浅谈证券公司风险管理问题

孟宏彦

摘 要：我国证券市场经过二十多年的发展，已经获得较快的增长，形成了一定的规模。但是随着各种新业务的发展和环境的变化，一些证券公司在内控建设和风险管理上相对滞后，由此引发的风险事件严重影响了公司的正常发展。可见，能否对风险进行有效管理已经成为影响公司生存与发展的重要因素。本文将分析我国证券公司管理现状和问题，并通过光大证券“8.16”事件的案例，提出提高我国证券公司风险管理水平的措施。

关键词：证券公司；风险管理；“8.16”事件

一、引言

美国COSO委员会于2004年颁布了《企业风险管理框架》，系统地为现代企业管理当局提供了一个以内部控制为基础的具有指导意义的逻辑框架，使企业风险管理有了统一的概念体系和应用指南。我国证券业经过二十多年的快速发展，已经成为我国金融体系中一支不可或缺的重要力量。但是证券公司风险管理水平却相对落后，由内部控制缺陷引发的风险事件不断发生。2013年8月16日，由于光大证券衍生品部门做量化投资的一个ETF套利产品下单失误造成的光大证券‘乌龙指事件导致市场剧烈波动，给投资者带来巨大的经济损失，也使光大证券遭受5亿的处罚。“8.16”事件的发生给我国证券公司敲响了警钟——在不断创新推动业务发展的同时，风险管理建设也必须加强。2014年2月25日，我国证券业协会发布《证券公司全面风险管理规范》，要求证券公司必须实施全面风险管理。可见，全面提高证券公司风险管理水平的任务已经迫在眉睫。

二、我国证券公司风险管理现状及存在问题

我国证券公司在发展初期，在数量和规模都有快速增长，但业务结构以传统经纪业务为主，相对单一。证券公司的工作重点集中于开拓市场扩大业务，风控意识相对薄弱。1997年以后，随着国家法律法规和政策的不断完善，不少证券公司逐步重视并建立了专门的风险管理监督机构，设立专门的风险控制委员会和下属各风险控制小组，加强风险预测与防范。目前，我国证券行业已经建立了风险管理基本体系，整体风险管理水平得到很大程度的提升。但与业务的快速发展相比，风险管理能力提升速度还不足以跟上脚步。我国证券公司的风险管理现状仍然不容乐观：

（1）证券公司风险管理建设环境先天不足。一是证券公司赖以生存和发展的证券市场存在诸多如监管体制不健全、市场信用缺失等突出的问题；二是证券公司缺乏规范的公司治理结构，股权结构过度集中，独立董事比例偏低且身兼多职。

（2）内控执行情况不好。证券公司对风险管理的重视程度不够，忽视风险而盲目追求高收益的冲动仍然存在，因此而形成的粗放型经营模式使内部控制机制由于人为逾越在运行中失效。

（3）风险管理建设滞后。各类创新业务的发展，使得原来的内控制度相对滞后，不能对新业务风险进行有效防范。

（4）风控合规人员配备不足。对于风控稽核部门资源投入和人员配备相对缺乏，容易使得公司的内部控制制度实施不到位、监督存在漏洞，阻碍了我国证券行业风险管理能力的提升。

三、“8.16”事件暴露出的风险管理问题

（1）“8.16”事件经过及原因分析。2013年8月16日，光大证券策略投资部开展ETF套利交易，开盘前审核人员为交易员核定了8000万元的交易额度。9点41分，交易员通过套利策略订单生成系统发出第一组买入共177笔委托订单。10点13分，发出第二组买入共102笔委托订单。11点02分，发出第三组买入180ETF成分股共172笔委托，由于交易系统出现故障，之后2秒内系统生成26082笔预期外委托订单并发至交易所。

此次事件触发的原因是系统缺陷，策略投资部使用的套利策略系统出现了问题。究其深层次原因则是多级风控体系未发生作用，该策略投资部门系统完全独立于公司其他系统，未置于公司风控系统监控下。

