更应采用组织理论上所有权结构的分析方法，全额收购或全资拥有的绿地投资是唯一提供了投资公司不受所有权限制访问其收购（或自行开发）子公司资源的途径。P.Miesing（2012）还研究了东道国竞争强度和需求状况对投资模式选择的影响，认为当东道国行业面临高强度的竞争时，全资输入模式是比较合适的，因为跨国公司可以在恶劣的环境中集中其特定的优势，以加强其竞争地位；而当东道国行业面临着良好的需求状况，具有巨大的增长潜力时，合资模式是更好的，因为此模式可以帮助跨国公司在竞争对手之前抓住市场增长机会。就对外投资模式与公司绩效的关系方面，早期学者的研究结果倾向独资与公司的绩效间存在正向关系。但近期学者的研究显示出，在转型中的经济，寻求一个当地伙伴合资成立子公司对于公司的绩效是有帮助的。因此，在股权投入比率对公司经营绩效的影响方面，尚无一致的定论。

影响对外投资的因素

综合以往的研究，相关影响因素主要分为东道国因素、母国因素和两者联系三部分。

（一）东道国因素

就东道国因素来说，主要有东道国的市场大小（潜力）、劳动力水平、区域集聚、自然资源、社会环境（腐败水平、人权水平等）、技术水平等。

东道国的经济环境对市场寻求型的OFDI来说至关重要。Fan（2009）强调了东道国的经济增长前景和宏观经济的稳定对吸引中国对外直接投资有显著作用；J.P.H.Xiaoxi Zhanga（2011）认为多边贸易，东道国市场规模，东道国GDP的增长性，东道国开放性是中国对外直接投资的主要驱动力。资源储备在我国的对外投资活动中也起着重要作用。Ivar（2012）认为中国的海外投资主要分布在资源丰富的非洲国家，具有明显的资源寻求目的。对于战略资产寻求型的OFDI来说，东道国技术能力是必须要考虑的内容。劳动力水平也是影响对外投资的因素之一。Jinglin（2013）发现对于发达国家的投资来说，较低的劳动工资是吸引力之一。但是对发展中国家的对外投资来说，这种现象不显著。另外，Gary A.S.Cook（2012）发现东道国的区域集聚确实促进了OFDI，支持了波特的集聚优势理论是国际化基础的论断。

（二）母国因素

就母国因素来说，主要有经济基础、政府政策、企业所有权性质、本国的利率、技术水平、资源进口量、开放度等。

在企业所有权性质对对外投资的影响方面，Chen 和 Young（2010）指出并购企业中的政府所有权与东道国对跨境并购的接受度负相关。

Cardoza 和Fornes（2011）利用宁夏125个中小企业的调研数据，发现企业的国有性质作用不明显，虽然在企业初始扩张阶段，国家提供的资金是有帮助的，但是从私有渠道得到的资金是关键因素。

Helen等（2013）从公司治理的角度，研究了不同所有权的公司在进行对外投资决策时的不同。他们利用224个中国上市公司的数据，发现有国内机构投资者存在的上市公司，更容易进行对外投资。

Yingqi wei等（2013）利用中国私营企业的调查数据，发现国内企业的生产率、技术能力、出口经验都会影响公司的对外投资决策。

（三）两国之间的联系

就两者联系来看，主要是从重力模型出发，考虑文化因素、汇率、地理距离、贸易、人口流动等。

在研究文化对对外投资的影响时，一般使用的指标有“是否说同一种语言”或者“是否有类似的历史经历，比如同属于某国殖民地”等。在研究中国的OFDI时，Chou等（2011）认为文化近似对OFDI有显著影响；Donald等（2012）在探究孔子学院对中国OFDI的影响时，结果表明通过建立孔子学院，在发展中国家可以有效促进中国的OFDI,但在发达国家这种效应不明显。

