基于非上市公司资金流转的财务管理课程教学内容

孙立敏

财务管理课程作为应用型本科院校管理学专业的核心课程，教学主要是围绕企业资金流转，组织财务活动，处理财务关系。传统的财务管理课程大多以上市公司为研究对象，涉及到的企业财务活动和财务关系也是以上市公司资金流转为背景。而在我国，非上市公司占公司总数的90%以上，传统财务管理课程的教学体系显然是只关注了重点的少数企业，对进入非上市公司工作的学生而言，其实用性与针对性不强。

一、非上市公司与上市公司资金流转主要差别

一般来讲，企业运行包括两个资金循环:经营性资金循环和投资性资金循环。经营性资金循环主要是资金的内部循环，其核心是产品市场，一般表现为资金从收入环节流入，再从成本环节流出，流入的资金来自客户，流出的资金支付供应商，在财务管理中表现为日常营运管理;投资性循环和经营性循环不同，它主要是资金的外部循环，其核心是资本市场，在财务管理中涉及到企业筹资活动、投资活动、利润分配等。非上市公司和上市公司相比，在各资金循环环节中，主要存在以下差异:

1．财务管理目标差异。传统财务管理教学以上市公司为研究对象，财务管理目标多为企业价值最大化。在当今理论界中，企业价值最大化普遍被认为是财务管理目标的最优形式。企业实现价值最大化目标能够将财务管理的职能充分地发挥出来，对于企业长期稳定发展起着尤为重要的作用。然而，要准确衡量该财务管理目标，需要准确预计未来企业报酬和风险，确定相应的贴现率，而对于大部分非上市公司来讲，由于公司价值没有市场化，所以在衡量企业价值最大化的可操作性上，存在广泛的质疑。因此，在财务管理教学中，应该充分考虑非上市公司与上市公司的差异，在财务管理目标选择上，既要强调企业价值最大化这一目标的先进性和合理性，也要充分关注利润最大化等其他财务管理目标的可行性，关注其他财务管理目标存在的缺陷和不足以及弥补方法，探讨实际操作中的解决方法。

2．筹资活动差异。我国上市公司偏好股权融资，传统财务管理教学中，筹资活动也是以证券筹资方式为主，但是对于大多数非上市公司而言，无法跨越二级市场融资的门槛，其筹资活动，具有自身的规律和特点。在我国，非上市企业的主要筹资渠道和方式有以下几种:内部融资、商业银行融资、融资租赁、小额贷款公司、票据贴现，PE等。

3．投资活动差异。项目投资、证券投资等财务活动，是财务管理课程教学中的重点内容。投资活动是企业外部资金循环的重要环节，是产生利润、提升企业价值的重要手段。但是在非上市公司中，投资活动环节与上市公司相比，具有以下显著特点:(1)投资活动存在着偶发性;(2)投资活动中非理性现象较多;(3)非效率性投资较多等。

4．日常营运活动差异。对于大多数非上市公司来说，日常营运是财务管理工作中的重点。我国非上市企业以中小型民营企业为主体，与相对成熟的上市公司相比，其日常营运资金管理存在以下问题和特点:(1)流动资金短缺现象比较普遍，缺乏营运资金管理意识和经验;(2)营运资金波动大，不能正确预测经营风险和财务风险;(3)营运资金的结构不合理，在安全性和盈利性之间经常失衡;(4)缺乏对营运资金管理的有效评价体系。

5．分配环节差异。非上市公司与上市公司相比，利润分配的目的、法律法规的限制等都有显著的差别。

6．财务报表分析。上市公司和非上市公司的财务报表所面向对象有所区别，上市公司主要面向往往是投资者、债权人、政府、关联交易方及管理者，所以上市公司财务报表分析涉及的利益方多，牵涉面更为广泛;非上市公司的财务报表一般只面向主管机构、企业董事、税务部门、销售以及供货方、金融机构等，涉及面相对较小。另外，对于非上市公司的信息披露制度和要求，一般只要求符合会计准则，所以报表编制随意性较大，缺乏审计，报表分析过程中，更应该注意失真情况的发生和影响。

二、课堂教学体系构建

根据应用型本科人才培养目标，以及上市公司与上市公司在资金流转规律上的差异，重新对课堂教学体系进行构建，是个重要问题。目前学生所用的教材，是以报表分析和财务预算开始，后进入财务活动的学习，对于非财务专业的本科生而言，由于初次接触财务管理，这样的教学顺序不便于学生更好地理解和深入学习，因此，根据教学经验，拟对财务管理课程教学内容进行以下安排:

第一部分:财务管理的目标和内容介绍。从财务管理目标切入本课程的学习，使学生对财务管理的内容和职能有初步了解。在讲解财务管理目标时，注意各目标之间的差异，使学生在学习过程中深入理解各目标的优点和缺陷，特别注意学生在进行目标选择时，注意不同企业类型资金流转规律的不同。

