人民币汇率制度改革研究

摘 要：我国的人民币汇率制度迄今已经经历了两次重大改革，然而近年来人民币汇率持续的小幅单向升值显示出我国现行的汇率制度仍存在一些问题。针对我国汇率制度暴露出的问题，笔者分析认为我国目前的人民币汇率制度需要分两步进行改革，最终实现自由浮动的人民币汇率。

关键词：人民币，汇率制度，自由浮动

1 两次汇率制度改革

我国的人民币汇率制度迄今已经经历了两次重大改革。

第一次汇率制度改革发生在1994年，这次改革的主要内容是：①实行单一汇率制；②实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴，允许人民币在经常项目下有条件兑换；③允许人民币建立银行之间的外汇交易市场；④禁止外币私人结算，停止发行外汇券。自此人民币实现了从双重汇率向单一汇率的过渡，完成了人民币汇率的并轨，标志着我国建立起以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制度。在1994年到2004年的十年间，人民币的这次汇率改革对我国经济发展起到了极大的推动作用：1994年我国GDP为5.7万亿元，而2004年则达到了13.7万亿元，10年间总量翻了一倍多；1994年至2004年，我国经济增长率达到9%；国际收支多年来持续双顺差，外汇储备从1994年的260亿美元增加到2004年9月底的6099亿美元，增长了22倍。与此同时，美元经济双赤字不断加剧，美元持续贬值，人民币盯住美元的汇率战略不再适合我国经济增长的实际情况，汇率制度对社会经济的调节作用显得不够灵敏。

在这种情况下，我国在2005年进行了人民币汇率制度的又一次改革。在这次改革后，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，使人民币汇率形成机制从刚性盯住美元，平稳地转换到有管理的浮动这个更富有弹性、更市场化的制度选择上来，保持了人民币汇率的基本稳定，使国际收支调节机制更加健全，增加了中国经济的国际化程度，促进了中国经济持续稳定的发展。

2 现行汇率制度问题

近年来人民币汇率持续的小幅单向升值显示出我国现行的汇率制度仍存在一些问题。

首先，央行的主观决策很大程度上决定了人民币的汇率水平只在很小的区间内浮动。随着我国近年来经常账户和资本账户的连续双顺差，不管是国内还是国际上对人民币的升值预期都比较强烈，在较小的浮动空间和较强的升值预期下，人民币汇率面临单边上升的态势，使投机者容易将资金投向人民币。然而在一个较大的浮动空间内，人民币汇率的双向走势将使投机进出资金的风险成本加大，给投机资金带来一定压力和风险，从而抑制投机操作。

最后，我国的资本账户没有开放，国外资本不能自由流入我国，导致国际资本不能在我国范围内自由流动和优化配置，资金使用效率低下。虽然资本账户管制可能在短期内约束资本流动，避免国际游资对一国经济造成的不利影响，但并不能从根本上改变因经济失衡而带来的资本流动。资本管制实质是政府干预市场，是一种变相的金融保护主义，易导致道德风险，造成国内金融市场竞争过度、国际金融市场竞争不足。并且，当汇率浮动程度不够时，资本的管制常会导致输入型通货膨胀或通货紧缩，影响一国的经济发展。中国是资源品进口大国，对能源、原材料及部分农产品进口严重依赖，是国际大宗商品主要买家，近年来受金融危机的影响，美欧日三大主要经济体量化宽松导致国际大宗商品价格大幅上涨，无疑使中国面临输入性通胀压力加大。

3 汇率制度改革措施

综合以上分析情况看，笔者认为我国目前的人民币汇率制度需要改革，改革需要从分两步进行。

第一步，扩大人民币汇率波动幅度，实行汇率目标区制度。

目前，我国的金融市场还不完善，利率还没有完全实现市场化，这使得我国资本账户尚不能完全开放，人民币汇率尚不能完全按市场供求关系自由波动。在这种情况下，央行设置一个浮动范围较宽的，由货币当局根据国际收支及国内外经济情况确定并及时修正的汇率软目标区将更有效地发挥人民币汇率机制的作用。具体来看，以一篮子货币为中心汇率可以保证人民币汇率的基本稳定，根据国情允许人民币在5%-10%的浮动区间内上下波动又充分发挥了市场发现价格、引导资源有效配置、稳定汇率的调节作用。目标区制度兼有固定汇率制和浮动汇率制的优点，有助于保持人民币汇率长期调节的灵活性及短期汇率的稳定性。

第二步，实现自由浮动的人民币汇率制度。

人民币发展的最终目标是实现人民币的国际化，使国际市场上的商品和资本以人民币为计价单位，从而摆脱汇率风险，取得战略定价的主导权，而实现人民币国际化的先决条件就是实现自由浮动的人民币汇率制度，让人民币可以根据市场供求关系自由地流入和流出我国。2013年9月18日，国务院印发了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，我国在上海成立自贸区的尝试正是人民币资本项目自由兑换的开端。在未来，随着我国逐渐减少对外汇交易的管制，随着我国金融工具、金融体系、金融市场的发展健全，我国将逐渐具备实行自由浮动汇率制度的条件。到那时，我国汇率改革的目标将是实行自由浮动的人民币汇率制度，使人民币真正成为国际货币，扩大中国对世界经济的影响力，提高中国的国际地位。

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作者简介

康月玮，女，汉族，北京市，北京理工大学经济学。