在汇率方面，Kohlhagen（1977），Logue and Willet（1977），Stevens（1993）都认为弱币国对跨国投资项目有利的。但是考虑到我国的人民币币值主要由政策决策并且变化不大，因此在大部分研究中主要看中国的对外投资是否由东道国的货币贬值吸引。Duanmu（2012）利用1999-2008年间中国在32个国家的194处区位选择数据，认为有利的汇率对国有企业对外投资有显著作用，另外，Buckley（2008）研究了两国的税收制度对OFDI的影响；Lan Gao（2013）分析了国家间的人口流动可以有效促进OFDI的流动。这部分的研究往往针对某一方面或者某个具体因素进行单独研究。

对外直接投资对东道国和母国的作用

（一）对东道国的影响

对相关国家的作用方面，主要是看OFDI对全要素生产率、就业、劳动率水平、创新能力、两国贸易、对第三国的FDI挤出等方面。比如Peter Debaere（2010）的研究发现，我国对欠发达国家的OFDI在短期内减少了国内的就业，但对发达国家的投资对国内就业的影响不明显。

（二）对母国的影响

Wei Zhao等（2010）研究了中国的OFDI对1991-2007年我国生产率变化的贡献，结果发现中国的OFDI可以通过溢出效应影响全要素生产率。通过VAR分解得出，国内的R&D储备是技术进步的关键因素。

Shufei等（2013）使用1987-2000年制造企业的数据和倾向得分匹配的方法，研究了从台湾地区到大陆的OFDI对其本身技术效率提高的影响。结果表明在整个研究阶段，整体的技术效率在提高，技术效率和技术进步都与OFDI活动正相关。

Hans（2014）研究了对外投资对国内失业率的影响。他着重指出不能单纯看资本流出，而应该关注净资本流入（资本流入-资本流出），净资本流入可以减少失业累计。

结论

在国家大力倡导“走出去”战略的背景下，我国的对外直接投资（0FDI）呈几何式上升，联合国贸发会议（UNCTAD）《2013世界投资报告》显示，在2012年我国创下878亿美元的历史记录，成为世界第三大对外投资国，OFDI在我国经济运行中的作用突显。

但不可回避的问题是，我国对外投资时间短，经验少，如何正确认识并利用其为我国经济发展、科技进步、建设美丽中国服务，需要国内外学者的共同努力。在本文中，作者综述了国外学者对我国对外直接投资的研究成果，希望借助他山之石的力量，为我国服务。

从国外的研究来看，在投资目的的研究上，大体上认为中国企业投资海外有5个动因，分别是获取资源、技术、战略资产、市场和多样性需求。在进入模式方面，主要集中在是采用并购模式还是合资模式的探讨；在影响因素方面，一般都承认两国的经济因素、科技水平、资源禀赋是需要考虑的主要因素，另外还有制度、文化、地理距离等也在不同的文章中有所考量；在对两国的影响上，观点不一。就我国对发达国家的投资，一般认为可以促进我国生产率的提高，对发展中国家的投资，一般认为可以促进两国间贸易。但是也有研究指出，对国外的投资会替代出口，并减少我国就业。

1.Gammeltoft P, Filatotchev I, Hobdari B.Emerging multinational companies and strategic fit: A contingency framework and future research agenda[J].European Management Journal.2013, 30(3)

2.P.Miesing MK, N.Slough.Towards a model of effective knowledge transfer within transnationals: The case of Chinese foreign invested enterprises[J].The Journal of Technology Transfer.2012, 32

3.Cook GAS, Pandit NR, Loof H et al.Geographic clustering and outward foreign direct investment[J].International Business Review.2012, 21(6)

4.Duanmu J-L.A race to lower standards? Labor standards and location choice of outward FDI from the BRIC countries[J].International Business Review.2013, (6)

5.Gao L, Liu X, Zou H.The role of human mobility in promoting Chinese outward FDI: A neglected factor?[J].International Business Review.2013, 22(2)