（2）光大证券风险管理缺陷分析

①信息系统缺陷。此次事件发生在策略交易部门，由于其使用旳是高频交易系统。在国内证券市场，高频交易属于新兴产物，对硬件配置和软件设计都有相当严格的要求。光大证券此次交易异常事件是在高频交易策略系统设计上出现错误而导致的。

②风险信息沟通不畅。在“8.16”事件发生当天，上交所发现光大证券自营账户异常交易后，电话问询光大证券负责人，相关人士却表示不清楚情况。光大证券的董秘梅键却否认了市场上“光大证券自营业务70亿元乌龙指”的传闻。公司内部信息沟通体质的不顺畅和公司董事会秘书个人未尽职、对外轻率发表论断，对投资者造成严重误导。

③风险应急机制缺失。光大证券此次事件中，公司缺少完善的风险应急机制，导致在交易系统发生“乌龙”之后，采取的进一步补救措施值得怀疑：一是光大证券在采取补救措施时的决策是否符合正常决策流程；二是所釆取的措施在法律上是否涉嫌内幕交易。

④風险管理组织薄弱。策略交易是创新业务，因此风险管理部门应该充分了解新业务的运作模式、主要风险以及在特殊情景下的潜在损失，全程参与到新产品新业务的研宄论证，并进行专项风险评估，制定专门的风险管理方案，形成风险应急预案，进行必要的压力测试。光大证券风险管理部门在新业务风险控制系统设计评估和风险指标监控上都存在缺陷。

四、完善证券公司风险管理的建议

（1）建立安全可靠的信息系统。光大证券自营业务出现交易事故暴露出来的是光大证券在信息技术方面的一系列问题。科技的迅猛发展提高了证券公司的运营效率，同时也给证券公司带来新的安全挑战。建立安全可靠的信息系统能够为证券公司各项业务提供高效的服务，从而改善风险管理的及时性和有效性，是公司核心竞争力的重要组成部分。

（2）完善风险信息监控。光大证券公司策略交易部仅依靠业务部门自身对进行监控，未纳入统一的中央风控系统，风险防控出现重大问题。所以证券公司应建立由风险管理部门负责的统一的实时风险监控系统，对公司的整体风险进行实时监控，在范围上要覆盖到公司的各项业务。同时，应完善风险信息报告路径，提高信息的可靠性和准确性。

（3）建立完善的风险应急制度。乌龙指事件处理不好的原因之一是风险应急机制的缺失，国内很多证券公司虽然已经制定相关制度，但是很多只是简单的对原则性的问题进行描述，操作性不强，在风险真正来临时往往无能为力。因此，证券公司应建立较为详细的风险应急机制，成立风险应急处理小组，保证在面对突发事件时能够快速有效应对，将突发事件带来的冲击降至最低。

（4）健全组织构架，吸收专业人才。健全的组织构架和专业的人才队伍是证券公司实行全面风险管理的重要基础。从光大证券的案例中，我们可以看出，证券公司普遍存在风险管理部门设置不合理，专业人才建设薄弱的问题。因此，证券公司应该设置合理的风险管理组织结构，并提高风控部门的独立性和权威性，加强对风控部门人才队伍的专业培训，全面夯实风险管理基础。（作者单位：天津财经大学）

参考文献：

[1] 中国证券业协会.证券公司全面风险管理规范[S]，2014.

[2] 李进安.对证券公司风险管理制度建设的思考[J].当代财经，2004（12）：23-25

[3] 王璐.光大证券还原“8.16”细节[N].上海证券报，2013-8-19（A06）.

[4] 李樯.解密光大证券策略投资部[N].中国经营，2013-8-26（A06）.

[5] 财新网.追问光大证券乌龙案[EB/OL].http：//finance.caixin.com/2013/Everbright/，2014-03-30.