判断货币供给是否超额增长应区分货币和准货币

曾康霖、徐培文、罗晶撰文指出，如以M2的增速与GDP的增速比较，得出我国货币供给超额增长的结论，是有悖常理的。因为，所供给货币并没有完全形成M1，相当多的货币只是形成了准货币，准货币尽管是潜在的购买力，能够转化为M1作为支付手段，但在未转化之前，它仍然是社会公众持有的货币资产。货币（M1）是现实中流通的货币，发挥着流通手段和支付手段的职能，准货币（M2-M1）是潜在的货币，在现实中发挥着储蓄手段的职能。作为流通手段和支付手段的M1，在企事业单位中，构成他们的货币资金，在商品交换中起着购买手段的作用。由货币资金量的多少决定于各企事业单位流通过程的长短和需要购买或出售的商品量，因而其占有的货币资金量是能够测定的。总的来说，M1是有限的，而且是比较稳定的。作为储蓄手段的准货币在企事业单位中，构成他们的货币收入积累，尽管货币收入积累通过分配能够转化为货币资金，但在没有转化之前，仍然是货币收入积累，其占有量不决定于企事业单位的流通过程，而是决定于经济效益，由于效益具有不确定性，因而其货币收入积累量尽管能测定，但弹性较大。此外，研究货币供给超额增长，还应当注意研究储蓄与投资的关系，货币与货币替代品以及准货币与有价证券之间的替代关系。