第二部分:财务管理价值观念。从货币的时间价值切入学习，进而理解风险和报酬的概念以及测算方式，进行证券估值的学习，引导学生掌握正确的企业价值评估方法。

第三部分:基本财务活动，主要包括筹资活动、投资活动、日常营运、利润分配活动等。关于财务活动部分的教学按照以下逻辑进行安排:(1)投资板块。投资活动是企业创造价值的主要环节，因此是企业经营的动力源泉，是外部资金循环的重要组成，本部分包括企业的长期项目投资决策和证券投资决策。学生在长期投资决策中掌握各种投资决策方法和评价标准。(2)筹资板块。筹资活动是外部资金循环的另一个重要环节，本部分主要包括各种筹资方式的介绍、资本成本和资本结构等。学生要树立筹资成本概念，通过筹资方式的选择，控制企业的资本成本，优化资本结构，通过筹资活动为企业带来价值。(3)日常营运板块。日常营运活动是企业的血液循环系统，是内部资金循环的主要构成，是企业能够正常生存下去的最基本保障。本部分主要内容包括流动资产管理和流动负债管理。(4)利润分配板块。研究如何有效对企业利润进行分配，掌握分配活动对企业价值可能产生的影响。

第四部分:财务报表分析和财务预测。对于非财务专业的本科生来说，经过前面各部分的学习，才可以进入财务分析和财务预测以及财务战略的学习。

三、基于非上市公司资金流转的教学注意事项

1．注意非上市公司与上市公司财务管理目标的差异。尽管在传统财务管理教学中，强调企业价值最大化这一财务管理目标的科学合理性，但是对于非上市公司来说，单纯以企业价值最大化为目标，其合理性和可操作性都存在质疑。因此，在课堂讲授中，应提醒学生，关注企业价值最大化的优点的同时也要关注到该目标在实际操作中的局限性，在关注利润最大化等其他目标的先天缺陷的同时也要肯定实际操作中存在的合理性，并探讨弥补这些方法的弊端的途径。

2．关于筹资板块的教学，应注意以下问题。教材中涉及到的筹资方式，主要是针对上市公司，重点部分为股权筹资方式。而实际上，由于二级市场筹资门槛限制，大多数非上市公司更倾向于非股权融资。类似于小额贷款公司、银行信贷、PE、票据贴现、融资租赁等筹资方式，在非上市公司的筹资活动中更常用到，因此，课堂教学中要对这些筹资方式进行补充介绍。特别是近几年，融资租赁、PE、小额信贷的广泛兴起和发展，为非上市公司提供了更多便捷可行的融资途径，由于教材编写的滞后性，教材中对这些融资方式的介绍往往只是寥寥数笔，在课堂教学中，要注意针对不同类型企业，强调融资渠道选择过程中的适用性和可行性的问题。另外，非上市公司与上市公司相比，往往存在公司治理结构不完善的问题，在资本结构决策教学中，要充分关注这些差异。

3．将日常营运管理部分作为教学重点内容。传统财务管理教学以项目投资为教学重点，但是对于大多数非上市公司而言，大型投资活动和筹资活动都属于偶发事件，日常营运作为内部资金循环重要环节，由于其发生频率大，又往往与企业生死存亡息息相关，因此是财务管理人员工作中应关注的重点。应用型本科院校毕业生开始参加工作往往就职于非上市公司普通财务岗位，最初接触到的财务工作也往往是日常营运管理。同时，日常营运管理涉及到企业产、供、销各个环节，管理学门类毕业生在今后实践工作中更容易频繁接触，因此，应用型本科院校初级财务管理课程，应该将日常营运管理部分作为课堂教学的重点，教学过程中注意理论和实际的结合，注意财务管理课程与其他管理学门类课程的有机结合。

4．在课堂教学中，引导学生注意上市公司和非上市公司在各项财务活动中涉及到的法律法规以及政策的不同。例如，筹资活动的法律限制，财务报告的不同标准，信息披露制度的不同要求，财务管理运行环境的差异，利润分配环节的不同程序和法律约束等。

5．课堂教学应与实践教学相配合，在选择实践教学单位时应兼具上市公司和非上市公司，使学生对不同公司的财务运行有所了解;案例教学时注意教学案例的实践指导意义，结合ERP商业竞争模拟实验，提高教学效果。

随着经济发展步伐加快和金融改革与创新的不断深化，企业财务管理工作所面临的问题也越来越复杂。我国经济体系中多种经济形态并存，因此，在财务管理课程教学中，不能再单纯以上市公司为研究对象，更应该拓宽学习内容，使学生能够全面掌握财务管理课程的基本理论和基本方法。基于非上市公司的资金流转规律对财务管理课堂教学体系进行重新构建，对于提高学生的实践应用和创新能力，都具有非常重要的作用。

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