编与读

《余额宝与存款利率市场化》

（2014年第4期）

去年两次影响深远的“钱荒”，凸显了当下我国金融体系的结构性矛盾，更反映了长期被人为压低的管制利率，已被市场力量撬开了一条缝隙的事实。

利率市场化改革的持续推进，将使得利率有了真正推动市场的力量，也促成了余额宝、理财通等互联网金融的异军突起，这事实上已改变了我国金融市场的原有格局。近期，五大国有银行毫无征兆地调升存款利率，把中长期存款利率“一浮到顶”，就是金融机构在竞争性地争夺资金使用权的表现。面对互联网金融的逼人之势，任何一家传统银行都不敢继续压低存款利率。

上海 温建宁

“钱荒”很可能会在2014年甚至今后几年持续下去，直到市场能够充分决定利率，能够影响企业的融资成本，能够左右企业的投资决定。 只有政府和“央妈”的兜底和隐性担保在“钱荒”中退出，才能给市场更大的空间，也才能给所有的市场参与者以更有力的激励和约束。

随着市场对于央行进一步刺激预期的减退，资金的运用会变得越来越合理，钱荒自然而然就会消失，中国金融体系日益积累的风险也才能得以逐步化解。中国老话讲 “由俭入奢易，由奢入俭难”。同样的道理，在金融和资本市场里，其实也完全适用。

随着市场对于“钱荒”预期的建立和央行对“钱荒”的应对更加透明和及时；“钱荒”对市场的负面冲击会逐步减小，而对利率市场化的推动会日见加强。增量资金的合理使用， 既有助于盘活目前错配的存量资金，促进金融风险的化解和经济增长模式的转换，又有助于中国经济找到新的增长点，推动中国经济健康稳健的可持续发展。

上海 朱 宁

从本质上说互联网金融是利用网络技术搭建的传统金融模式，降低了成本，极大地扩展了金融市场 ，它不仅对互联网经济起到了非常重要的支撑作用，还客观上有利于中小微企业的发展，有利于经济的转型和升级，对现有的金融模式和格局也带来了不可忽视的冲击。互联网金融对利率市场化乃至整个金融市场化的发展是个极大的推动。互联网金融的发展使大量的非金融机构得以提供金融服务，降低了金融服务的准入门槛，银行、证券和保险这些不同领域的业务得以互相渗透，分业经营和监管的格局受到了冲击。投资者可以依据大数据提供的优势对借款人进行市场化、差别化的利率定价。

北京 金中夏

截至2013年12月31日，余额宝客户数已达4303万户，规模高达1853亿元，稳居国内最大基金宝座。与之相反的是，根据央行每月公布的报告，2013年的4月、7月和10月，居民储户的存款都出现了减少的现象，4月和10月的存款流失更是高达9000亿元左右。银行业利润的高增长不可持续，吸收存款的能力在下降，银行的资金运用受到限制。

北京 刘东亮

利率市场化进程加快，去年贷款利率管制取消和大额同业存单发行都是标志性事件。银行负债中市场化定价的理财产品已达到10万亿元，特别是货币市场基金的快速发展，迫使银行主动提高活期存款利率，从而大幅推高银行的融资成本，中国银行业开始进入高成本时代。

北京 温 彬endprint