浅析保险公司动态财务分析技术应用

2014-02-09沈依培

上海保险 2014年1期

关键词：保险公司资本资产

孙钢沈依培

浅析保险公司动态财务分析技术应用

孙钢沈依培

动态财务分析（DynamicFinancialAnalysis，DFA）技术诞生于20世纪80年代中期的美国，是一种运用数学模型和计算机模拟技术，对保险及再保险公司的过去、现在和未来的各项操作进行系统性定量分析的方法。

一、DFA的概念

近几十年来，自然灾害频繁发生，资本市场跌宕起伏，导致保险市场的周期性价格变化幅度增大，保险公司经营状况不稳定。这不仅关乎公司的估值，也影响了整个行业的偿付能力变化。为此，业界开始对保险业务风险结构进行研究，DFA技术由此得到了迅速发展。

DFA是系统分析保险公司风险结构和制定风险管理策略的一项技术。不同于传统的静态孤立分析法，DFA借助概率分布和随机过程模型以及计算机模拟技术，将公司所面临的各种风险及其相互关系连同风险管理策略一起进行整体的动态定量分析。它能够对理赔过程、自然灾害、再保险安排、资产投资和资本分配等进行成千上万次的情景模拟。

DFA可有效帮助保险公司计价保险产品、预估理赔准备金、设计风险管理方案、分析财务报表、计算和分配经济资本等。同时，监管部门利用DFA技术评估保险公司的偿付能力；评级机构将DFA的应用作为衡量企业内部风险控制能力的一个重要指标；投资者借助DFA估计企业的盈利能力。当然，直接获益者还是保险公司，因为DFA可帮助公司实现经营管理目标。

理解DFA可以从剖析保险公司的风险结构开始。风险是发生某类事件的不确定性，这类事件一旦发生，往往会造成超出一定容忍程度的损失。风险结构是指各种风险的组合及其相互作用。典型的保险公司的风险结构可从其资产平衡表上识别（见图1）。

保险公司的风险结构中通常包含以下七大类风险：

1．投资风险

保险公司的绝大部分资产以金融资产形式存在，如债券、股票、金融衍生品等，国内生产总值增长率、通货膨胀率、汇率、失业率、工资增长率、股市指数等宏观经济指标的变化都可能导致其资产市值的变动。

图1 保险公司风险结构和资产平衡表

2．信用风险

保险公司有相当一部分资产来自于代理商的应付款和再保险理赔金。这些资产在一定程度上存在无法如期兑现的风险。

3．承保风险

这是保险公司最主要的风险，即其所收取的保费可能不足以支付相应的赔款。

4．操作风险

合规操作对保险公司极其重要。信息系统的任何故障都有可能导致公司操作瘫痪。复杂的保险合同条款则极易被操纵。

5．资产与债务不匹配的风险

保险公司负有及时赔付的法律责任。但因理赔流程较复杂，支付时间点通常无法预先确定。同时，机会成本又使得保险公司不会将过多的资产以现金的形式存放。这便产生了资产缺乏流动性，或与债务久期不相匹配的风险。

6．融资风险

保险公司通常采取发行股票、债券、各种混合型证券以及并购等手段来支持发展，但不同的融资方式因其杠杆系数不同而存在不同程度的破产风险。

7．流通风险

在资本市场上，无论是保险公司所投资的产品还是其所发行的证券都可能面临流通性风险，这些风险将影响公司的资产市值和融资成本。

需要指出的是，不同类型的风险或同一类型的不同风险并非完全相互独立，它们通常会因某些因素的影响而相互关联。譬如，高通胀会迫使保险公司调高理赔准备金水平，而基准利率上调也会使公司的债券投资贬值。这些关联性风险是保险公司整体风险结构中不可忽略的问题。

