年末国际油价或反弹

□ 于潇枫

今年6月中旬至11月中旬，WTI原油价格累计下跌31.44美元/桶，跌幅29.31%，为2012年6月28日以来新低；布伦特累计下跌35.65美元/桶，跌幅达30.98%，为2010年11月24日以来新低。

究其原因，第一是供应充足。截至10月10日的数据，美国原油产量为895.1万桶，创29年来新高；在国际局势上，利比亚和伊拉克原油供应也已从战乱中逐渐恢复，利比亚原油日产量由今年4月的24万桶激增至9月的85万桶，伊拉克原油出口较2013年底亦增幅明显。第二，需求疲软也是导致原油价格暴跌的重要原因，EIA、IEA、OPEC三大能源机构持续下调石油需求增速预期。第三，第三季度以来美元汇率持续走强，升至四年来新高，美元的持续走强打压原油期货价格。第四，自今年7月份以来期货市场的“做空潮”，交易商持续做空原油期货。以WTI为例，期内WTI期货和期权多头头寸减少27.51%，空头头寸暴增80.41%，投机商看空情绪重压国际油价。除了上述原因之外，市场上还存在着“阴谋论”的解释，即油价大幅下挫是美国与沙特联手导致，目标是向俄罗斯和伊朗施压，俄罗斯财政平衡所需油价为100美元/桶，伊朗约为135美元/桶，相对较低的油价利于美国经济的持续复苏，又可对强敌俄罗斯形成有效打击，对于美国人而言可谓“一石二鸟”。

原油价格持续下滑对全球经济造成了很大的影响。我国成品油价格遭遇史上首次“八连跌”，国际油价的持续下行也直接导致了我国以原油为原料的石化类化工产品的价格出现了大幅下滑的走势，这对于我国而言更多的是好消息。较低的油价有利于在“经济结构”调整过程中保持国民经济的平稳运行，低油价促经济，而更重要的是低油价为中国的二期石油战略储备创造了难得的注油良机，这在很大程度上加固了中国能源安全。此外，国际油价的持续下跌，虽然在一定程度上降低了原油进口国的成本，但是同时也存在输入性通货紧缩的风险，给予央行施展宽松政策更大的空间。

目前，利好消息不断涌现，对油价构成有力支撑。不过，其中潜在利空依然不容忽视。虽然美联储看好美国经济前景，但QE3退出历史舞台、美元指数重拾涨势，将对后期油价带来较强打压。此外，高盛、德意志银行等投行大幅看空油价预期，对市场的负面影响同样不容小觑。

另一方面，国际油价未来可能的走向，也将受到诸多因素的影响。

目前国际油价已经低于诸多OPEC成员国所需价位，价格战并非长久之计，11月份OPEC会议上限产保价的概率很大，预计降量在50万桶/天，减产最终将由沙特承担。此外，利比亚和伊拉克原油供应仍面临地缘局势的困扰，两国原油产量在后期同样存在减产可能。

今年第四季度，北美预计有四条管道投入运营，目前PXP管道已经投产，将有更多来自加拿大和美国北部的原油流入库欣地区，未来库欣的原油库存回涨压力较大，对原油期货尤其是WTI而言存在利空影响。

从往年的历史来看，每年12月至次年2月为北半球取暖油需求的旺季，国际油价在此期间相对偏强。

当前WTI价格在80美元关口附近徘徊，而北美页岩油和油砂项目的成本为75美元～80美元/桶，WTI如再次跌破80美元，部分中小型页岩油公司依然存在减产可能。

总体上看，本轮油价的下跌风潮临近收尾，目前市场呈现多空拉锯，经过盘整，国际油价应在12月份之前完成筑底，随后OPEC减产和取暖油需求旺季到来，期货交易商空头回补，油价将会触底反弹，但上涨幅度相对有限，且持续性不强，短期内油价涨后回调的可能性大。