DFA可帮助保险公司模拟复杂的风险结构并制定有效的控制策略，以实现提高公司偿付能力、有效使用风险资本及提高资本回报率的目的。

二、DFA的实现

典型的DFA系统的功能模块大致如图2所示，其核心是动态财务分析模块，其他模块则提供各种辅助功能或提供数据。它们相对独立但又密切协作。

DFA大致可通过以下四个步骤的运行和不断循环来完善。

1．数据分析

数据分析是DFA建模的前提。保险公司须及时对其内部历史数据和业界数据进行消化和处理，并根据时间或公司间的重大差异对数据进行调整，应通过各个相关部门的合作确保所用数据的完整、一致和正确。

2．风险描述

数学模型模块将根据实际情况寻找合适的风险随机模型及其相应参数，利用巨灾模型（RMS、AIR和EQECAT）的计算结果建立巨灾风险模型，并为各种财务报表建立随机模型，以实现对各类风险的个别建模。理赔准备金是保险公司的特殊财务科目，是其债务的最重要组成部分。

理赔准备金模块综合运用精算、概率统计和随机过程模型，不仅要对准备金进行分析，还要允许动态财务分析模块对其进行模拟。资产的流通和信用风险体现在其市值中，评级机构所公布的报告反映了市场对这些风险的判断，可以被DFA用来调整资产的估值。操作风险通常会被考虑在相关操作所涉及的资产或负债对象的风险描述中，而动态财务分析模块可有效地将操作风险与操作所涉及对象的风险联系起来进行统一建模。

经济情景生成器负责生成包含各种宏观经济指标的情景。其首先利用随机过程模型对宏观经济中可能出现的各种冲击进行预测，如次级债危机和高科技股票泡沫等；随后根据冲击影响后的各项经济指标水平，尝试各种可行的财政和货币政策，并观察这些政策对经济的影响，持续调整，直至宏观经济总体供需关系达到稳定的平衡状态；然后，等待下一个破坏稳定状态的事件发生，循环以上过程直至目标时间段终止。经济情景生成器在模拟过程中生成的各项经济指标被DFA运用。这些经济指标可以作为对保险公司资产和负债变量及其相互关系进行分析的宏观经济参数。

图2 DFA系统的基本功能模块结构

图3 再保险风险转移对经济资本的影响

动态财务分析模块提供各种考虑随机变量时间或相关性的模型。应用编程界面可以帮助扩展DFA建模功能。

3．风险管理策划

如图3所示，在满足同等偿付能力标准的前提下，安排某种再保险相对于不采取任何风险转移措施，可为公司节省约30%的经济资本。有效的风险管理策略可以帮助公司拓展市场，增加利润，减少经济资本的投入，提高投资回报。动态财务模块通过灵活的建模机制来帮助分析和比较各种风险管理策略。集团公司、再保公司以及相互关联的风险交易参与者，在模块中都得到精确定义。DFA可以在不同的风险衡量标准下，针对不同的风险水平生成具有最高潜在回报的资产和负债分配组合，即所谓的有效组合前沿，以帮助保险公司根据自身的风险定位来优化风险处理方案。在评估各种风险管理方案时，DFA提供多种模型，将交易对方的信用风险考虑进来，包括处理评级机构构造的信用级别迁移矩阵等。资产和负债的匹配要求可以作为优化算法的边界条件来加以考虑。

此外，DFA还可以帮助保险公司制订融资计划。DFA可以预测公司未来的经营状况及资本需求，并结合资本市场的融资成本，提出最为合理的资本结构建议。

4．经济资本分配

资本的主要作用是应付不确定因素所造成的资金短缺和为公司发展提供必需的资金。DFA根据风险程度将资本分配至相应的风险源。这样，保险公司可以合理地调配资本，判断业务或资产的质量，并实行基于风险和回报优化组合的业绩考核办法。

DFA的应用是一个循环并完善的过程，应该及时调整模型以反映企业的现实状况。为确保模型的真实性，分析结果需得到实际验证，任何显著的差异均需给出合理解释。

同时，应将DFA系统构建成公司信息系统的一部分，这将有助于数据的有效共享。应用编程界面通过标准编程接口来实现DFA系统和信息系统之间的数据交换和功能协作。